【公司研究】安徽鳳凰-精選層企業專題報告（三十六）：合資高新技術產業專注汽車濾清器-20201214（16頁）.pdf

1、 新三板研究報告 第 1 頁 共 17 頁 新三板專題研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 精選層精選層企業企業專題報告（專題報告（三十三十六六） 安徽鳳凰（安徽鳳凰（832000832000）: : 合資高新技術產業，專注汽車濾清器合資高新技術產業，專注汽車濾清器 2020 年 12 月 14 日 研究員研究員：黃涵麟：黃涵麟 報告摘要報告摘要： 研究領域研究領域 TMT 先進制造 大健康 消費升級 上海：靜安區南京西路中 信泰富廣場 1008 室 1、安徽鳳凰：專注汽車濾清器的合資高新技術產業、安徽鳳凰：專注汽車濾清器的合資高新技術產業 安徽鳳凰是一家專業從汽車濾清器研發、 制造、 銷售的

2、合資高 新技術企業。 主要產品包括空氣濾清器、 空調濾清器、 機油濾清器、 燃油濾清器四大類 8000 多個品種，產品多次榮獲省名牌產品、省 高新技術產品、省工業精品稱號。產品遠銷全球 30 多個國家和地 區，在全國主要城市建立了銷售網絡。 2、行業集中度較低，汽車保有量與車齡驅動后市場發展、行業集中度較低，汽車保有量與車齡驅動后市場發展 從長遠來看，電動汽車的發展和一系列政策鼓勵對濾清器行 業造成一定沖擊。 但新能源汽車目前占比較仍然低， 在短期內不會 對燃油零部件行業構成較大沖擊。我國汽車濾清器行業廠家眾多 而規模較小， 濾清器售后市場品牌集中度很低。 汽車保有量的不斷 增長， 汽車后市場

3、規模也相應擴大。 汽車保有量的增長和車齡結構 的逐步老化將推動我國汽車后市場規模的進一步增長。 3、客戶與研發優勢明顯，連續登榜發明專利百強排行榜、客戶與研發優勢明顯，連續登榜發明專利百強排行榜 安徽鳳凰境外銷售額占比穩定在 60%左右且毛利率較境內銷 售的毛利高， 公司前五大客戶較為穩定但不存在大客戶依賴。 公司 十分重視技術創新和產品研發， 參與起草了行業多項國家、 行業和 團體標準。連續 6 年登榜“安徽省發明專利百強排行榜”，擁有各 類專利 141 項，在同行業中具有較高的知識產權保有量。 4、盈利能力強勁，經營狀況穩中向好、盈利能力強勁，經營狀況穩中向好 2020 上半年公司實現營收

4、 1.38 億元，同比增長 4.29%，在新 冠疫情沖擊之下實現逆勢增長。2019 年營收 2.93 億元，同比增長 7.40%。營收整體上呈現上漲趨勢。公司的應收賬款占營收比重穩 定在 12%附近。受到疫情影響，今年大多數一季度訂單推遲至二 季度發出，導致應收賬款增長，占到營收的 38.14%。安徽鳳凰經 營活動現金流量凈額穩增， 經營狀況穩中向好。 公司存貨周轉率逐 年下降但對比同行仍然十分有競爭力。 風險提示：風險提示：匯率波動風險、 市場競爭風險、 產品進出口國政策變化 風險 新三板研究報告 第 2 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 目目 錄錄 1 1、

5、安徽鳳凰：專注汽車濾清器的合資高新技術產業、安徽鳳凰：專注汽車濾清器的合資高新技術產業 . 3 3 1.1、產品覆蓋廣，參與制定國家、行業、團體多項標準 . 3 1.2、8000 多個濾清器品種遠銷全球 30 多個國家和地區 . 3 1.3、巫界樹持股 60.79%，巫家三人為公司實際控制人 . 6 2 2、行業集中度較低，汽車保有量與車齡驅動后市場發展、行業集中度較低，汽車保有量與車齡驅動后市場發展 . 6 6 2.1、新能源汽車發展沖擊下，短期濾清器行業仍有發揮空間 . 6 2.2、行業內暫未出現壟斷企業，行業集中度低 . 7 2.3、汽車保有量與車齡逐年上升，利好汽車后市場發展 . 8

