【研報】建材、建筑行業定期報告：成本持續催化裝配式低估值迎來配置機會-210109（39頁）.pdf

1、敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告 | 行業行業定期報告定期報告 原材料原材料 | 建材建材 推薦推薦（維持維持） 成本持續催化裝配式，成本持續催化裝配式，低估值迎來配置機會低估值迎來配置機會 2021年年01月月09日日 建材、建筑行業定期報告建材、建筑行業定期報告 上證指數上證指數 3570 行業規模行業規模 占比% 股票家數（只） 94 2.3 總市值（億元） 12109 1.5 流通市值 （億元） 10529 1.6 行業指數行業指數 % 1m 6m 12m 絕對表現 5.2 15.6 34.2 相對表現 -4.5 0.5 0.6 資料來源：貝格數據、招商證券 相關報告相

2、關報告 1、建材、建筑行業定期報告傳 統建材庫存去化明顯，繼續推薦消費 建材龍頭2021-01-03 2、建材、建筑行業定期報告產 業資本持續賦能，優質龍頭配置價值 顯現2020-12-27 3、建材、建筑行業定期報告消 費建材價值逐漸凸顯，重點推薦蒙娜 與亞士2020-12-20 水泥行業水泥行業：部分區域價格下調，疫情或致下旬需求減弱部分區域價格下調，疫情或致下旬需求減弱。本周全國水泥市場 價格環比回落，跌幅為 0.7%。價格下調區域主要是河南、廣東、廣西、湖北 和重慶等部分地區，幅度為 10-30 元/噸。元旦過后，全國再次迎來大范圍降 溫天氣，水泥市場需求波動較大，剔除降溫影響，在建項

3、目均在加快趕工， 南方地區企業綜合發貨情況尚可，暫未出現大幅回落，部分地區企業為降低 位庫，增加出貨量，價格出現回落。從跟蹤情況看，因國內部分地區疫情出 現反復，非常重點工程項目或將提前結束，預計 1 月下旬市場需求將會減弱。 玻璃行業：南方市場需求不減，廠家挺價意愿強。玻璃行業：南方市場需求不減，廠家挺價意愿強。本周末全國建筑用白玻平 均價格 2231 元，環比上周下跌 18 元。隨著北方氣溫變化，終端市場需求放 緩，加工企業趕工訂單逐步收尾。南方氣溫尚可，下游加工企業的訂單還能 保持一段時間，尤其是大中型加工企業訂單相對飽滿，影響不大。目前生產 企業庫存都處于正常偏低的水平，廠家挺價意愿較

4、強。同時短期看尚有部分 終端市場需求，冬儲等營銷政策的制定和出臺尚需一段時間。 玻纖行業：玻纖行業：無堿粗紗產銷依舊良好，電子紗近期存提漲預期。無堿粗紗產銷依舊良好，電子紗近期存提漲預期。近期國內玻纖 池窯企業大眾型產品保持穩價出貨操作，其余產品或呈小漲走勢。當前市場 成交尚可，下游趕工仍存，多數廠除纏繞紗外，熱塑、氈用、板材等產品貨 源亦緊俏，短期來看，部分廠針對其他產品價格仍有調漲計劃，但漲幅有限， 預計后期國內無堿粗紗市場價格或保持穩中上行趨勢；電子紗預計呈穩中上 揚趨勢，多數企業來看，本月簽單情況依舊良好。終端電子電器市場需求量 仍較大，對電子布需求量仍較大，多數深加工企業處趕工階段，

5、PCB 市場供 需持續良好，電子紗及電子布價格大概率保持提漲趨勢。重點推薦中材科技。重點推薦中材科技。 建筑行業：建筑行業：人力成本加強裝配式發展動力，地產竣工端小人力成本加強裝配式發展動力，地產竣工端小 B 渠道價值凸顯。渠道價值凸顯。 基建方面，住建部印發關于加強城市地下市政基礎設施建設的指導意見， 結合“十四五”規劃，水利、城市基建（交運和城市地下管網改造）和鄉村全面 振興仍為發展重點。地產方面，百強房企全年累計實現全口徑銷售額上漲 12%，體現地產行業具備較強韌性。12 部門印發指導意見要求完善建筑工人 ； ； ； 權益保障機制，人力成本提高將進一步促進裝配式行業的快速發展。周內， 1

6、0 部門聯合印發關于加強和改進住宅物業管理工作的通知，物業在地產 和戶主中的媒介作用有望加強，有利于竣工端建材企業通過小 B 渠道挖掘市 場機遇。 投資建議：投資建議：亞士創能、偉星新材、東方雨虹、雄塑科技、中材科技、中國鐵 建、柯利達、北新建材、蒙娜麗莎、科達制造。 風險提示風險提示：基建投資增速不達預期，地產新開工大幅下滑。 -20 -10 0 10 20 30 40 50 Jan/20May/20Aug/20Dec/20 (%)建材滬深300 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 2 正文目錄 一、本周核心觀點 . 7 1、建材行業本周觀點 . 7 2、建筑行業本周觀點 .

