投中：2016年中國財富管理行業研究報告_20170118（27頁）.pdf

1、 2016 年中國財富管理行業研究報告 2017 年 1 月 2016 年中國財富管理行 業研究報告 2016 年中國財富管理行業研究報告 目錄目錄 1 財富管理行業發展概述財富管理行業發展概述. 1 1.1 財富管理與資產管理差異 . 1 1.2 國內財富管理市場發展現狀 . 2 1.3 國內財富管理市場發展趨勢預測 . 2 2 全球財富分布全球財富分布 . 4 3 國內活躍財富管理機構發展狀況國內活躍財富管理機構發展狀況 . 7 3.1 國內財富管理發展格局 . 7 3.2 私人銀行 . 9 3.2.1 發展狀況 . 9 3.2.3 存在問題 . 10 3.3 獨立財富管理機構 . 11

2、3.3.1 發展狀況 . 11 3.3.2 存在問題 . 12 3.4 互聯網財富管理機構 . 12 3.4.1.發展狀況 . 12 3.4.2.運行機制 . 15 3.4.3.存在問題 . 16 4 獨立財富管理機構運作分析獨立財富管理機構運作分析 . 18 4.1 大唐財富 . 18 4.2 諾遠資產 . 19 4.3 獨立財富管理機構評選 . 22 附錄：附錄：“投中投中 2016 年度中國最具競爭力財富管理機構年度中國最具競爭力財富管理機構 TOP10”評選說明評選說明 . 23 2016 年中國財富管理行業研究報告 1 1 財富管理財富管理行業行業發展概述發展概述 在投中研究院發布的

3、2015 年中國財富管理行業研究報告中，回顧了我國財富管理 行業的發展歷程，將財富管理行業發展階段劃為潛伏期、萌芽期和生長期 3 個時期，并分 析了不同時期的發展特點，對 2016 年以前我國財富管理行業的發展情況做了全面梳理和 系統總結。本文在此基礎上，探討 2016 年我國財富管理行業出現的新趨勢和新變化。 1.1 財富管理與資產管理差異財富管理與資產管理差異 在分析財富管理行業發展狀況之前，需要對“財富管理”和“資產管理”這兩個易混 淆的概念進行區分。 從概念上看，在2015 年中國財富管理行業研究報告中將財富管理的含義概括為 “以客戶為中心設計出一套全面的財務規劃，通過向客戶提供現金、

4、信用、保險、投資組 合等一系列的金融服務，將客戶的資產、負債、流動性進行管理，以滿足客戶不同階段的 財務需求，幫助客戶達到降低風險、實現財富增值的目的”的金融服務；而資產管理是由 資產管理人根據資產管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對客戶資產進行經營運作， 為客戶提供證券、基金及其他金融產品。 由此可見財富管理為客戶提供的不是金融產品，而是以客戶需求為中心，為客戶提供 以金融產品為工具的理財服務。財富管理與資產管理的區別主要表現在以下幾方面： 維度維度 財富財富管理管理 資產管理資產管理 業務業務核心核心 財富管理機構本身并不是投資者，其業 務核心在于客戶關系管理，對于財富管 理機構來說，

5、客戶是最重要的資源，更 加強調為客戶提供資產配置和綜合服務 的能力 資產管理公司是投資者，其業務核心在 于投資。它的中后臺、銷售，甚至研究 部門，都服務于其投資活動，更加強調 以專業投資能力實現客戶資產保值升值 產品產品 財富管理機構向客戶提供的是靈活的顧 問服務和理財方案，可銷售本公司產 品，也可代銷其他公司產品 資產管理公司向客戶提供的是具體的金 融產品，且只能銷售本公司產品 客戶客戶 財富管理機構的客戶主要為高凈值個人 和一些機構客戶，客戶的范圍相對狹 窄，管理資產規模較小 資產管理公司的客戶范圍非常廣泛的， 上至國家主權基金或養老金這類超級機 構投資者，下至投資規模較小的個人投 資者，

