【研報】公用事業行業：“十四五”新能源高比例并網電網如何應對？-210118（18頁）.pdf

1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 公用事業公用事業 證券證券研究報告研究報告 2021 年年 01 月月 18 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 公用事業-行業研究周報:碳排放權交易加速推進，新能源運營企業或將受益 2021-01-11 2 公用事業-行業研究周報:碳中和承諾下，新能源運營企業將充分受益 2021-01-04 3 公用事業-行業研究周報:環保專項債梳理： 占比快速抬升， 規模持續擴大 2020-12-27 行業

2、走勢圖行業走勢圖 “十四五”新能源高比例并網，電網如何應對？十四五”新能源高比例并網，電網如何應對？ 本周專題：本周專題： 碳達峰、碳中和愿景下，風電、光伏裝機容量高增確定性強，十四五期間預計將有大規模新能源并網，電網系統將迎大規模新能源消納需求。 核心觀點：核心觀點： 碳中和愿景下，十四五期間新能源裝機高增確定性強碳中和愿景下，十四五期間新能源裝機高增確定性強 我國電力與熱力部門碳排放占比較高， 電力部門深度脫碳是實現碳中和的重要途徑。目前我國電源結構仍以煤電為主，提高可再生能源發電占比，從而進一步降低煤電發電的占比， 是電力部門實現能源減排的必由之路。 我們預計 2030 年風電、光伏裝機

3、有望達 22 億千瓦。近期，多地、多企加大新能源部署力度，十四五期間新能源裝機高增確定性強。 新能源裝機高增將帶來大規模消納需求，對電網提出更高要求新能源裝機高增將帶來大規模消納需求，對電網提出更高要求 國家能源局法制和體制改革司司長朱明表示， “十三五”新能源發展面臨的最大的問題就是消納的問題， “十四五”消納和接入兩個問題并存，表明解決新能源消納問題，仍是十四五期間的工作重點。一方面一方面，由于新能源發電具有隨機性、波動性的特點，新能源高比例并網將導致電力平衡較為困難，對電網的調峰能力提出更高要求。 另一方面，另一方面， 新能源高比例并網增加了電網安全穩定運行風險， 且由于我國新能源資源分

4、布不均， 增大了電力外送需求，對網架輸送能力提出更高要求。 電網電網可通過多種途徑，提高可通過多種途徑，提高新能源新能源消納消納能力能力 一是加快儲能發展，提高電網調峰能力一是加快儲能發展，提高電網調峰能力。儲能在電網中起到削峰填谷的作用，可以提高送端電網調峰能力。伴隨著電化學儲能成本下降，國內有望逐步邁向“光儲平價” ，驅動儲能裝機規模增長。二是推動能源互聯網建設，二是推動能源互聯網建設，提升電網智能調度能力提升電網智能調度能力。能源互聯網可運用技術手段增強“源、網、荷、儲”要素間的相互聯動，提高電網智能調度能力，進而帶動新能源消納能力提升。我國已開始著手致力于能源互聯網的建設。三是加大特高

5、壓建設力三是加大特高壓建設力度，提高度，提高遠距離遠距離輸送能力輸送能力。特高壓輸電是遠距離、大容量、低損耗、少占地的“電力高速路” ，能夠助力實現新能源在更大范圍內的消納。我國在特高壓領域已取得多項重要技術突破，能夠為特高壓建設工作的進一步開展，提供堅強技術支撐。 投資建議：投資建議：新能源消納水平有望提升，新能源消納水平有望提升，利好利好新能源運營企業新能源運營企業 碳達峰、碳中和愿景下，風電、光伏裝機容量高增確定性強，將帶來大規模的新能源消納需求。我們認為，未來電網有望通過加快儲能發展、推動能源互聯網建設、加大特高壓建設力度等多種途徑，提高新能源消納水平，促進新能源行業健康發展。 裝機容