7、 7 3、重點推薦個股 . 8 二、本周行業動態 . 9 1、宏觀 . 9 2、基礎建設行業 . 10 3、房地產行業 . 10 4、水泥行業一周回顧 . 11 5、玻璃行業一周回顧 . 16 6、玻纖市場一周回顧 . 18 三、建筑建材行業一周市場回顧 . 19 1、建材建筑行業表現 . 19 2、個股漲跌一覽 . 20 四、本周公司動態 . 25 建材行業公司動態 . 25 （1）業績類 . 25 1) 瑞泰科技：2020 年度預計營收 42.2 億元，同比增長 8.2% . 25 （2）其他類 . 25 1) 嘉寓股份：簽訂日常經營重大合同，合同總價為 8350.24 萬元 . 25 2

8、) 福萊特：可轉債累計轉股數為 8664.88 萬股，占發行股票總額的 4.43% . 25 3) 麗島新材：公司高管集中競價減持計劃期間內未減持股份 . 26 4) *ST 雅博：占比 5%以上股東減持 637.23 萬股，占總股本的 0.85% . 26 5) *ST 雅博：公司股東減持公司股票 801.86 萬股，占公司總股本的 1.08% . 26 6) 旗濱集團：解鎖限制性股票數量 300.83 萬股，占總股本的 0.112% . 26 7) 北京利爾：子公司受讓泛?？毓沙钟械拿裆C券 1 億股 . 26 8) 萬年青：可轉債累計轉股數量 1.74 萬股，可轉債剩余金額為 10 億元

9、 . 26 9) 柘中股份：擬通過協議轉讓方式轉讓 4400 萬股，權益變動 . 26 10) 壘知集團：計劃激勵 1059.5 萬股，占股本總額的 1.49% . 26 mNqPrRtOwPqRsNnMrMrMoQ9PdN7NtRmMsQrQlOqQrQfQpOmN8OrQpMxNqNrOxNnNoN 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 3 11) 洛陽玻璃：續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過 20% . 27 12) 再升科技：累計收到政府各類補助資金人民幣 2439.36 萬元 . 27 13) 再升科技：自主行權結果，累計行權并完成股份過戶登記 525.64 萬份

10、 . 27 14) 海南發展：非公開發行股票申請獲得中國證監會受理 . 27 15) 海南發展：控股子公司為公司融資提供擔保增加 2 億元額度 . 27 16) 東方雨虹：在江西南昌投資 20 億元建設生產基地 . 27 17) 東方雨虹：在濟南投資 9 億元建設山東總部項目及綠色建材生產基地 . 27 18) 太空智造：安徽金春無紡布股份有限公司將持有公司 6.05%的股份 . 28 19) 太空智造：控股股東樊志先生減持 1488.23 萬股，占總股本的 3.00% . 28 20) *ST 華塑：公司控股股東、實際控制人變更 . 28 21) 東鵬控股：公司簽訂投資協議書 . 28 22

11、) 濮耐股份：中標 6 個整體承包項目，中標金額合計 10.45 億元（預計） . 28 23) 東宏股份：以 9537.00 萬元取得天津市管道工程集團 5%股權 . 28 24) 城發環境：關于汝南縣生活垃圾發電項目建設完成并投入運營公告 . 28 25) 永高股份：實控人增加一致行動人及持股內部轉讓計劃完成 . 29 26) 蒙娜麗莎：2018 年股票期權激勵計劃第二個行權期采用自主行權模式 . 29 27) 上峰水泥：擬出資 0.26 億元設立合資公司,占 19 年總營收 0.34% . 29 28) 上峰水泥：擬出資 0.50 億元設立孫公司，占 19 年總營收 0.67% . 29

12、 29) 萬邦德：擬以 13.5 億元出售兩家子公司 100%/50%股權，構成關聯交易 . 29 30) 博聞科技：信息披露義務人劃轉所持全部股份 0.16 億股,占總股本 6.58% . 29 建筑行業公司動態 . 29 （1）訂單類 . 29 1) 東方鐵塔：預中標 5.25 億元項目，約占 19 年營收 0.15% . 29 2) 東方鐵塔：中標南方電網項目，中標價合計約 5.25 億 . 30 3) 北新路橋：中標 4.34 億元項目，約占 19 年營收的 4.10% . 30 4) 精工鋼構：中標 4.34 億元項目，約占 19 年營收的 5.59%，EPC 項目 . 30 5)