6、都能成為資產管理公司的客戶 投中研究院整理，2017.01 2016 年中國財富管理行業研究報告 2 1.2 國內財富管理市場發展現狀國內財富管理市場發展現狀 我國財富管理行業起步較晚，目前國內財富管理業務還處在相對初級的發展階段。根 據國家統計局數據顯示，2016 年我國 M2（貨幣和準貨幣）總量 155 萬億元，較 2011 年 的 85 萬億元增長 82.4%，雖然近 5 年 M2 增長速度呈緩慢下降趨勢，但增長率維持 11% 以上，投中研究院預測，2020 年我國居民可支配收入總量將超過 200 萬億元，而目前財富 管理規模遠低于我國居民可支配收入總量，還有較大市場空間。 2016 年

7、是中國財富管理行業發展歷程中的一道分水嶺，在經歷了較長時間的“野蠻生 長期”后，中國財富管理行業監管日益加強，2016 年被業內人士稱為財富管理的“規范元 年” 。2016 年 4 月 15 日，中國基金業協會發布私募投資基金募集行為管理辦法 （簡稱 “私募新規”） ，并于 2016 年 7 月 15 日正式實施，規定“私募基金管理人委托未取得基 金銷售業務資格的機構募集私募基金的，中國基金業協會不予辦理私募基金備案業務。 ”私 募新規的出臺旨在規范私募機構募集行為，短期可能會帶來私募行業及財富管理行業的陣 痛，但從長期來看監管趨嚴對于私募行業和財富管理行業規范發展是利好。 1.3 國內財富管

8、理市場發展趨勢國內財富管理市場發展趨勢預測預測 中國財富管理行業處在快速發展階段，基于當前國內財富管理行業發展現狀的判斷， 投中研究院認為，未來可能出現以下發展趨勢： 85 97 110 123 139 155 16.44% 14.12% 13.40% 11.82% 13.01% 11.51% 0.00 40 80 120 160 200 240 201120122013201420152016 2010年年-2016中國中國M2增長情況增長情況 M2總量（萬億元）M2同比增長率 National Data, 2017.01 2016 年中國財富管理行業研究報告 3 1.行業面臨洗牌行業面臨洗

9、牌，優勝劣汰步伐加快優勝劣汰步伐加快 2016 年出臺的私募新規對于財富管理行業是一次大洗牌，隨著監管的嚴格執行，從業 人員無證、機構實力較弱、牌照不齊的財富管理機構都會受到一定沖擊，甚至慘遭淘汰； 對于實力較強、牌照齊全、規范運營的財富管理機構而言，由于整個市場規模并沒有因為 監管趨嚴而縮水，幸存的財富管理機構反而能獲得更多的發展機會。 2.加速加速布局海外資產布局海外資產 2016 年“資產荒”仍在延續，國內優質資產較少。隨著美聯儲加息、人民幣加入 SDR（Special Drawing Right，特別提款權）貨幣籃子，配置海外資產更加便利。目前我 國居民海外資產配置比例較低，未來存在較

10、大發展空間，個人投資者傾向借助有海外投資 背景和經驗的機構來實現海外資產配置。目前國內已有一些財富管理公司已經開始著手海 外資產布局，未來這一趨勢還將在更大范圍內延續。 3.財富管理財富管理與資產管理與資產管理業務業務協同協同發展發展 目前國內規模較大的財富管理公司如諾亞財富、宜信財富、鉅派投資等，采取的都是 財富管理和資產管理混合的業務模式，將服務者角色和產品供應者角色相結合，未來可能 會有更多財富管理機構積極向資產管理產業鏈上游拓展，推動財富管理與資產管理業務協 同發展，完善自身產品線。 4.智能投顧智能投顧 智能投顧是指利用大數據分析、量化金融模型以及智能化算法，并結合投資者的風險 承受

11、水平、財務狀況、預期收益目標以及投資風格偏好等要求，為其提供多元化、自動化、 個性化的智能理財服務。 隨著居民可支配收入的增加，客戶對金融理財產品的需求提高，同時互聯網技術的發 展，使得國內投資者對網絡的接受程度越來越高。智能投顧較傳統投資顧問的管理咨詢費 率更低，能降低雇傭投資顧問的人力成本；智能投顧“去人工化”的特點使得更多投資者 有機會享受過去僅提供給少數客戶的理財服務。雖然目前國內還不具備全面推廣智能投顧 的條件，但智能投顧未來可能在財富管理領域有更多的應用。 2016 年中國財富管理行業研究報告 4 2 全球全球財富分布財富分布 根據 Credit Suisse Research I