6、3 3、客戶與研發優勢明顯，連續登榜發明專利百強排行榜、客戶與研發優勢明顯，連續登榜發明專利百強排行榜 . 1010 3.1、境外銷售毛利高、占比大，大客戶優質穩定 . 10 3.2、重視創新與研發，知識產權保有量業內領先 . 12 4 4、盈利能力強勁，經營狀況穩中向好、盈利能力強勁，經營狀況穩中向好 . 1313 4.1、新冠沖擊之下營收仍實現增長，盈利能力較強 . 13 4.2、疫情影響下應收賬款突增，存貨周轉率逐年下降 . 14 5 5、風險提示、風險提示 . 1616 重要聲明重要聲明. 1717 mNpQrRsPwPqRpQqRqNtOsM9PcM8OoMnNtRnNkPmNpNe

7、RtRoM9PrQtQvPmNtOuOmQtP 新三板研究報告 第 3 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 1 1、安徽鳳凰：專注汽車濾清器的合資高新技術產業、安徽鳳凰：專注汽車濾清器的合資高新技術產業 1.11.1、產品覆蓋廣，參與制定國家、行業、團體多項標準、產品覆蓋廣，參與制定國家、行業、團體多項標準 安徽鳳凰濾清器股份有限公司是中國汽車流通協會售后零部件分會副理事 長單位。公司坐落于中國汽車零部件（濾清器）制造基地安徽省蚌埠市，是 一家專業從汽車濾清器研發、制造、銷售的合資高新技術企業。公司下轄蚌埠艾 科濾清器有限公司、 蚌埠優特燃油系統有限公司、 安徽鳳

8、凰濾清器股份有限公司 華紡濾材分公司三家分、子公司，現有黃山大道、興中路、懷遠工業園三個生產 廠區，員工近千人。 公司通過 ISO9001、ISO/TS16949 國際質量管理體系認證及 ISO14001 國際 環境管理體系認證，主要產品包括空氣濾清器、空調濾清器、機油濾清器、燃油 濾清器四大類 8000 多個品種，廣泛適用于乘用車、商用車及各類工程機械，產 品結構豐富，生產能力完備，產品多次榮獲省名牌產品、省高新技術產品、省工 業精品稱號。 公司設有省級濾清器技術中心， 擁有空調濾綜合性能試驗臺、 空調濾粒子計 數法綜合試驗臺、機油濾綜合性能試驗臺、空調濾氣體吸附綜合試驗臺、多次通 過試驗臺

9、等檢驗檢測設備，設施水平位居國內前列；研發團隊經驗豐富，先后取 得專利 136 余項，登榜“2018 年安徽省發明專利百強排行榜”，參與制定了多項 國家、行業、團體標準。 公司主要包括境外售后與境內售后兩大市場， 其中： 境外售后市場憑借優秀 的產品質量和供貨的及時性，公司產品遠銷全球 30 多個國家和地區的汽車后市 場；境內售后市場已在全國主要城市建立了銷售網絡。 1.21.2、80008000 多個濾清器品種遠銷全球多個濾清器品種遠銷全球 3030 多個國家和地區多個國家和地區 公司專注于汽車濾清器的研發、生產和銷售，是國內汽車濾清器行業產品品 種較為齊全的公司。公司產品涵蓋空氣濾清器、空