13、精工鋼構：第四季度承接新業務 439 項，183.7 億，同比增長 30.8% . 30 6) 中國中鐵：近期 25 個中標項目標價合計約 611.64 億元 . 30 7) 海波重科：中標 1.11 億元項目，占 19 年營收 15.23%，工期 244 天 . 30 8) 海波重科：公司簽訂價值 9515.21 萬元合同，占 19 年營收 13.03% . 30 9) 騰達建設：中標 2.26 億元項目，占 19 年營收 5.17%，工期 365 日歷天 . 31 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 4 10) 粵水電：聯合簽訂 16 億 PPP 項目，占 19 年營收 1

14、4.4%，運營期 16 年 . 31 11) 浦東建設：子公司中標交通項目管理及運營服務招標項目，運營期 26 年 . 31 12) 龍元建設：中標 6.30 億元項目，占 19 年營收 2.94%，工期 610 日歷天 . 31 13) 中國鐵建：中標 300 億元項目，占 19 年營收 3.61%，項目合作期 10 年 . 31 14) 重慶建工：中標 9.50 億元項目，占 19 年營收 1.82% . 31 15) 寶鷹股份：中標 6.10 億元項目，占 19 年營收 2.94%，構成關聯交易 . 31 16) 寶鷹股份：中標 6 億元機場擴建項目,占 19 年總營收 9%,構成關聯交

15、易 . 31 17) 富煌鋼構：中標重大合同合計 20.34 億元，占 19 年總營收 54.39% . 32 18) 森特股份：中標重大項目，中標金額 4.64 億元 . 32 19) 寧波建工：中標邱一村安置房 C1-4 項目，中標價 4.30 億元 . 32 20) 中裝建設：中標多項重大工程項目，中標金額總計為 4.67 億元 . 32 21) 花王股份：公司中標價值 6738.16 萬元項目，占 19 年營收 5.43% . 32 22) 美麗生態：中標價值 2.55 億元項目，占 19 年營收 13.47% . 32 23) 中國建筑：2020 年新簽合同總額為 31993 億元，

16、同比增長 11.5% . 32 24) 中國建筑：2020 年地產合約銷售額達 4287 億元，同比增長 12.1% . 32 25) 龍建股份：20 年第四季度業務金額 18.64 億，全年業務 207.72 億 . 33 （2）其他 . 33 1) 森特股份：8 萬元“森特轉債”轉換為公司股票 . 33 2) 鄭中設計：轉股價格 9.67 元，減少可轉換公司債券金額為 0.33 萬元 . 33 3) 北方國際：轉債余額因轉股減少 0.6 萬元，轉股數量 684 股 . 33 4) 重慶建工：轉債累計轉股金額為 1.39 萬元，占轉債總發行量的 0.008% . 33 5) 重慶建工：全資子

17、公司增資擴股暨引進投資者 . 33 6) *ST 雅博：持股 5%以上股東擬減持不超 745.73 萬股，不超總股份 1% . 33 7) *ST 雅博：股東減持 801.96 萬股，超過總股本的 1% . 34 8) 中國核建：轉債為公司 A 股股份 0.5 萬元，轉股數量 510 股 . 34 9) 嶺南股份：轉債余額因轉股減少 0.21 萬元，轉股數量 354 股 . 34 10) 嶺南股份：子公司擬簽署項目合同暨關聯交易. 34 11) 嶺南股份：擬對項目公司提供 1.35 億元擔保 . 34 12) 中化巖土：轉債因轉股減少數量為 351 張，轉股數量 4390 股 . 34 13)

18、 金螳螂：與成都城投簽署戰略合作框架協議 . 34 14) 洪濤股份：轉債因轉股減少 0.3 萬元，轉股數量 966 股 . 35 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 5 15) 中礦資源：轉債為公司 A 股股份 4.04 億元，占轉股前股份總額的 9.31% . 35 16) 中礦資源：控股股東 8 人持股比例被動稀釋 2.15% . 35 17) 中礦資源：向 3 名暫緩授予的激勵對象授予 62.00 萬股限制性股票 . 35 18) 寧波建工：自 2021 年 1 月 11 日起可轉股，價格為 4.86 元/股 . 35 19) 西藏天路：“天路轉債”轉換為公司股票累計

19、3.81 億元 . 35 20) 柯利達：新增非公開發行股票 4837.96 萬股，募集資金 2.03 億元 . 35 21) 蘇交科：珠江實業認購本次發行全部股份，國發基金受讓 2 股東股份 . 35 22) 建研院：股東 1 人減持 139 萬股，減持總金額 1235.72 萬元 . 36 23) 建研院：2 名公司股東擬減持公司股份 570 萬股，占公司總股本 1.91% . 36 24) 建研院：非公開發行限售股份 3106.87 萬股，占公司總股本的 10.42% . 36 25) 航天工程：股東 2 人分別減持 1071.97 萬股和 4205.88 萬股 . 36 26) 航天工