6、量高增確定性強， 疊加產業鏈的發展以及裝機成本的下降， 風電、 光伏發電行業將擺脫補貼依賴并獲得進一步發展， 風電、光伏發電運營類資產價值面臨重估。建議關注光伏運營企業【太陽能】 【林光伏運營企業【太陽能】 【林洋能源】 【信義能源】洋能源】 【信義能源】等；風電運營企業【節能風電】 【福能股份】 【金風科風電運營企業【節能風電】 【福能股份】 【金風科技】 【龍源電力】技】 【龍源電力】等。 風險風險提示提示：政策推進不及預期；補貼兌付節奏大幅放緩；新能源消納不及預期；行業競爭加劇等。 -16%-9%-2%5%12%19%26%33%2020-012020-052020-09公用事業滬深30

7、0 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. “十四五十四五”新能源高比例并網，電網如何應對？新能源高比例并網，電網如何應對？ . 4 1.1. 碳中和愿景下，十四五期間新能源裝機高增確定性強 . 4 1.1.1. 電力部門深度脫碳是實現碳中和的必經之路，新能源發展前景明朗 . 4 1.1.2. 多地、多企加大新能源部署力度，十四五新能源裝機高增確定性強 . 5 1.2. 新能源裝機高增將帶來大規模消納需求，對電網提出更高要求 . 6 1.2.1. 回顧新能源發展歷程，新能源消納能力是影響產業發展的重要因素 . 6

8、1.2.2. “十四五”新能源高比例并網對電網提出更高要求 . 7 1.3. 電網可通過多種途徑，提高新能源消納能力 . 8 1.3.1. 加快儲能發展，提高電網調峰能力 . 8 1.3.2. 推動能源互聯網建設，提升電網智能調度能力 . 9 1.3.3. 加大特高壓建設力度，提高遠距離輸送能力 . 11 1.4. 投資建議：新能源消納水平有望提升，利好新能源運營企業 . 13 2. 環保公用投資組合環保公用投資組合 . 13 3. 重點公司外資持股變化重點公司外資持股變化 . 14 4. 行業重點數據跟蹤行業重點數據跟蹤 . 14 5. 行業歷史估值行業歷史估值 . 15 6. 上周行情回顧

9、上周行情回顧 . 15 7. 上周行業動態一覽上周行業動態一覽 . 17 8. 上周重點公司公告上周重點公司公告 . 17 圖表目錄圖表目錄 圖 1：我國歷年電源結構 . 4 圖 2：與其他國家相比，我國發電行業中，煤電占比較大 . 4 圖 3：2015 年各地區棄風率情況 . 6 圖 4：2015 年各地區棄光率情況 . 6 圖 5：我國歷年棄風、棄光量及棄風、棄光率 . 6 圖 6：我國歷年新能源利用水平 . 6 圖 7：電網運行須滿足電力電量平衡約束 . 7 圖 8：某省某典型日風電出力和負荷曲線，風電日波動較大 . 7 圖 9：截至 2020 年 9 月底，各省累計風電裝機（萬千瓦）分

10、布 . 8 圖 10：截至 2020 年 9 月底，各省累計光伏裝機（萬千瓦）分布 . 8 圖 11：儲能系統在電網中起到削峰填谷的作用 . 8 圖 12：BNEF 對儲能系統成本的預測（美元/kWh） . 9 圖 13：能源互聯網的預期成效表現之一：輔助提升電網平穩調控能力，做到超前響應和即時處理 . 10 圖 14：國家電網在建在運特高壓工程示意圖 . 11 圖 15：長江電力外資持股情況 . 14 圖 16：華能水電外資持股情況 . 14 pOpRpQnQrRtOsMyRmRnMpPbRbPaQoMqQsQrQeRrRoPkPmNyRaQrQqNxNtRpMuOnMwP 行業報告行業報告

11、 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖 17：國投電力外資持股情況 . 14 圖 18：川投能源外資持股情況 . 14 圖 19：秦皇島 Q5500 動力煤價格（元） . 15 圖 20：秦皇島港煤炭庫存（單位：萬噸） . 15 圖 21：電力行業歷史估值 . 15 圖 22：燃氣行業歷史估值 . 15 圖 23：環保行業歷史估值 . 15 圖 24：水務行業歷史估值 . 15 圖 25：上周申萬一級行業漲跌幅排名 . 16 圖 26：上周電力、環保、燃氣、水務漲跌幅 . 16 表 1：我們預計 2030 年“風光”裝機總量有望達 22 億千瓦 .