12、nstitute（瑞信研究院）發布的Global Wealth Report 2016 （ 2016 年度全球財富報告 ）報告顯示，2016 年全球財富總值為 256 萬億美元， 增長率為 1.4%，成年人人均財富約為 5.28 萬美元，其中亞太地區家庭財富增長最為明顯， 增長率達 8.3%，但中國和印度家庭財富都出現不同程度的負增長；北美地區家庭財富小幅 增長 2%；而歐洲、拉丁美洲、非洲地區受經濟、政治等多方面因素影響，家庭財富較去 年同期均有所減少，非洲地區減少幅度最大，增長率為-5%。 金融資產在全球財富中的占比首次出現下降趨勢，自 2008 年以來，全球家庭財富增 長主要來自于金融資

13、產，但據 2016 年數據顯示， 非金融資產 2016 年增長量為 4.9 萬億美 元，在全球金融資產、非金融資產及債務總增長量中占比 69.89%，可見非金融資產已成 為全球家庭財富增長的首要因素。 92381 73305 53465 23393 7561 30992503 2 -1.7 8.3 -2.8 -4.1 -0.8 -5 0 20000 40000 60000 80000 100000 北美歐洲亞太中國拉丁美洲印度非洲 2015-2016全球不同地區家庭財富增長統計全球不同地區家庭財富增長統計 財富金額(十億美元)增長率(%) CSRI, 2017.01 2016 年中國財富管理行

14、業研究報告 5 美國美國 根據瑞信數據顯示，美國近 10 年人均財富總體呈增長趨勢，2016 人均財富較 2006 年增長 19%，其中金融資產比例高達 72%，人均債務為 5.68 萬美元。 美國是全球財富前 1%持有者最多的國家，全球有接近 41%的百萬富翁來自美國，個 人財富在 5000 萬美元以上的人數是中國的六倍。 日本日本 根據瑞信數據顯示，因日元貶值，用日元來計量，日本人均財富較 2015 年增長 1%， 在全球排名再次到達第二的位置，但長期趨勢不容樂觀。日本在 2000 年人均財富是 19.19 萬美元，2016 年用美元計量增長了 20%，用日元計量則只增長了 7%。 日本金

15、融資產和房地產價格的增長都不穩定，金融資產在家庭總財富中占比 60%，債 務占比有所下降，和國際水平持平，為 14%。 日本與其他國家相比有更均衡的財富分配，基尼系數為 0.63。年收入 10 萬美元以上 的人數比例是全球比例的 7 倍，同時日本也是前 10%和前 1%全球財富持有者人數第二多 的國家，僅次于美國。 中國中國 根據瑞信數據顯示，目前中國家庭財富全球排名第三，僅次于美國和日本。人均財富 增長強勁，在 2000 到 2016 年間，中國人均財富從 5670 美元增長到 22864 美元。由于 2015 年房地產投資回報優于股票，2016 年房產在非金融資產中的占比為 53%，較 2

16、015 非金融資產, 69.89% 債務變化, 25.34% 金融資產, 4.77% 2015-2016全球家庭財富不同分類增長占比全球家庭財富不同分類增長占比 CSRI, 2017.01 2016 年中國財富管理行業研究報告 6 年上升 3%；人均債務為 2100 美元，總占比 8%，近幾年呈上升趨勢。 印度印度 根據瑞信數據顯示，如果按盧比來算，從 2000 年到 2016 年印度人均財富的增速保持 在 6%左右，若以美元計量，印度人均財富從 2000 年的 2040 美元增長到 2007 年的 5100 美元，在 2008 年下降了 26%之后，又恢復到 2010 年的 5100 美元，