10、調濾清器、機油濾清器和燃油 濾清器四大系列 8,000 多個品種，廣泛適用于各類主流乘用車車型、商用車車型 和工程機械。憑借優秀的產品質量和供貨的及時性，公司主要客戶包括德國 Bilstein、澳大利亞 Wesfil、LKQ 歐洲等行業知名企業。 公司四大產品系列中具有代表性的主要產品如下： 圖表圖表 1 1：公司代表產品：公司代表產品 產品產品 類別類別 產品圖示產品圖示 產品特點產品特點 空氣PU 空氣濾 新三板研究報告 第 4 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 濾清 器 產品主要結構為 PU 材料直接發泡 成型，取代傳統端蓋粘接工藝， 生產過程更加環保。P

11、U 材料同時 具備重量輕、密封性強、耐老化 等特性，符合汽車輕量化發展趨 勢。 注塑空氣濾 產品主要結構為塑料顆粒注塑成 型，結構強度較高，廣泛適應無 紡布、木漿紙等不同濾材成型， 通常應用于日韓系及自然吸氣發 動機相關車型。 熱合空氣濾 產品由無紡布熱壓成型，結構簡 單，工藝成熟，基本杜絕了塑料 與金屬的使用，產品壽命期滿便 于回收處理，更加環保。 組立空氣濾 產品骨架由金屬構成，具備較高 的結構強度，能夠滿足大排量內 燃機進氣壓力要求，是商用車與 工程機械用大型空氣濾清器的常 見結構，部分產品設有安全芯， 能夠在惡劣工況下提供雙重保 障。 空調 濾清 器 單效空調濾 通過靜電吸附技術，能夠

12、阻擋空 氣中的灰塵顆粒與花粉隨同空調 通風系統進入乘駕室，功能相對 簡單，是最基礎的空調濾產品。 活性炭雙效空調濾 采用活性炭復合過濾材料，在顆 粒物、花粉等過濾基礎功能上， 增加了有害氣體吸附功能，能夠 更好的改善乘駕室空氣質量。 多效空調濾 采用納米銀、二氧化鈦等涂布技 術， 在雙效產品功能上，增添防霉、 抗菌等附加功能，進一步改善乘 駕室空氣質量，PM0.3 過濾效率最 高達到 95%以上。 新三板研究報告 第 5 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 機油 濾清 器 環保機油濾 適用于發動機已集成機油濾殼體 的相 關車型，生產過程減少了金屬、 化工粘接材料使

13、用率，產品壽命 期滿僅需更換濾芯，符合汽車集 成化、輕量化的發展趨勢。 旋裝式機油濾 產品為總成設計，集成濾芯、安 全閥、密封件于一體，便于拆裝 更換，對發動機集成度要求低， 適用性廣，是最為普遍的機油濾 產品類型。 燃油 濾清 器 柴油濾 產品結構通常集成集水杯、放水 閥、液位傳感器、加熱器等多種 部件。商用車通常設有多級過 濾，第一級柴油濾通常作用為油 水分離，濾除柴油中水分；后續 粗濾、精濾柴油濾分別過濾特定 直徑顆粒物。 汽油濾 產品為總成設計，方便拆裝更 換，產品通常具備導電性能，防 止靜電引燃汽油，同時，電噴發 動機燃油系統工作壓力高，激光 焊接能夠保證總裝強度，防止汽 油滲漏。部

14、分產品內置限壓閥， 能夠調節燃油系統工作壓力。 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 汽車濾清器的主要作用是過濾氣體和液體中的雜質及有害物質， 保證車輛正 常運轉和乘駕室空氣清潔安全。 汽車濾清器主要包括空氣濾清器、 空調濾清器、 機油濾清器和燃油濾清器四大類。其中，空氣濾清器、機油濾清器和燃油濾清器 屬于汽車動力系統過濾部件，空調濾清器屬于汽車空調系統過濾部件。 2019 年度，安徽鳳凰空氣濾清器為 36.69%，機油濾清器銷售收入占比為 28.98%。長期以來，這兩項收入構成公司最大部分的營收來源。 圖表圖表 2 2：20172017- -202