12、4 表 2：多地提出“十四五”新能源裝機目標 . 5 表 3：九大央企“十四五”期間新能源、光伏規劃 . 5 表 4：17 個省份新能源配儲能方案 . 8 表 5：能源互聯網模式下，各類元素互動所帶來的好處. 9 表 6：不同國家和地區能源互聯網項目 . 10 表 7：麗水綠色能源虛擬電廠試點成果 . 11 表 8：國網 2020 年五交五直特高壓項目前期工作計劃 . 11 表 9：2019 年，特高壓共輸送 2352 億千瓦時可再生能源 . 12 表 10：我國特高壓輸變電技術取得多個重要突破 . 12 表 11：環保公用投資組合（截至 1 月 15 日收盤） . 13 表 12：上周個股漲

13、跌幅排名 . 15 表 13：上周行業動態一覽 . 17 表 14：上周重點公司公告 . 17 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 1. “十四五”新能源高比例并網，電網如何應對？“十四五”新能源高比例并網，電網如何應對？ 1.1. 碳中和愿景下，十四五期間新能源裝機高增確定性強碳中和愿景下，十四五期間新能源裝機高增確定性強 1.1.1. 電力部門深度脫碳是實現碳中和的必經之路，新能源發展前景明朗電力部門深度脫碳是實現碳中和的必經之路，新能源發展前景明朗 碳中和、碳達峰承諾下，電力部門深度脫碳是必經之路。碳中和、碳達峰承諾下，電力部門

14、深度脫碳是必經之路。2020 年以來，我國碳減排布署工作加速推進，以實現 2030 年碳達峰、2060 年碳中和的目標。據 IEA 機構發布的 2018數據，我國能源消費產生的二氧化碳排放量中，電力與熱力部門碳排放占比高達 51%，電力部門深度脫碳是實現碳中和的重要途徑。目前我國電源結構仍以煤電為主，2019 年煤炭發電占比達 62%。提高可再生能源發電占比，從而進一步降低煤電發電的占比，是提高可再生能源發電占比，從而進一步降低煤電發電的占比，是電電力部門實現能源減排的必由之路。力部門實現能源減排的必由之路。 圖圖 1：我國歷年電源結構：我國歷年電源結構 圖圖 2：與其他國家相比，與其他國家相

15、比，我國發電行業中，煤電占比較大我國發電行業中，煤電占比較大 資料來源：Ember、天風證券研究所 資料來源：Ember、天風證券研究所 預計預計 20302030 年風電、 光伏裝機有望達年風電、 光伏裝機有望達 2222 億千瓦。億千瓦。 據我們測算， 在碳中和及碳達峰愿景下，預計到 2030 年，風電、光伏發電量分別由 2019 年 0.4/ 0.2 萬億度，提升至 1.6/ 1.6 萬億度； 裝機容量分別由 2019 年 2.1/ 2.0 億千瓦提升至 7.7/13.8 億千瓦， 合計 22 億千瓦，高于 2020 年 12 月氣候雄心峰會上提出的 12 億千瓦最低目標。 表表 1：我

16、們預計我們預計 2030 年“風光”裝機總量有望達年“風光”裝機總量有望達 22 億千瓦億千瓦 項目項目 20192019 2030E2030E 一次能源消費總量(萬噸標準煤) 487000 585000 化石能源占比 85% 70% 非化石能源占比 15% 30% 非化石能源消費總量(萬噸標準煤) 74511 175500 非化石能源發電總量（億千瓦時） 22806 53716 水電發電量（億千瓦時） 13019 14815 核電發電量（億千瓦時） 3487 6669 風電發電量（億千瓦時） 4057 16116 光伏發電量（億千瓦時） 2243 16116 水電利用小時數 3726 372