17、但之后不斷下降， 2016 年人均財富為 3840 美元，其中財產和其他實物資產占比高達 86%；人均債務僅有 376 美元，占比 9%。 從財富分配上看，96%的人持有財富低于 10000 美元，只有 0.3%的人持有財富高于 10 萬美元，貧富差距較大。 英國英國 根據瑞信數據顯示，受公投脫歐的影響，英國匯率和股市都出現明顯的下降，但若以 英鎊來計量，人均財富相較于 2016 年年初增長了 6%。 英國人均財富中金融資產和非金融資產大致相等；債務不斷上升，2016 年人均債務是 2008 年的 180%。2013 年英國債務收入比為 150%，如今已上升到 170%，債務在總家庭 財富中占

18、比為 15%。 英國超過一半的人（51.3%）財富在 10 萬美元之上，有 220 萬個百萬美元富翁，占全 球百萬富翁的 6.8%。 新加坡新加坡 根據瑞信數據顯示，2012 年以前，新加坡家庭財富增速較為強勁，但之后相對緩慢， 若以美元計量，還有小幅下降，2016 年新加坡人均財富為 27.69 萬美，較 2000 年的人均 財富 11.28 萬美元增長 1.45 倍。 金融資產在總財富中占比為 54%，和瑞士、英國相似，人均債務為 5.48 萬美元，在 總財富中占比 17%。 在財富分配上，財富低于 10000 美元的人數僅占新加坡總人口的 18%，財富超過 10 萬美元的人數占比為全球的

19、 6 倍，22.2 萬人屬于前 1%全球財富持有者。 2016 年中國財富管理行業研究報告 7 3 國內活躍財富管理機構國內活躍財富管理機構發展狀況發展狀況 3.1 國內財富管理發展格局國內財富管理發展格局 根據胡潤研究院發布數據顯示，中國高凈值人群在地域分布上集中在東部和南部地區， 2016 年華東六省一市（山東、上海、浙江、江蘇、安徽、福建、江西）千萬資產人數合計 為 58.11 萬人，約占比 43%；華北地區（北京、天津、河北、山西、內蒙古）千萬資產人 數略少于華東，為 30.85 萬人，占比約為 23%；華南地區（廣東、廣西、海南）千萬資產 人數為 25.25 萬人，占比接近 20%；

20、中西部省份千萬資產總人數占比最低，合計約 15%。 胡潤研究院，2017.01 2016 年，全國千萬資產人數排名第一的為廣東省，千萬資產人群達 24 萬人；千萬資 產人數排名第二的為北京市，共 23.8 萬人；千萬資產人數排名第三是為上海市，達到 20.5 萬人；千萬資產人數排名第四的為浙江省，共 16 萬人，4 個地區千萬資產人群合計為 84.3 萬人，占全國千萬資產總人數的 63%。 2016 年中國財富管理行業研究報告 8 目前國內從事財富管理業務的機構可分為銀行、信托機構、公募及私募基金公司、保 險機構及獨立財富管理機構五類，其中信托機構、公募及私募基金公司和保險機構雖然掌 握著一部

21、分高凈值用戶，但所能提供的產品較為單一，難以拓展其他類型的產品線，國內 較活躍的財富管理機構為私人銀行和獨立財富管理機構。 廣東 22% 北京 22% 上海 19% 浙江 15% 江蘇 9% 福建 4% 山東 4% 其他地區 5% 2016中國中國千萬資產人數地域分布 胡潤研究院, 2017.01 2016 年中國財富管理行業研究報告 9 3.2 私人銀行私人銀行 3.2.1 發展發展狀況狀況 私人銀行是針對高端個人客戶量身定做的財富管理服務，是商業銀行業務中最頂尖的 部分，目前在國內尚處于起步階段。2005 年瑞士友邦銀行在中國開業，這是中國出現的第 一家私人銀行。2007 年，中國銀行股份

22、有限公司在北京和上海創立了私人銀行業務服務部， 這是國內真正意義上的本土私人銀行服務。隨后招商銀行、工商銀行等分別展開了各自的 私人銀行業務。2011 年 8 月 28 日，中國銀行業監督管理委員會發布商業銀行理財產品 銷售管理辦法 ，規定“私人銀行客戶是指金融凈資產達到 600 萬元及以上的商業銀行客 戶” 。 ，各大銀行在此基礎上設定了更高的門檻標準，目前國內私人銀行門檻有 1000 萬元、 800 萬元和 600 萬元三檔，其中建設銀行和招商銀行的私人銀行門檻最高，為 1000 萬元 （各家銀行私人銀行門檻標準詳見下表） 。 序號序號 名稱名稱 類別類別 私人銀行私人銀行門檻標準門檻標準