20、程：粉煤加壓氣化裝置被認定為制造業單項冠軍產品 . 36 27) 東南網架：累計回購股份數量為 1595.15 萬股，占公司總股本的 1.54%. 36 28) 全筑股份：6.20 萬元可轉債已轉換為股票 1.14 萬股，占總股本 0.002% . 36 29) 中國電建：投資 10 億元參與設立河北雄安白洋淀生態環?；?. 37 30) 上海建工：成功競得掛牌出讓國有建設用地，投資金額為 26.93 億元 . 37 31) 上海建工：2020 年累計新增借款 230 億元，占 19 年末凈資產 63.62% . 37 32) 鎮海股份：擬回購公司股份 500 萬股，占公司總股本的 2.05

21、% . 37 33) 精工鋼構：投資 4.5 億元建設示范基地暨收購關聯公司 100%股權 . 37 34) 精工鋼構：擬投資 4.5 億元建裝配式建筑示范基地，占 19 年總營收 4%. 37 35) 農尚環境：2 名公司股東擬減持公司股份 53.16 萬股,占公司總股本 0.18% . 37 36) 乾景園林：實控人擬非公開發行股票 1.43 億股,發行后持股比例下降 10% . 38 37) 乾景園林：以 6505 萬元債權轉及自有資金 748 萬元向樂峰赤壁增資 . 38 38) 浙江交科：2020 年 Q4 公司可轉債減少 4.71 萬元，轉股數 0.88 萬股 . 38 39) 弘

22、高創意：控股股東所持公司部分股票合計 0.97 億股流拍 . 38 40) 科達股份：2019 年股權激勵計劃首個行權期擬解鎖 11 萬股限制性股票 . 38 41) 葛洲壩：擬以 0.9 億元受讓博天環境 5%股權,占 19 年總營收 0.08% . 38 42) 杰恩設計：向特定對象發行股票，擬募集資金 2.91 億元 . 38 43) 杭蕭鋼構：非公開發行 A 股股票申請獲得受理 . 39 44) 岳陽林紙：董事計劃集中競價減持不超過 1700 萬股 . 39 45) 麗鵬股份：簽訂工程還款框架協議 . 39 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 6 46) 中國鐵建：擬分

23、拆控股子公司至上海證券交易所科創板上市 . 39 47) 四川路橋：公司控股股東增持 691.21 萬股 . 39 48) 凱文教育：終止收購海南創業聯盟公司 75%股權 . 39 圖表目錄 圖 1：全國水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 14 圖 2：動力煤價格與水泥煤價差（元/噸） . 14 圖 3：華北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 14 圖 4：東北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 14 圖 5：華東水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 15 圖 6：中南水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 15 圖 7：西南水泥均價變化（P.O42.5，元/

24、噸） . 15 圖 8：西北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 15 圖 9：全國水泥庫容比（%） . 15 圖 10：全國主要城市玻璃價格走勢（元/噸） . 17 圖 11：重質純堿日均價格（元/噸） . 18 圖 12：重油出廠價格（元/噸） . 18 圖 13：本周大盤與建材建筑行業表現比較 . 19 圖 14：本周各行業表現比較 . 19 圖 15：本周建材各子行業表現 . 19 圖 16：本周建筑各子行業表現 . 19 圖 17：各行業最新 PE（2020，整體法） . 20 圖 18：建材子行業最新 PE（2020，整體法） . 20 圖 19：建筑子行業最新 PE（202

25、0，整體法） . 20 表 1：全國水泥市場價格變動情況 .11 表 2：本周玻璃產能變化（單位：條；萬重箱） . 18 表 3：本周玻璃庫存變化 . 18 表 4：建材行業公司本周、月及年漲跌排序 . 20 表 5：建筑行業公司本周、月及年漲跌排序 . 22 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 7 一、本周核心觀點 1、建材行業本周觀點 水泥行業：部分區域價格下調，疫情或致下旬需求減弱水泥行業：部分區域價格下調，疫情或致下旬需求減弱 本周全國水泥市場價格環比回落，跌幅為 0.7%。價格下調區域主要是河南、廣東、廣 西、湖北和重慶等部分地區，幅度為 10-30 元/噸。元旦過后

26、，全國再次迎來大范圍降 溫天氣，水泥市場需求波動較大，剔除降溫影響，在建項目均在加快趕工，南方地區企 業綜合發貨情況尚可，暫未出現大幅回落，部分地區企業為降低位庫，增加出貨量，價 格出現回落。從跟蹤情況看，因國內部分地區疫情出現反復，非常重點工程項目或將提 前結束，預計 1 月下旬市場需求將會減弱。 玻璃行業：南方市場需求不減，廠家挺價意愿強玻璃行業：南方市場需求不減，廠家挺價意愿強 本周末全國建筑用白玻平均價格 2231 元， 環比上周下跌 18 元， 同比去年上漲 565 元。 周末玻璃產能利用率為 71.07%，環比上周上漲 0.39%，同比去年上漲 1.44%；在產玻 璃產能 9826