17、6 核電利用小時數 7394 7394 風電利用小時數 2082 2082 光伏利用小時數 1169 1169 水電裝機規模（億千瓦） 3.56 3.98 核電裝機規模（億千瓦） 0.5 0.90 風電裝機規模（億千瓦） 2.11 7.7 光伏裝機規模（億千瓦） 2.04 13.8 風電、光伏合計裝機規模（億千瓦） 21.521.5 77%78%74%74%70%68%66%65%64%62%1%2%2%3%3%3%4%5%5%6%1%2%3%3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010201120122013201420152016201720182019煤

18、炭天然氣其他化石燃料水電風電光伏生物質核電其他62%35%23%14%30%3%24%38%22%33%2%3%1%3%6%18%17%6%11%8%6%5%7%13%1%3%3%3%4%8%2%2%1%7%4%5%11%19%26%8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中國全球美國歐盟日本煤炭天然氣其他化石燃料水電風電光伏生物質核電其他 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 2019-2030 年，風電裝機 CAGR 13%13% 2019-2030 年，光伏裝機 CAGR 19%19% 資料來源：國家

19、統計局、 中國能源電力發展展望 2020 、中國電力企業聯合會、 中國“十四五” 電力發展規劃研究 、天風證券研究所 注：假定 2030 年利用小時數與 2019 年保持一致；假定水電裝機規模年復合增速 1%，核電十五五裝機增量與十四五保持一致，為中國“十四五” 電力發展規劃研究報告中提出的 0.21 億千瓦；假定 2030 年，風電、光伏發電量相同。 1.1.2. 多地、多企加大新能源部署力度，十四五新能源裝機高增確定性強多地、多企加大新能源部署力度，十四五新能源裝機高增確定性強 各地加快新能源開發力度，十四五期間新增新能源裝機容量較高。各地加快新能源開發力度，十四五期間新增新能源裝機容量較

20、高。近期，已有多個省份發布新能源十四五發展規劃，提出要大力發展新能源和可再生能源。以江蘇省為例， 江蘇省“十四五”可再生能源發展專項規劃（征求意見稿） 提出，到 2025 年全省風電裝機達到 2600 萬千瓦，光伏發電裝機達 2600 萬千瓦。據投資文件估算，十四五期間江蘇省光伏新增約 9GW；風電新增 11GW。 表表 2：多地提出“十四五”新能源裝機目標多地提出“十四五”新能源裝機目標 省份省份 文件文件/ /會議會議 內容內容 新增裝機容量（預期）新增裝機容量（預期） 廣東省 廣東省培育新能源戰略性新興產業集群行動計劃（20212025 年） 到 2025 年， 新能源發電裝機規模約 1

21、0250 萬千瓦（其中核電裝機約 1850 萬千瓦， 氣電裝機約 4200萬千瓦，風電、光伏、生物質發電裝機約 4200 萬千瓦） 2020 年以及十四五期間， 新能源(風電、 光伏、 生物質)新增 29GW29GW 江蘇省 江蘇省“十四五”可再生能源發展專項規劃（征求意見稿） 到 2025 年，全省可再生能源裝機力爭達到 5500萬千瓦以上，省內可再生能源裝機占總裝機比重超過 30%。其中，風電裝機達到 2600 萬千瓦，光伏發電裝機達到 2600 萬千瓦 十四五期間，光伏新增 9GW9GW；風電新增 11GW11GW 河北省 關于推進風電、光伏發電科學有序發展的實施方案(征求意見稿)、 中