23、 （萬元萬元） 1 建設銀行 大型商業銀行 1000 2 招商銀行 中小型商業銀行 1000 3 中國銀行 大型商業銀行 800 4 工商銀行 大型商業銀行 800 5 浦發銀行 中小型商業銀行 800 6 民生銀行 中小型商業銀行 800 7 農業銀行 大型商業銀行 600 8 交通銀行 大型商業銀行 600 9 光大銀行 中小型商業銀行 600 10 興業銀行 中小型商業銀行 600 11 北京銀行 中小型商業銀行 600 12 中信銀行 中小型商業銀行 600 13 平安銀行 中小型商業銀行 600 14 廣發銀行 中小型商業銀行 600 15 江蘇銀行 中小型商業銀行 600 16 浙

24、商銀行 中小型商業銀行 600 投中研究院整理，2017.01 近年來除農、工、中、建、交五家大型商業銀行外，各家中小商業銀行也在積極布局 私人銀行業務。相較于中小商業銀行，大型商業銀行客戶基礎更加廣泛，品牌認知度更高， 2016 年中國財富管理行業研究報告 10 同時在人才儲備、資產布局能力、內外部資源整合等方面有較大優勢，而中小商業銀行在 以上方面都處于劣勢，但自身體量小，在策略調整上更加靈活，目前大多數中小銀行的私 人銀行業務仍處于試探階段。 由于各銀行 2016 年年報尚未發布，投中研究院從各銀行 2015 年年報中整理了私人銀 行業務相關數據，從下表可看出，大型商業銀行在私人銀行客戶

25、總量和管理資產規模上總 體超過中小型商業銀行，但中小型商業銀行增速較快，招商銀行在這項指標上增長率均位 居首位，光大銀行私人銀行客戶總數和管理資產規模增長率均超過 30%，浦發銀行和平安 銀行管理資產規模增長率超過 30%，中小型商業銀行在私人銀行業務上還有較大發展潛力。 序號序號 名稱名稱 類別類別 私人銀行私人銀行 客戶客戶 （萬戶）（萬戶） 增長率增長率 管理資產規模管理資產規模 （萬億元）（萬億元） 增長率增長率 1 工商銀行 大型商業銀行 6.24 44.8% 1.06 7.3% 2 中國銀行 大型商業銀行 8.65 - 0.81 - 3 建設銀行 大型商業銀行 - 23.08% -

26、 32.94% 4 農業銀行 大型商業銀行 6.9 21.05% 0.81 25.7% 5 交通銀行 大型商業銀行 - 26% 0.41 39.97% 6 招商銀行 中小型商業銀行 4.9 49.12% 1.25 66.37% 7 平安銀行 中小型商業銀行 - - 0.25 64% 8 民生銀行 中小型商業銀行 1.52 6.46% 0.27 18.5% 9 浦發銀行 中小型商業銀行 1.5 25% 0.3 36.36% 10 興業銀行 中小型商業銀行 1.83 24% 0.26 20% 11 中信銀行 中小型商業銀行 1.72 25.11% 0.26 28.78% 12 光大銀行 中小型商業

27、銀行 2.42 32.43% 0.23 35.61% 投中研究院整理，2017.01 3.2.3 存在問題存在問題 1.產品產品結構結構相對相對單一單一 盡管私人銀行有大量優質的客戶資源，但內部的理財產品非常單一，幾乎沒有配比高 凈值客戶需要的 PE、VC、海外資產、及結構化的復雜產品等最主流的產品。 由于銀行不能直接參與資產管理，目前國內私人銀行業務，大多只停留在銷售理財產 品的階段，未能真正實現資產的有效配置和保值增值。受制于國內監管層對銀行混業經營 的限制，目前私人銀行能為客戶提供的自主開發產品有限，影響了業務和產品的創新力度。 國內部分私人銀行希望通過尋求跟券商、基金、保險、信托、私募