27、2 萬重箱，環比上周增加 540 萬重箱，同比去年增加 4230 萬重箱。周末行 業庫存 2599 萬重箱，環比上周增加 80 萬重箱，同比去年減少 1339 萬重箱。周末庫存 天數 9.65 天，環比上周增加 0.25 天，同比減少 5.63 天。隨著北方氣溫變化，終端市 場需求放緩，加工企業趕工訂單逐步收尾。南方氣溫尚可，下游加工企業的訂單還能保 持一段時間，尤其是大中型加工企業訂單相對飽滿，影響不大。目前生產企業庫存都處 于正常偏低的水平，廠家挺價意愿較強。同時短期看尚有部分終端市場需求，冬儲等營 銷政策的制定和出臺尚需一段時間。 玻纖行業：無堿粗玻纖行業：無堿粗紗產銷依舊良好，電子紗近

28、期存提漲預期紗產銷依舊良好，電子紗近期存提漲預期 本周無堿池窯粗紗市場整體保持偏穩趨勢，個別市場成交存小幅可談空間，但池窯企業 報價維持穩價操作。當前市場成交尚可，下游趕工仍存，多數廠除纏繞紗外，熱塑、氈 用、板材等產品貨源亦緊俏，短期來看，部分廠針對其他產品價格仍有調漲計劃，但漲 幅有限，預計后期國內無堿粗紗市場價格或保持穩中上行趨勢。電子紗市場行情維持向 好走勢，當前下游需求表現良好，支撐力度仍較強，廠家主流報價環比變動不大，后市 仍有較大調漲預期， 下游電子布市場需求熱度仍不減。 多數深加工企業處趕工階段， PCB 市場供需持續良好，電子紗及電子布價格大概率保持提漲趨勢。重點推薦中材科技

29、。重點推薦中材科技。 2、建筑行業本周觀點 人力成本加強裝配式發展動力，地產竣工端小人力成本加強裝配式發展動力，地產竣工端小 B 渠道價值凸顯。渠道價值凸顯。（1）基建方面，2020 年全國鐵路完成固定資產投資 7819 億元，新線投產 4933 公里；2020 年全國新增城軌 交通運營里程 1240.3 公里，同比+20.1%。周內，住建部印發關于加強城市地下市政 基礎設施建設的指導意見，結合“十四五”規劃，水利、城市基建（交運和城市地下管 網改造）和鄉村全面振興仍為發展重點。（2）地產方面，百強房企全年累計實現全口 徑銷售額 130461.8 億元，同比+12.4%，體現地產行業具備較強韌

30、性。近期，12 部門 印發指導意見，要求完善建筑工人權益保障機制，人力成本提高將進一步促進裝配式行 業的快速發展。周內，10 部門聯合印發關于加強和改進住宅物業管理工作的通知， 物業在地產和戶主中的媒介作用有望加強， 有利于竣工端建材企業通過小 B 渠道挖掘市 場機遇。重點推薦蒙娜麗莎、陶機龍頭科達制造。重點推薦蒙娜麗莎、陶機龍頭科達制造。 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 8 3、重點推薦個股 亞士創能：亞士創能：公司是國內的工程建筑涂料與保溫板龍頭企業，通過完善市場網絡，基本實 現了地級市的全覆蓋。產能方面積極部署建設生產基地，未來陸續投產利于提升市場份 額。19 年公司

31、新設立了“新零售事業部”，補足 C 端業務短板，打造新增長點。下游地 產客戶集中度提升和精裝修趨勢利好公司工程業務發展。因為行業需要有墊資模式，外 資企業開始讓出更多的市場份額，利于公司未來市場占有率提升。我們預計 2020-2021 年 EPS 為 1.69、2.95 元，對應 PE 分別為 24.92 倍、14.28 倍，維持“強烈推薦-A”評 級。 偉星新材：偉星新材：敦行致遠，同心圓戰略推動成長。全國海綿城市建設、棚戶區改造、城市地 下管道建設等給行業帶來廣闊市場空間，預計 2020 年全國塑料管道產量將超過 1600 萬噸， 塑料管道市場占有率超過 55%； 公司當前市占率約 8%左