15、02020 上半年安徽鳳凰營收構成上半年安徽鳳凰營收構成 項目項目 20172017 20182018 20192019 20202020 上半年上半年 機油濾清器 24.01% 29.22% 28.98% 30.55% 空氣濾清器 41.33% 38.70% 36.69% 36.88% 空調濾清器 28.23% 25.10% 23.07% 23.31% 新三板研究報告 第 6 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 燃油濾清器 6.43% 6.98% 8.09% 9.25% 其他 - - 3.17% - 合計合計 100%100% 100%100% 100%100%

16、 100%100% 資料來源：資料來源：ChoiceChoice、新三板智庫、新三板智庫 1.31.3、巫巫界樹持股界樹持股 60.79%60.79%，巫巫家三人為公司實際控制人家三人為公司實際控制人 公司控股股東為巫界樹，實際控制人為巫界樹、巫玟翰、巫玟樺三人。 截至本公開發行說明書簽署日，巫界樹先生持有發行人 36,513,000 股，持股 比例為 60.79%，為公司控股股東。巫玟翰先生持有發行人 450,000 股，持股比例 為 0.75%，巫玟樺女士持有發行人 50,000 股，持股比例為 0.08%，巫玟翰為巫界 樹之子，巫玟樺為巫界樹之女，三人合計持有發行人 37,013,000

17、 股，合計持股比 例為 61.63%；巫界樹、巫玟翰、巫玟樺為公司實際控制人。 截至 2020 年 6 月 30 日，發行人的股權結構如下圖所示： 圖表圖表 3 3：安徽鳳凰股權結構圖：安徽鳳凰股權結構圖 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理 2 2、行業集中度較低，汽車保有量與車齡驅動后市場發展、行業集中度較低，汽車保有量與車齡驅動后市場發展 2.12.1、新能源汽車發展沖擊下，短期濾清器行業仍有發揮空間、新能源汽車發展沖擊下，短期濾清器行業仍有發揮空間 濾清器行業鏈分析從產業鏈的關系來看，在上游市場上，鋼材、鋁材作為濾 清器主要的生產原料， 其市

18、場供給價格走勢對企業利潤影響非常明顯， 一旦生產 企業無法將成本向下游轉移，就將面臨虧損或停產。 在下游市場中，汽車、機械設備、鐵路機車等制造行業是國家重點投資的行 業，國內投資加速、工業化進程的加快都使得這些行業發展前景較為光明。國家 一系列約束、鼓勵政策，2012 年 6 月關于加大老舊汽車報廢更新補貼工作力 度的通知推進老舊汽車報廢更新，促進汽車產業發展，2011 年 12 月關于促 新三板研究報告 第 7 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 進汽車流通業“十二五”發展的指導意見明確要完善汽車流通網絡，刺激汽車 消費。 這些政策都促進了這些行業的發展， 對這

19、些行業的內部結構調整產生了深 遠的影響，為濾清器行業的發展創造了條件。 但是伴隨國家為了緩解能源和環境壓力， 以及新能源汽車的進一步發展， 國 家科技部 2012 年電動汽車十二五科技發展規劃和國務院 2012 年節能與 新能源汽車產業發展規劃 2012-2020等政策，其傾向性有利于加快推動電動汽 車科技發展，對濾清器行業產生一定的負面影響。 2015-2019 年我國新能源汽車產銷占汽車總產銷比例不斷升高。2019 年我國 新能源汽車總計生產 124.2 萬輛，占到汽車總產量的 4.87%；銷量為 120.6 萬輛， 占汽車總銷量的 4.82%。從長遠來看，隨著電動汽車的發展和一系列政策鼓

20、勵， 會對濾清器行業產生一定沖擊。但是，新能源汽車目前占比較仍然低，伴隨著補 貼退坡和人們的消費觀念中仍較為青睞傳統內燃汽車、新能源汽車未來發展仍 面臨諸多挑戰等多方面的各種因素，在短期內新能源汽車不會對傳統燃油汽車 及其零部件行業構成較大沖擊，因此安徽鳳凰短期內仍有市場發揮空間。 圖表圖表 4 4：20152015- -20192019 年中國新能源汽車銷量情況年中國新能源汽車銷量情況 單位：萬輛，單位：萬輛，% 資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理 2.22.2、行業內暫未出現壟斷企業，行業集中度低、行業內暫未出現壟斷企業，行業集中度低 目前