22、共河北省委關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標的建議 到 2025 年，河北省風電、光伏發電裝機分別達到2600 萬千瓦、2000 萬千瓦以上 十四五期間，光伏新增超 22GW22GW 四川省 （三州一市） 2020 年 6 月 30 日，四川省甘孜、阿壩、涼山州及攀枝花市“三州一市”召開光伏基地規劃評審會 據介紹，四川“三州一市”光伏基地十四五規劃總裝機容量預計 20GW 光伏新增裝機預期約為 20GW20GW 資料來源：索比光伏網、北極星太陽能光伏網、天風證券研究所 此外， 大型發電企業也響應政策號召， 加快轉型步伐， 大力布局新能源。此外， 大型發電企業也響應政策

23、號召， 加快轉型步伐， 大力布局新能源。 如華能集團表示，十四五期間要新增 8000-10000 萬千瓦的清潔能源， 初步估算投資額在 7000 億元左右。據陽光工匠光伏網統計，九大央企十四五期間光伏裝機至少據陽光工匠光伏網統計，九大央企十四五期間光伏裝機至少 170GW170GW。 表表 3：九大央企“十四五：九大央企“十四五”期間新能源、光伏規劃期間新能源、光伏規劃 新能源裝機（萬千瓦）新能源裝機（萬千瓦） 光伏裝機（萬千瓦）光伏裝機（萬千瓦） 國家能源投資集團 7000-8000（可再生） 2500-3000 中國華能 8000-1 億 720-900 中國華電 1500 萬千瓦 300

24、0 國家電力投資集團 / 2800 中國大唐集團 / 2500-3000 三峽集團 5*1500 萬千瓦 2954 中國廣核集團 2000 萬千瓦 2135 華潤電力 / 455 國投電力 / 720-900 資料來源：陽光工匠光伏網、天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 6 1.2. 新能源裝機高增將帶來大規模消納需求，對電網提出更高要求新能源裝機高增將帶來大規模消納需求，對電網提出更高要求 1.2.1. 回顧新能源發展歷程，新能源消納能力是影響產業發展的重要因素回顧新能源發展歷程，新能源消納能力是影響產業發展的重要因素

25、新能源裝機容量快速增長新能源裝機容量快速增長，疊加消納能力不足，我國棄風、棄光率曾一度較高。疊加消納能力不足，我國棄風、棄光率曾一度較高。據中國電科院相關專家介紹，新能源消納能力是指，在新能源資源及并網容量、常規電源裝機、負荷水平條件下，受電力系統安全穩定運行約束下，能發多少電量的問題。過去，我國新能源裝機容量快速增長，而受系統調峰能力不足、網架限電、供電負荷增長緩慢、外送計劃電量偏低等多重因素影響，新能源電力消納受限，導致我國部分地區，特別是新能源資源富余，但用電負荷增長較慢的“三北”地區，棄風、棄光率居高不下，新能源利用率也較低。例如 2015 年，甘肅、吉林、新疆總的棄風、棄光率分別高達

26、 36.8/30.8/30.7%。 圖圖 3：2015 年各地區棄風率情況年各地區棄風率情況 圖圖 4：2015 年各地區棄光率情況年各地區棄光率情況 資料來源：舒印彪新能源消納關鍵因素分析及解決措施研究 、天風證券研究所 資料來源：舒印彪新能源消納關鍵因素分析及解決措施研究 、天風證券研究所 受益于政策推動受益于政策推動，及特高壓、新能源交易市場等建設，我國新能源消納能力有所提升，但及特高壓、新能源交易市場等建設，我國新能源消納能力有所提升，但仍是未來需要重點解決的問題。仍是未來需要重點解決的問題。為解決新能源消納問題，政府出臺了一系列保障可再生能源電力消納的政策措施，國家電網等機構也通過多

27、種舉措全力消納新能源，同時特高壓等新能源并網和送出工程建設力度持續加強，新能源市場交易也在不斷擴大，我國新能源消納矛盾逐漸得到緩解。2020 年前三季度，我國棄風/棄光率已分別下降至 3.4%/1.7%，部分地區棄風/棄光率仍有望進一步下降，如新疆棄風率 10.3%，西藏棄光率 8.7%。國家能源局法制和體制改革司司長朱明表示， “十三五”新能源發展面臨的最大的問題就是消納的問“十三五”新能源發展面臨的最大的問題就是消納的問題， “十四五”面臨消納和接入兩個問題并存題， “十四五”面臨消納和接入兩個問題并存，表明解決新能源消納問題仍是十四五期間的工作重點。 圖圖 5：我國歷年棄風、棄光量及棄風