32、右， 未來市場空間巨大。 深度推進零售+工程雙輪驅動，完善市政、房產和燃氣三大工程業務。此外，公司積極 布局防水、 凈水兩大領域， 憑借公司銷售渠道推動多業務協同發展。 我們預計 2020-2021 年 EPS 為 0.63、0.69 元，對應 PE 分別為 30.41 倍、27.77 倍，維持“強烈推薦-A”評 級。 東方雨虹：東方雨虹：優質防水龍頭，大變革迎來大機遇。公司作為市場絕對龍頭，全國性的產能 布局初步完成，全國戰略版圖構建完成；此外，公司推進涂料、砂漿、保溫材料等全產 業鏈業務，公司增速有望加快。近期，公司發布戰略轉型方案，打破原有大事業部制轉 向更加高效的決策機制；推行全面合伙

33、人制度，實現公司和合伙人雙贏，增加公司核心 競爭力。 我們預計公司 2020-2021 年 EPS 為 1.81、 2.29 元， 對應 PE 為 25.14 倍、 19.87 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 雄塑科技：雄塑科技：深耕華南進軍華中，產能釋放打開成長路徑。公司深耕華南區域，上市后主 動向華中及華北區域進軍，目前產能具有 35.4 萬噸，另外有 15 萬噸產能在未來兩年釋 放。目前管材行業集中度較低，但受環保及精裝修趨勢影響，集中度將會持續提升。河 南與江西所輻射的華中與華北區域，基建投資力度較大，人均管道距離偏低。華中區域 市場格局沒有完全清晰，有利于公司快速搶占市場。我們預計公

34、司 2020-2021 年 EPS 分別為 0.96、1.23 元，對應 PE 分別為 11.54 倍、9.06 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 中材科技：中材科技：公司以“做強葉片、做優玻纖、做大鋰膜”的產業發展思路，主要從事的玻 璃纖維及風機葉片兩者合計營收占比 92%。此外，公司近年來重點發展鋰電池隔膜產 業，隨著公司持續投建產能，預計公司將形成超過 15 億平米的鋰電池隔膜產能。國內 風電葉片市場需求端持續旺盛，2019 年產銷量及盈利能力大幅提升，風電葉片方面持 續向大葉片方向發展，2020 年風電裝機量仍較為確定，風電葉片業務有望保持持續增 長，公司有望再受益。我們預計 2020-

35、2021 年公司 EPS 為 1.12、1.30 元，對應 PE 分 別為 25.56 倍、21.88 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 中國鐵建：中國鐵建：公司是國內基建龍頭企業，2020 年三季度公司累計新簽訂單額快速修復， 增速達到 24.69%，其中，工程承包/勘察設計咨詢/工業制造業務累計新簽合同額同比 高增 26.96%/61.81%/30.32%。橫向比較來看，公司在所有央企中，凈利潤增速較快，19 年達 12.61%。行業層面來看，公司直接受益于基建補短板，十四五期間補短板料將繼 續推進，投資端有望持穩。估值層面來看，公司處于歷史低位水平，我們預計公司 2020-2021 年 E

36、PS 為 1.72、1.88 元，對應 PE 分別為 4.69 倍、4.28 倍，維持“強烈推 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 9 薦-A”評級。 柯利達：柯利達：公司主營業務建筑幕墻工程和公共建筑裝飾工程經營夯實，深耕江蘇省內后逐 漸拓展至全國。公司依托主業的技術優勢，開始進軍裝配式裝修領域。當前裝配式裝修 行業處于發展早期，公司有望構筑先發優勢。公司股權激勵的業績目標明確，利于激發 核心團隊積極性，定增募資有助于優化公司資產結構；均為接下來轉型戰略保駕護航， 助力公司打開裝配式裝修業績增長空間。 我們預計公司2020-2021年EPS分別為0.15、 0.28 元，對應

37、 PE 分別為 28.00 倍、14.91 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 北新建材：北新建材：公司依托原有石膏板業務技術優勢和品牌優勢，注重技術開發，大力發展龍 骨業務，進軍防水和涂料行業，同時緊抓“一帶一路”機遇，開啟全球化布局。供給側 改革推動產品價量齊升，公司逐漸走出訴訟陰霾，經營績效持續優質發展。我們預計公 司 2020-2021 年 EPS 分別為 1.75 元、2.08 元，對應 PE 為 25.72 倍、21.61 倍，維持 “強烈推薦-A”評級。 蒙娜麗莎：蒙娜麗莎：公司是建筑陶瓷行業龍頭，定位于中高端建筑陶瓷產品。公司是國內首家將 巖板正式工業化生產的企業，陶瓷薄板/巖板既