28、等方面合作來改變現狀， 2016 年中國財富管理行業研究報告 11 卻往往變成產品代銷平臺。 2.管理管理團隊團隊專業性專業性欠缺欠缺 國外成熟的私人銀行經過多年發展已經培育了一批具有專業知識豐富的顧問團隊，而 國內的私人銀行業務起步較晚，至今不足 10 年，管理團隊中缺乏經驗豐富且具備投資理財、 法律、稅務等方面知識的復合型人才，難以滿足客戶財富保值增值的需求。 3.3 獨立財富管理機構獨立財富管理機構 3.3.1 發展發展狀況狀況 獨立財富管理機構是指獨立于其他金融機構（銀行、保險公司、基金公司等） 、不偏重 任何一家金融產品供應商、只以客戶需求為導向為其提供綜合性財富管理服務的金融機構，

29、 有自身獨立的風險控制和投資決策體系，在為客戶推薦產品的時，不接受來自任何一方的 脅迫或指示。獨立財富管理機構的業務優勢之一，就是它不隸屬于任何所謂資產端，而可 以根據自己的獨立判斷為客戶提供解決方案及產品組合。 目前國內獨立財富管理機構數量已達數千家，但整個財富管理市場相對分散，成立時 間較長、規模較大的獨立財富管理機構如諾亞財富、宜信財富、恒天財富、海銀財富等占 據較多市場份額，但行業中還沒有占絕對主導地位的機構出現。 2016 年，為進一步擴大市場份額，鞏固行業地位，獨立財富管理機構在激勵的市場競 爭和國內“資產荒”的雙重壓力下，紛紛把視線轉向海外，開拓新的市場。 由于過去人民幣海外投資

30、不便利，高凈值人群海外資產配置比例較低，2014 年起全球 經濟分化，美元回歸強勢，全球主要貨幣大幅貶值；2015 年 8 月 11 日人民幣匯改后，人 民幣對美元波動較大且呈現階段性貶值趨勢；進入 2016 年以后，一方面人民幣于 12 月 1 日加入 SDR（Special Drawing Right，特別提款權）貨幣籃子，配置海外資產更加便利； 另一方面美元進入加息周期，12 月 14 日美聯儲上調短期基準利率，并預期 2017 年將較 之前預期更快加息，人民幣承受著一定的貶值壓力，為滿足客戶收益要求，近年來財富管 理機構紛紛加大了全球資產布局力度。 例如宜信財富在香港、新加坡、歐洲等地

31、設立辦公室，并與 2016 年 1 月成立“宜信 財富全球資產配置委員會” ，涉及領域包括全球范圍的私募股權、對沖基金、資本市場、家 族辦公室、固定收益、資產證券化、移民、海外房地產等方面；敦煌財富在美國和英國設 2016 年中國財富管理行業研究報告 12 置服務點，打造無縫的投資服務站，其中家族信托業務設立在信托法最健全的英國根西島。 投中研究院根據公開數據整理后發現，2016 年中國有超過半數的高凈值人群的全球資產配 置比例低于 10%，另有近三成的高凈值人群未配置任何海外資產，未來高凈值人群配置海 外資產還存在較大提升空間。 相較于國內資產配置而言，海外市場尤其是歐美市場發展相對成熟，高

32、凈值人群在配 置海外資產時更加關注長期投資趨勢，因此財富管理機構海外資產投向主要為地產、私募 股權基金及債券等。目前北美和中國香港是財富管理機構全球資產配置的首選地區，美國 在主要發達國家中經濟發展相對穩定，通縮壓力較小，而中國香港稅率較低，經濟環境相 對開放自由。 3.3.2 存在問題存在問題 雖然獨立財富管理機構能抓住高凈值人群理財的需求缺口，迅速做大規模，但仍面臨 不少挑戰。 1.團隊穩定團隊穩定性不足性不足 目前國內財富管理市場中玩家眾多，競爭日益激烈，獲取客戶的成本越來越高。理財 師在掌握一定客戶資源之后，便自立門戶。在獨立財富管理機構中，理財師的服務質量決 定著機構的品牌知名度，較