28、、棄光率：我國歷年棄風、棄光量及棄風、棄光率 圖圖 6：我國歷年新能源利用水平：我國歷年新能源利用水平 資料來源：Wind、中電新聞網、中國電力企業聯合會、國家能源局、北極星電力網、天風證券研究所 資料來源： 中國新能源發電分析報告 2020 、天風證券研究所 12.6%10.3%6.0%3.2%2.0%1.7%15.0%17.1%12.0%7.0%4.0%3.4%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0100200300400500600201520162017201820192020Q1-3棄光量（億kwh）棄風量（億kwh）棄光率棄風率78%80%82%84%86%88%90

29、%92%94%96%98%010020030040050060020152016201720182019新能源棄電量（億kw）新能源利用率 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 1.2.2. “十四五”“十四五”新能源高比例并網新能源高比例并網對電網提出更高要求對電網提出更高要求 新能源高比例并網將導致電力平衡較為困難，對電網的調峰能力提出更高要求。新能源高比例并網將導致電力平衡較為困難，對電網的調峰能力提出更高要求。由于在電力系統中，發電、供電同時完成，電網運行必須滿足電力電量平衡約束，保持發、供電電力實時平衡。而新能源發電具有隨機性

30、、波動性的特點，據新能源消納關鍵因素分析及解決措施研究文中介紹，風電日波動最大幅度可達裝機容量的 80%，且呈現一定的反調峰特性；光伏發電受晝夜變化、天氣變化、移動云層的影響，同樣存在間歇性和波動性。新能源高比例接入電力系統后，將導致發電波動大幅增加，增加了維持電力平衡的難度，對電網的調峰能力提出更高要求。 圖圖 7：電網運行須滿足電力電量平衡約束：電網運行須滿足電力電量平衡約束 資料來源：高重暉吉林電網提高新能源消納水平的措施分析 、天風證券研究所 圖圖 8：某省某典型日風電出力和負荷曲線，風電日波動較大：某省某典型日風電出力和負荷曲線，風電日波動較大 資料來源：舒印彪新能源消納關鍵因素分析

31、及解決措施研究 、天風證券研究所 新能源高比例并網增加了電網安全穩定運行風險，同時增大了電力外送需求，對網架輸送新能源高比例并網增加了電網安全穩定運行風險，同時增大了電力外送需求，對網架輸送能力提出更高要求。能力提出更高要求。新能源接入電網后，可能會出現電網電壓穩定性降低、線路傳輸功率超出熱穩極限、系統轉動慣量下降等一系列問題，增加了電網安全穩定運行風險，導致電網可消納最大新能源發電電力存在極限值。若網架結構較為薄弱，即使電網具備足夠的消納空間，仍可能因為輸電線路的輸送功率超過電網穩定限值，從而使得新能源消納受限。 此外，我國新能源分布不均勻此外，我國新能源分布不均勻，跨區輸電通道跨區輸電通道

32、建設至關重要建設至關重要。新能源裝機容量集中在西北地區，而這些地區的用電負荷通常較低，較易出現新能源過剩問題；此外，出于降低新能源度電成本等目的，十四五期間西北地區新能源大基地建設有望加速推進，新能源過剩風險進一步凸顯。而我國東部經濟發達省份新能源裝機數量較少，消納空間較大。新能源高比例并網背景下，需要進一步加強電網建設，擴大資源富集區外送規模，提升電網大范圍資源配置能力。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 8 圖圖 9：截至：截至 2020 年年 9 月底，各省累計風電裝機（萬千瓦）分布月底，各省累計風電裝機（萬千瓦）分布 圖圖 10