38、響應國家環保政策，又順應消費升級趨 勢， 作為高端建筑陶瓷材料， 未來市場空間廣闊。 短期來看， 公司產能擴張+B 端發力， 增長確定性足；長期看好陶瓷薄板/巖板發展空間大。我們預計公司 2020-2021 年 EPS 分別為 1.34 元、1.74 元，對應 PE 為 23.16 倍、17.84 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 科達制造：科達制造：公司為國產建材機械龍頭企業，同時布局建陶和鋰電材料。目前國內建陶龍 頭擴產+陶瓷產品更新，國內陶機需求復蘇，而海外布局漸顯成效，非洲基建高速發展 下瓷磚需求帶動公司陶機訂單旺盛，非洲建筑陶瓷業務規模效應顯現快速放量，兩項主 營業務均有望得到快速發展

39、。鋰電材料方面，受益于新能源車市場景氣度回升，碳酸鋰 價格上漲動力足，投資收益有望提升。我們預計公司 2020-2021 年 EPS 分別為 0.14、 0.33 元，對應 PE 為 65.00 倍、27.23 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 二、本周行業動態 1、宏觀 1) 2021 年貨幣政策將以年貨幣政策將以“穩穩”字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性?？偭糠?面將保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣（M2）和社融規模增速同名義經濟增速 基本匹配。在結構方面，將加大對科技創新、小微企業、綠色發展等重點任務的金將加大對科技創新、小微企業、綠色發展等

40、重點任務的金 融支持。融支持。（Wind） 2) 相關統計顯示，“十三五十三五”期間中國利用外資總規模將達期間中國利用外資總規模將達 6900 億美元左右。億美元左右。中國也 是疫情期間全球極少數吸收外資保持增長的主要經濟體之一，預計預計 2020 年實際使年實際使 用外資超過用外資超過 1400 億美元，億美元，再創歷史新高。接受本報記者采訪的外資企業相關負責 人表示，中國加快構建新發展格局，進一步擴大對外開放，將為各國企業發展提供 更多機遇。（中國政府網） 3) 信貸投放顯著增長，融資覆蓋面不斷擴大的同時，降利減費成果較為顯著。今年以 來，普惠型小微企業貸款利率總體呈穩中有降態勢，中國人民

41、銀行、國家外匯管理中國人民銀行、國家外匯管理 局決定將境內企業境外放款的宏觀審慎調節系數由局決定將境內企業境外放款的宏觀審慎調節系數由 0.3 上調至上調至 0.5。政策調整后， 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 10 境內企業境外放款的上限相應提高，有利于滿足企業“走出去”的資金需求，也有利 于擴大人民幣跨境使用，促進跨境資金雙向均衡流動。（Wind） 2、基礎建設行業 1) 2020 年全國鐵路完成固定資產投資年全國鐵路完成固定資產投資 7819 億元。億元。2020 年千億級 2020 年全國鐵路 完成固定資產投資 7819 億元，新線投產 4933 公里，新開工項目

42、20 個。國家鐵路 完成經營總收入 11344 億元，完成貨物發送量 35.8 億噸、同比增加 1.41 億噸、增 長 4.1%，完成旅客發送量 21.6 億人。（Wind 資訊） 2) 國家鐵路國家鐵路 2021 年將投產新線年將投產新線 3700 公里左右，公里左右，中老鐵路昆明至萬象鐵路年底前將 開通運營， 昆明至萬象將直達運輸。 2021 年國家鐵路預計將運送旅客年國家鐵路預計將運送旅客 31.12 億人、億人、 同比增長同比增長 43.7%， 發送貨物， 發送貨物 37 億噸、 同比增長億噸、 同比增長 3.4%， 鐵路經營總收入預計為， 鐵路經營總收入預計為 11770 億元。億元

43、。（中研網） 3) 住建部印發關于加強城市地下市政基礎設施建設的指導意見提住建部印發關于加強城市地下市政基礎設施建設的指導意見提出，要加強城市出，要加強城市 地下空間利用和市政基礎設施建設，推廣地下空間分層使用，提高地下空間使用效地下空間利用和市政基礎設施建設，推廣地下空間分層使用，提高地下空間使用效 率。率。城市地下管線（管廊）、地下通道、地下公共停車場、人防等專項規劃的編制 和實施要有效銜接。將加大老舊設施改造力度，各地要扭轉將加大老舊設施改造力度，各地要扭轉“重地上輕地下重地上輕地下”、“重重 建設輕管理建設輕管理”觀念， 切實加強城市老舊地下市政基礎設施更新改造工作力度。觀念， 切實加

44、強城市老舊地下市政基礎設施更新改造工作力度。（Wind） 4) 2020 年，我國新增城市軌道交通線路我國新增城市軌道交通線路 39 條，新增運營里程條，新增運營里程 1240.3 公里，較公里，較 2019 年增長年增長 20.1%；新增天水、三亞、太原 3 個城市首次開通運營城市軌道交通。受新 冠肺炎疫情影響，全年完成客運量較 2019 年下降約 62.9 億人次，下降 26.4%；隨隨 著復工復產持續推進，城市軌道交通客運量逐步回升，第四季度已恢復至上年同期著復工復產持續推進，城市軌道交通客運量逐步回升，第四季度已恢復至上年同期 的的 94.1%，對保障城市正常運行發揮了重要作用。（人民