21、國內現有濾清器生產企業 1000 多家，由于車用濾清器產品品種和結構 具有多樣性， 既適合自動化程度較高的大批量生產， 也可采用以手工操作為主的 小批量作坊式生產，因此多數生產企業規模較小，大中型企業有 30 多家，行業 33.11 50.70 77.70 125.60 120.60 1.54% 1.84% 2.75% 4.52% 4.82% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 20152015201620162017201720182018201

22、92019 新能源汽車銷量新能源汽車銷量占汽車產量比重占汽車產量比重 新三板研究報告 第 8 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 內暫未形成壟斷性的超大型企業。濾清器市場激烈的競爭主要表現在售后市場， 濾清器屬于汽車上的易損件，需要定期更換，因此在售后市場的銷量非常大，這 就直接導致了爭奪售后市場的濾清器企業數量遠遠多于配套市場。 加上我國汽車濾清器行業廠家眾多，而且規模普遍較小，大部分都是生產 條件不完備、檢測手段落后、規模較小的手工作坊式的汽車濾清器企業，這些企 業基本上都達不到配套的要求，因此只能角逐售后市場。企業的激烈競爭，使得 在濾清器售后市場，品牌的集

23、中度很低，前 5 家濾清器企業的市場占有率僅為 15%。而在配套市場，前 5 家濾清器企業的市場占有率則達到了 40%。雖然濾清 器售后市場的需求量很大，但是隨著越來越多的企業進入這個市場，實際上，濾 清器售后市場已進入了微利時代，而且利潤空間還在不斷縮小。 隨著行業生產能力的提高，我國自主品牌濾清器企業的產品不僅能夠滿足 國內主機廠配套和售后服務市場的需求，而且有相當數量的濾清器出口到歐洲、 北美、中東及東南亞等地區。從國內行業市場份額來看，自主品牌濾清器企業占 有一定的優勢， 但跨國公司占據著重要的市場地位， 幾乎壟斷了高端車型濾清器 的配套市場。 目前國內濾清器行業中，國有、民營、合資、

24、外商獨資多種經濟成分并存， 其中大多數為民間投資設立的中小型企業。根據中國內燃機工業發展報告 （2020 版） 發布的我國濾清器行業整體及重點企業的收入及產值情況， 2019 年， 行業內共有營業收入超過億元的企業 29 家，安徽鳳凰位列第 15 位。 排名前 14 位的企業中包括國際知名濾清器生產企業在華設立的中外合資或 外商合資企業 4 家， 分別為上海弗列加濾清器有限公司、 上海馬勒濾清系統有限 責任公司、科德寶寶翎無紡布（蘇州）有限公司和佛山豐田紡織汽車零部件有 限公司。 2.32.3、汽車保有量與車齡逐年上升，利好汽車后市場發展、汽車保有量與車齡逐年上升，利好汽車后市場發展 從未來發

25、展趨勢看，全球汽車后市場的規模增長有幾大驅動因素： 汽車保有量逐年增加。OICA 數據顯示，全球汽車保有量從 2007 年的 9.6 億輛增加到 2015 年的 12.82 億輛，根據測算，2019 年全球汽車保有量達到 14.43 億輛，復合增長率為 3.45%。由于汽車后市場規模與汽車保有量呈正相關關系， 隨著汽車保有量的不斷增長，汽車后市場規模也相應擴大。 中國汽車工業協會數據顯示，我國汽車保有量從 2007 年的 5,697 萬輛增加 到 2019 年的 26,150 萬輛，復合增長率達到 13.54%，顯著高于同期全球汽車保有 量增長速度。目前，我國汽車產業仍處于普及期，隨著我國汽車