33、高員工流失率對機構長遠發展不利。 2.增值增值服務有限服務有限 目前獨立財富管理機構為客戶提供的主要是綜合理財規劃服務，僅少數獨立財富管理 機構能為客戶提供健康醫療、法律咨詢、高端商旅、稅務咨詢等服務，在市場競爭日益加 劇的情況下，增值服務的種類和質量也將成為客戶選擇獨立財富管理機構的重要標準之一。 3.4 互聯網財富管理機構互聯網財富管理機構 互聯網財富管理機構是近年來興起的財富管理行業新玩家，包含在獨立財富管理機構 范圍內，但不同于傳統第三方獨立財富管理機構，故將其分列出來單獨討論。 3.4.1.發展發展狀況狀況 財富管理目前是以銷售和理財產品為主導的，用戶體驗不夠好，同時國內缺乏足夠豐

34、富的理財產品，理財師不能為客戶實現多元化的資產配置方案?；ヂ摼W財富管理本質是傳 2016 年中國財富管理行業研究報告 13 統財富管理互聯網化，將各類理財產品借助互聯網平臺實現新的銷售模式，適應金融服務 的便利性和高效性需求，對傳統財富管理進行有益的補充，填補傳統財富管理行業未達到 的邊界。具體表現在三個方面：第一，互聯網財富管理在一定程度上降低了準入門檻和投 資者門檻，使廣大投資群體都有了投資機會。第二，互聯網財富管理注重用戶體驗，做一 些普通老百姓能夠參與的優秀的產品，增加客戶的選擇。第三，互聯網金融在一定程度上 能降低交易成本，因此互聯網在財富管理領域有較多機會。 根據投中數據終端 CV

35、Source 顯示，2016 年互聯網財富管理公司獲得融資案例為 92 起，融資總規模為 63.8 億元，相較于 2015 年，融資案例數量下降 32.8%，但融資總規模 增長 40.5%，自 2013 年起，互聯網財富管理公司融資總規模持續上升，融資案例數量在 2015 年出現拐點，出現這一現象與 2016 年互聯網監管風暴有關。 2016 年互聯網金融監管趨嚴，4 月 12 日國務院辦公廳發布的互聯網金融風險專項 整治工作實施方案中規定，互聯網金融公司“未經相關部門批準，不得將私募發行的多 類金融產品通過打包、拆分等形式向公眾銷售。采取穿透式監管方法，根據業務本質 屬性執行相應的監管規定。

36、銷售金融產品應嚴格執行投資者適當性制度標準，披露信息和 提示風險，不得將產品銷售給與風險承受能力不相匹配的客戶。 ” 、 “不得依托互聯網通過各 類資產管理產品嵌套開展資產管理業務、規避監管要求。應綜合資金來源、中間環節與最 終投向等全流程信息，采取穿透式監管方法，透過表面判定業務本質屬性、監管職責 和應遵循的行為規則與監管要求” 。在監管風暴的整頓下，一部分互聯網財富管理機構因經 營不合規而遭淘汰，一些規模較小的機構可能走向合并，而規模較大、經營合規、發展狀 況較好的機構獲得次輪融資，進入新的發展階段，因此 2016 年互聯網財富管理公司融資 案例數減少，融資規模仍保持增加。 2016 年中

37、國財富管理行業研究報告 14 2016 年部分互聯網財富管理公司融資情況見下表： 序序 號號 公司名稱公司名稱 產品名稱產品名稱 融資融資 時間時間 融資融資 輪次輪次 融資規模融資規模 投資機構投資機構 1 米多財富管理有 限公司 米多財富 2016.01 B 輪 9800 萬元 - 2 北京盤古奇點投 資管理有限公司 奇點金融 2016.04 A 輪 3000 萬元 元璟資本、艾瑞 資本、華軟投資 3 北京盈泰財富云 電子商務有限公 司 盈泰財富云 2016.04 A 輪 數千萬 信達資產 4 懶財信息科技有 限公司 懶財網 2016.08 B 輪 18000 萬元 樂視網 5 中業昌泰投