45、日報） 3、房地產行業 1) 2020 年年 12 月，百強房企實現全口徑銷售金額月，百強房企實現全口徑銷售金額 17186.8 億元，同比增長億元，同比增長 29.2%。截。截 至至 2020 年年 12 月末，百強房企全年累計實現全口徑銷售金額月末，百強房企全年累計實現全口徑銷售金額 130461.8 億元，同比億元，同比 增長增長 12.4%。2020 年千億級房企數量超過 40 家，但在全口徑銷售金額全面上升的 過程中，部分房企首次出現操盤口徑銷售金額和權益口徑銷售金額下降的現象。從 投資角度看，貨值主要還是集中在前 30 強房企中，前 30 強房企約占 70%貨值， 呈現出強者恒強的

46、態勢。（Wind 資訊） 2) 2020 年，年，Top100 房企銷售規模全年累計增長房企銷售規模全年累計增長 13.3%，達到，達到 15350.3 億元；百強億元；百強 房企各梯隊銷售金額入榜門檻同比持續提升，房企各梯隊銷售金額入榜門檻同比持續提升，Top 50 房企增幅最高；百強房企規房企增幅最高；百強房企規 模增長持續分化， 行業競爭加劇，模增長持續分化， 行業競爭加劇， Top11-50 房企操盤金額集中度顯著提升房企操盤金額集中度顯著提升。 其中， TOP10、 TOP30、 TOP50 房企操盤金額門檻分別同比增長 18.5%、 16.8%、 26.8%， 至2404.2億元1

47、120億元、 670.1億元， TOP100房企操盤金額門檻也同比增長9.4% 至 220.9 億元，而 TOP200 房企門檻提升幅度不大房企門檻提升幅度不大。（新浪地產） 3) 2020 年房地產市場呈現分化：房價與租金出現分化，大城市與中小城市房價出現年房地產市場呈現分化：房價與租金出現分化，大城市與中小城市房價出現 分化，南北城市的房地產市場出現分化。預計分化，南北城市的房地產市場出現分化。預計 2021 年房地產將會平穩增長，結構年房地產將會平穩增長，結構 會進一步分化，但分化幅度可能會收緊。會進一步分化，但分化幅度可能會收緊。未來在“房住不炒”的大背景下，且“三道紅 行業研究行業研

48、究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 11 線”收緊杠桿也開始執行，預計房地產市場會平穩增長，結構會出現分化。（中國證 券報） 4) 2021 年央行工作會議指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，年央行工作會議指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，健全市場化 利率形成和傳導機制，深化貸款市場報價利率改革，帶動存款利率市場化；加快完 善宏觀審慎政策框架，加快建立健全跨境資本流動等重點領域宏觀審慎管理框架； 落實房地產長效機制，實施好房地產金融審慎管理制度，完善金融支持住房租賃政落實房地產長效機制，實施好房地產金融審慎管理制度，完善金融支持住房租賃政 策體系。策體系。（Wind） 5) 央

49、行、 銀保監會發布 關于建立銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度的通知 確定五檔房貸占比上線。 具體來看， 銀行業機構分為中資大型銀行、 中資中型銀行、銀行業機構分為中資大型銀行、 中資中型銀行、 中資小型銀行和非縣域農合機構、縣域農中資小型銀行和非縣域農合機構、縣域農合機構、村鎮銀行五檔，房地產貸款占比合機構、村鎮銀行五檔，房地產貸款占比 上限分別為上限分別為 40%、27.5%、22.5%、17.5%和和 12.5%，個人住房貸款占比上限則分 別為 32.5%、20%、17.5%、12.5%和 7.5%。（經濟參考報） 6) 明確除法律法規和相關政策另有規定外，不得由用戶承擔建設項目建筑

50、區劃紅線外 發生的任何費用。新建商品房、保障性住房等建筑區劃紅線內供水供電供氣供暖管新建商品房、保障性住房等建筑區劃紅線內供水供電供氣供暖管 線及配套設備設施的建設安裝費用納入房屋開發建設成本線及配套設備設施的建設安裝費用納入房屋開發建設成本，不得另外向買受人收取。 （新華社） 4、水泥行業一周回顧 本周全國水泥市場價格環比回落，跌幅為本周全國水泥市場價格環比回落，跌幅為 0.7%。價格下調區域主要是河南、廣東、廣 西、湖北和重慶等部分地區，幅度為 10-30 元/噸。元旦過后，全國再次迎來大范圍降 溫天氣，水泥市場需求波動較大，剔除降溫影響，在建項目均在加快趕工，南方地區企 業綜合發貨情況尚