26、工業的發展以及 汽車保有量的迅速增加，我國汽車后市場擁有廣闊的增長空間。 新三板研究報告 第 9 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 圖表圖表 5 5：20072007- -20192019 我國汽車保有量（萬輛）我國汽車保有量（萬輛） 資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理資料來源：中國汽車工業協會、新三板智庫整理 汽車平均車齡增加。隨著汽車平均車齡的增加，花費在這些汽車上的維修 和保養相關費用也會相應提高。 圖表圖表 6 6：中國乘用車保有量平均車齡情況及預測：中國乘用車保有量平均車齡情況及預測 資料來源：資料來源：WindWind、華泰證券研究所、新三板

27、智庫整理、華泰證券研究所、新三板智庫整理 公開資料顯示， 2019 年我國乘用車平均車齡約為 6.2 年， 整體車齡較為年輕， 預計 2030 年平均車齡會增長至 8.7 年。以汽車故障率和維修保養費用作為分類 依據，汽車保有量按車齡結構可分為 0-3 年、4-10 年、10 年以上。0-3 年車齡的 汽車基本為新車，故障率低、維修保養費用較少；4-10 年車齡的汽車故障率開始 上升，維修保養頻率增加，相應支出也將明顯增加；10 年以上車齡的汽車故障 率顯著上升，需要更換的零配件數量和價值較高。同時，由于車輛的殘值已經不 4.9 4.8 4.8 4.8 5 5.1 5.2 5.3 5.5 5.

28、6 5.9 6.2 6.6 6.9 7.2 7.5 7.8 8 8.2 8.4 8.5 8.6 8.7 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 平均車齡（年） 5697 6467 7619 9086 10579 12089 13741 15447 17228 19440 21743 24028 26150 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2007200820092010201120122013201420152016201720182019 20072007- -20192019我國汽車保有量（萬輛）我國汽車保有量（萬輛） 新三板研究報告 第 1

29、0 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 高，車主通常不會選擇去價格較高的 4S 店進行維修保養，而傾向于選擇獨立售 后體系的汽車修理廠等。隨著我國汽車保有量的不斷增長，0-3 年車齡的乘用車 保有量占比將逐漸下降，而 10 年以上車齡的乘用車保有量占比將逐漸上升。車 齡結構的逐步老化將推動我國汽車后市場規模的進一步增長。 3 3、客戶與研發優勢明顯，、客戶與研發優勢明顯，連續登榜發明專利百強排行榜連續登榜發明專利百強排行榜 3.13.1、境外銷售毛利高、占比大，大客戶優質穩定、境外銷售毛利高、占比大，大客戶優質穩定 公司四大系列產品廣泛適用于各類主流乘用車車型、

30、商用車車型及工程機械， 產品遠銷全球 30 多個國家和地區。連續多年，公司境外銷售額占比穩定在 60% 左右。 圖表圖表 7 7：主營業務按銷售區域分類的毛利率情況：主營業務按銷售區域分類的毛利率情況 項目項目 20202020 年年 1 1- -6 6 月月 20192019 年度年度 20182018 年度年度 20172017 年度年度 毛利率 （%） 主營收 入占比 毛利率 （%） 主營收 入占比 毛利率 （%） 主營收 入占比 毛利率 （%） 主營收 入占比 境外銷售 40.43% 59.20% 39.15% 59.99% 36.92% 60.19% 36.38% 64.45% 境內

31、銷售 21.51% 40.80% 23.17% 40.01% 18.98% 39.81% 14.14% 35.55% 資料來源：資料來源：ChoiceChoice、新三板智庫整理、新三板智庫整理 公司以境外市場為主要目標，對于海外客戶公司采取直銷模式，而對內銷采 取經銷模式。 圖表圖表 8 8：安徽鳳凰全球客戶國家和地區分布圖（紅色標記）：安徽鳳凰全球客戶國家和地區分布圖（紅色標記） 資料來源：公開發行說明書、新三板智庫資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理整理 新三板研究報告 第 11 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 從毛利率來看，公司境外銷售的毛利率較境