38、資 （北京）有限公 司 銀客理財 2016.08 C 輪 30000 云游控股 （00484.HK） 6 深圳市金斧子網 絡科技有限公司 金斧子 2016.09 C 輪 10000 萬元 華西股份 （000936.SZ） 、 招商局、達泰資 本 、松禾資本、 墨白資本、漢景 家族辦公室 7 北京東方聯合投 資管理有限公司 網信理財 2016.09 C 輪 7000 萬美 元 建銀國際金禾 三山資本 中信資本 君同資本 8 海投金融信息服 務（北京）有限 公司 海投金融 2016.11 Pre- A 輪 數千萬 明勢資本 珉安智本 3.5 20.2 45.4 63.8 43 76 137 92

39、0 10 20 30 40 50 60 70 80 2013201420152016 2013年年-2016互聯網財富管理行業融資情況互聯網財富管理行業融資情況 融資規模（億元）融資案例數量 CVSource, 2017.01 2016 年中國財富管理行業研究報告 15 9 上海小虎金融信 息服務有限公司 小虎金融 2016.12 B 輪 10000 考拉產業基金 （拉卡拉） 10 深圳市金斧子網 絡科技有限公司 金斧子 2016.09 C 輪 10000 萬元 華西股份 （000936.SZ） 、 招商局、達泰資 本 、松禾資本、 墨白資本、漢景 家族辦公室 CVSource,2017.01

40、 2016 年銀行高管出現離職潮（詳情見下表） ，互聯網財富管理平臺成為熱門選擇之一。 一方面，受互聯網金融的沖擊，銀行業“攬儲”壓力加大， “結算”業務受阻，經濟效益下 降；2015 年開始執行央企“限薪令” ，銀行高管收入水平下降，而互聯網財富管理平臺許 以高職位、高薪水，吸引了不少銀行高管加入，例如原興業銀行行長李仁杰加盟陸金所任 董事長一職；原建行網金部總經理黃浩加盟螞蟻金服任職副總裁，分管螞蟻金融財富條線； 原農行互聯網金融開發部負責人楊夏耘擔任短融網副總裁兼 CTO；光大銀行資產管理部總 經理張旭陽離職加盟百度金融；原渣打中國總行副行長羅龍翔、原匯豐銀行中國區首席法 律顧問周莉莉，

41、也在今年初齊齊入職點融網。 序號序號 姓名姓名 離職離職時間時間 原原任職單位及職務任職單位及職務 新新任職單位及職務任職單位及職務 1 黃浩 2016.01 建設銀行網絡金融部總經理 螞蟻金服副總裁兼財 富事業群總經理 2 羅龍翔 2016.01 渣打銀行（中國）副行長 點融網首席運營官 3 周莉莉 2016.01 匯豐銀行（中國）首席法律顧問 點融網董秘兼總法律 顧問 4 李仁杰 2016.02 興業銀行行長 陸金所董事長 5 李迎晨 2016.03 民生銀行零售風險部總經理 玖富首席風險官 6 吳志堅 2016.03 華夏銀行總行理財處處長 玖富副總裁兼首席資 產管理官 7 楊夏耘 20

42、16.05 農業銀行互聯網金融開發部負責人 短融網副總裁兼 CTO 8 張旭陽 2016.06 光大銀行資產管理部總經理 百度金融副總裁 投中研究院整理，2017.01 3.4.2.運行運行機制機制 互聯網財富管理平臺借助互聯網技術實現了財富管理服務的便利性和高效性，從而使 服務覆蓋面更廣、效率更高，在這一過程中，財富管理機構實現了信息化和集約化，互聯 網技術在其中發揮的作用更多是升級、融合和彌補，而非取代。 目前互聯網財富管理公司經營模式主要為 C2C 模式，互聯網公司在中間搭臺，去除金 2016 年中國財富管理行業研究報告 16 融機構這個中間環節，讓理財師和高凈值用戶直接對接，這一模式跟美國最大的獨立經紀 人平臺 LPL Financial 公司類似。在傳統第三方理財機構，理財師一般只能得到 10%的傭 金。這一模式一方面用互聯網技術讓理財師能便捷快速地掌握豐富的高端理財產品，另一 方面越來越多理財師聚集在平臺，有助于平臺獲得更多優質金融產品，擁有更強大的高端 理財產品代理分銷能力，能夠實現理財師數量和交易量較快增長，因此互聯網+財富管理的 模式更具有成長爆發性。 3.4.3.存在存在問題問題