33、：截至：截至 2020 年年 9 月底，各省累計光伏裝機（萬千瓦）分布月底，各省累計光伏裝機（萬千瓦）分布 資料來源：光伏界、全國新能源消納監測預警中心、天風證券研究所 資料來源：光伏界、全國新能源消納監測預警中心、天風證券研究所 1.3. 電網電網可可通過多種途徑，提通過多種途徑，提高高新能源新能源消納消納能力能力 1.3.1. 加快儲能發展，提高電網調峰能力加快儲能發展，提高電網調峰能力 儲能可提高送端電網調峰能力，來提升新能源消納。儲能可提高送端電網調峰能力，來提升新能源消納。儲能是指將電能轉化為其他形式的能量存儲起來，并在需要時轉化為動能、勢能等，在可再生能源并網、電網輔助服務、電網輸

34、配、分布式及微網、用戶側多個場景均可適用。從電網側來看，在可再生能源發電系統中加入儲能裝置，一定程度上可以穩定輸出電力，在電網中起到削峰填谷的作用，提高送端電網調峰能力，進而提升新能源消納。 圖圖 11：儲能系統在電網中起到削峰填谷的作用：儲能系統在電網中起到削峰填谷的作用 資料來源：國網信通產業集團、OE 能源、天風證券研究所 政策層面看，多省發文鼓勵或強制要求新能源配套儲能。政策層面看，多省發文鼓勵或強制要求新能源配套儲能。截至目前已有 17 省份發布文件明確提出新能源配儲能，而配置的比例各不相同。根據 CNESA 的統計，2020 年 1-9 月中國新增的電化學儲能投運 533.3MW，

35、其中新能源發電側儲能比重最大已達到 2/3。 表表 4：17 個省份新能源配儲能方案個省份新能源配儲能方案 省份省份 政策政策 儲能方案儲能方案 遼寧 遼寧省風電項目建設方案 優先考慮附帶儲能設施、有利于調峰的風電項目 吉林 吉林省 2020 年風電和光伏發電項目申報指導方案 大力支持儲能、氫能等有帶動作用的項目 河南 關于組織開展2020年風電、 光伏發電項目建設的通知 新增風電光伏應配置足夠儲能 湖南 關于做好儲能項目站址初選工作的通知 新建平價光伏項目鼓勵配套儲能 湖北 關于開展2020年平價風電和平價光伏發電項目競爭配置工作的通知 優先支持風儲一體化 風電不低于 10%配儲能 內蒙古

36、2020 年光伏發電項目競爭配置方案 優先支持光伏+儲能項目建設 配置 5%儲能 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 9 新疆 新疆電網發電側儲能管理辦法 補償標準 0.55 元/kWh 鼓勵發電側儲能設施建設 西藏 首批光伏儲能示范項目征集通知 啟動首批光伏儲能示范項目 江西 江西省新能源產業高質量跨越式發展行動方案(20202023 年) 培育與分布式能源應用的儲能市場 安徽 關于進一步促進光伏產業持續健康發展的意見 開展風光儲一體化等新能源微電網技術研發 山東 關于 2020 年擬申報競價光伏項目意見的函 2020 年申報競價光伏項

37、目要求配 20%儲能 山西 關于 2020 年擬新建光伏發電項目的消納意見 建議新增光伏發電項目配備 15-20%儲能 江蘇 關于進一步促進新能源并網消納有關意見的通知 鼓勵發電企業配置電源側儲能設施 河北 關于推進風電、光伏發電科學有序發展的實施方案（征求意見稿） 支持風電光伏按 10%配置儲能 貴州 貴州省可再生能源電力消納實施方案 2021 年消納受限區域光伏需配備 10%儲能 福建 “電動福建”建設三年行動計劃（2020-2022 年） 鼓勵風力、光伏電站等配備儲能設備 提升電能質量 廣東 廣東省培育新能源戰略性新興產業集群行動計劃（20212025 年） 推進“可再生能源+儲能”發電