32、內銷售的毛利高。主要原因是： 公司產品性價比較高， 在國際市場與同類產品相比， 公司產品的價格更具有競 爭力， 因此外銷產品價格和毛利率相對較高； 公司自成立以來一直以境外市場 為主要目標市場，近年來，公司開始大力開拓境內市場，并推出自主品牌產品。 境內市場的競爭環境、 產品定價等方面與境外市場存在較大差異， 因此公司在境 內銷售的單價、毛利率與境外銷售的單價、毛利率存在較大差異。 公司前五大客戶較為穩定，均為海外客戶且不存在大客戶依賴情況。 圖表圖表 9 9：安徽鳳凰近年來前五大客戶情況：安徽鳳凰近年來前五大客戶情況 序號序號 客戶名稱客戶名稱 銷售額（萬銷售額（萬 元）元） 占當期營業收入

33、比例占當期營業收入比例 2020 年 1-6 月 1 Ferdinand Bilstein Gmbh+ Co.KG 1,800.02 13.08% 2 Wesfil Australia PTY Ltd. 1,755.19 12.75% 3 LKQ European Holdings B.V. 447.41 3.25% 4 Fram Group Operations,LLC 423.46 3.08% 5 Herth+Buss Fahrzeugteile GmbH & Co.KG 339.28 2.46% 合計合計 4,765.374,765.37 34.62%34.62% 2019 年度 1 F

34、erdinand Bilstein Gmbh+ Co.KG 3,493.43 11.93% 2 Wesfil Australia PTY Ltd. 3,093.49 10.56% 3 HART SP.Z O.O 1,105.92 3.78% 4 LKQ European Holdings B.V. 984.34 3.36% 5 FTC-AIM JV Inc 829.81 2.83% 合計合計 9,506.999,506.99 32.46%32.46% 2018 年度 1 Ferdinand Bilstein Gmbh+ Co.KG 3,192.73 11.71% 2 Wesfil Austra

35、lia PTY Ltd. 2,959.01 10.85% 3 HART SP.Z O.O 1,200.61 4.40% 4 LKQ European Holdings B.V. 1,000.39 3.67% 5 FTC-AIM JV Inc 918.32 3.37% 合計合計 9,271.059,271.05 33.99%33.99% 注：1、Ferdinand Bilstein Gmbh+Co. KG 銷售額為 Ferdinand Bilstein UK Ltd.與 Ferdinand Bilstein Gmbh+Co. KG 合并計算金額。 2、LKQ European Holdings

36、B.V.銷售額為 Euro Car Parts Ltd.、ERA S.r.l.、Nipparts B.V.合并計 算金額。 3、Fram Group Operations,LLC 銷售額為 Fram Group Operations,LLC 與 Fram Group Operations Mexico City,Sa De Cv 合并計算金額。 資料來源：公開發行說明書資料來源：公開發行說明書、新三板智庫整理、新三板智庫整理 新三板研究報告 第 12 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 3.23.2、重視創新與研發，、重視創新與研發，知識產權保有量知識產權保有量業

37、內領先業內領先 公司自成立以來，十分重視技術創新和產品研發，通過一體協同研發等模式 從源頭對濾清器產品進行系統性研發。經過多年的發展，公司在研發體系、研發 團隊、 技術應用等方面， 形成了一整套比較完善的技術創新與產品研發管理體制。 2017 年-2020 上半年公司研發支出都占到營收的較高水平，在 4%左右。 圖表圖表 1010：20172017- -20202020 上半年安徽鳳凰研發支出情況上半年安徽鳳凰研發支出情況 資料來源：公司年報、新三板智庫資料來源：公司年報、新三板智庫整理整理 同時，公司是中國汽車流通協會售后零部件分會副理事長單位、中國汽車工 業協會車用濾清器委員會理事單位和中

38、國內燃機工業協會濾清器分會副理事長 單位，參與起草了濾清器行業 1 項國家標準、9 項行業標準和 2 項團體標準。 公司的技術和研發優勢涵蓋了四大類汽車濾清器的材料和生產工藝等方面， 包括對過濾材料、粘接材料和吸附材料的研究，產品結構設計，產品外觀設計， 制造工藝改進等。技術和研發優勢是公司能夠掌握四大類汽車濾清器 8,000 余款 產品生產能力的基礎，公司據此可以為國內外客戶提供滿足各種車型各種款式 的汽車濾清器“一站式”采購服務，客戶從公司一家就可以一次性采購質量優秀 的多種不同的小批量汽車濾清器產品，為客戶節約了需要在多個供應商之間購 買不同產品的成本 公司為高新技術企業，設有省級技術中

39、心。多年來，公司一直重視核心技術 團隊的培養。截至 2020 年 6 月 30 日，公司及子公司共有技術研發人員 64 人。 公司現有技術研發人員中， 絕大多數具備較為豐富的業內技術領域工作經驗， 并 1,261.95 1,130.75 1,308.47 422.18 4.58% 4.15% 4.47% 3.07% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 2017年2018年2019年2020上半年 20172017- -20202020上半年

40、安徽鳳凰研發支出情況上半年安徽鳳凰研發支出情況 研發費用(萬元)占營收比重（%） 新三板研究報告 第 13 頁 共 17 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 已在公司任職多年，較好地保障了公司技術團隊的穩定性。 目前，公司已取得了一系列擁有自主知識產權的核心技術專利，2014 年至 2019 年連續登榜“安徽省發明專利百強排行榜”。截至目前，公司擁有各類專利 141 項，其中發明專利 65 項，在同行業中具有較高的知識產權保有量。 4 4、盈利能力強勁，經營狀況穩中向好、盈利能力強勁，經營狀況穩中向好 4.14.1、新冠沖擊之下營收仍實現增長，盈利能力較強、新冠沖擊之下營收仍實

41、現增長，盈利能力較強 2020 上半年公司實現營收 1.38 億元，同比增長 4.29%，在新冠疫情沖擊之下 實現逆勢增長。2019 年營收 2.93 億元，同比增長 7.40%。除 2018 年受中美貿易 摩擦等影響， 出口受較大沖擊導致營收小幅下滑外， 公司營收整體呈現上漲趨勢。 圖表圖表 1 11 1：20172017- -20202020 上半年安徽鳳凰營收情況上半年安徽鳳凰營收情況 資料來源：資料來源：ChoiceChoice、新三板智庫、新三板智庫 以金麒麟、華原股份和達菲特作為安徽鳳凰的對比公司，安徽鳳凰綜合毛利 率逐年上升且略優于行業平均水平，盈利能力強勁。 圖表圖表 1 12

42、 2：20172017- -20202020 上半年安徽鳳凰綜合毛利率與同行對比情況上半年安徽鳳凰綜合毛利率與同行對比情況 企業名稱企業名稱 20172017 20182018 20192019 20202020 上半年上半年 金麒麟（603586.SH） 30.72% 25.17% 30.32% 33.52% 華原股份(838837.OC) 29.84% 29.97% 26.88% 31.44% 達菲特(833542.OC) 27.90% 30.10% 27.72% 24.36% 平均平均 29.49%29.49% 28.41%28.41% 28.31%28.31% 29.77%29.77%

43、 安徽鳳凰(832000.OC) 28.16% 29.53% 32.56% 32.68% 資料來源：資料來源：ChoiceChoice、新三板智庫、新三板智庫 22,437.05 24,955.48 27,548.65 27,274.20 29,292.20 13,766.30 3.97% 11.22% 10.39% -1.00% 7.40% 4.29% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00 2015年2016年2017年2