38、系統建設 資料來源：中國儲能網、天風證券研究所 經濟性看，儲能成本下降，有望驅動儲能裝機規模增長。經濟性看，儲能成本下降，有望驅動儲能裝機規模增長。2007 年，我國大規模鋰電池儲能系統的成本大約是 800010000 元/kWh，2019 年鋰電池儲能系統的成本已下降至1500 元/kWh 左右。據 BNEF 預測，完成安裝的 4 小時電站級儲能系統成本在 2030 年有望降至 167 美元/kWh。伴隨著儲能成本下降，國內有望逐步邁向“光儲平價” ，驅動儲能裝機規模增長。 圖圖 12：BNEF 對儲能系統成本的預測（美元對儲能系統成本的預測（美元/kWh） 資料來源：BNEF，天風證券研究

39、所 注：預測針對于完成安裝的 4 小時電站級儲能系統，基于可用容量 1.3.2. 推動能源互聯網建設，提升電網智能調度能力推動能源互聯網建設，提升電網智能調度能力 能源互聯網可能源互聯網可運用運用技術手段增強“源技術手段增強“源、網網、荷荷、儲”要素間的相互聯動，提高電網智能調儲”要素間的相互聯動，提高電網智能調度能力，進而帶動新能源消納能力提升。度能力，進而帶動新能源消納能力提升。據中國電力科學研究院有限公司總經理王繼業介紹，能源互聯網是源、網、荷、儲、人、各社會要素及環境要素互聯的平臺性網絡，實現多種能源的相互轉化和用能的優化配置，通過互聯互動、數字賦能，形成各要素之間的高效協同與資源的優

40、化匹配。能源互聯網能夠以數字化手段補足當前能源系統電氣物理特性帶來的挑戰，尤其是可以輔助提升電網平穩調控能力，應對安穩保護等方面的各類故障和事件，并做到超前響應和即時處理，進而驅動新能源的順暢消納。 表表 5：能源互聯網模式下，各類元素互動所帶來的好處能源互聯網模式下，各類元素互動所帶來的好處 要素互動方式要素互動方式 好處好處 源源互補 強調不同電源之間的有效協調互補，通過靈活發電資源與清潔能源之間的協調互補，克服清潔能源清潔能源發電17616514913512210910193868074693535302927262525252424243931303029292828282727263

41、82932292824252323222321050100150200250300350201920202021202220232024202520262027202820292030電池BOSPCSSIMEPC*開發費用其他 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 10 出力受環境和氣象因素影響而產生的隨機性、波動性問題，將可有效提高可再生能源的利用效率，減少將可有效提高可再生能源的利用效率，減少電網旋轉備用，增強系統的自主調節能力電網旋轉備用，增強系統的自主調節能力 源網協調 在現有電源、電網協同運行的基礎上，通過新的電網調節技術有效解決

42、新能源大規模并網及分布式接入電網時的“不友好”問題，讓新能源和常規電源一起參與電網調節，使得新能源朝著具有友好調節能力使得新能源朝著具有友好調節能力和特性（即柔性電廠）的方向發展和特性（即柔性電廠）的方向發展 網荷互動 在與用戶簽訂協議、采取激勵措施的基礎上，將負荷轉化為電網的可調節資源（即柔性負荷） ，在電網出現或者即將出現問題時通過負荷主動調節和響應來改變潮流分布，確保電網安全經濟可靠運行確保電網安全經濟可靠運行 網儲互動 充分發揮儲能裝置的雙向調節作用充分發揮儲能裝置的雙向調節作用。儲能就像大容量的“充電寶” ，在用電低谷時作為負荷充電，在用電高峰時作為電源釋放電能，其快速、穩定、精準的

43、充放電調節特性，能夠為電網提供調峰、調頻、備用、需求響應等多種服務 源荷互動 智能電網是由時空分布廣泛的多元電源和負荷組成， 電源側和負荷側均可作為可調度的資源參與電力供需平衡控制，負荷的柔性變化成為平衡電源波動的重要手段之一。通過引導用戶改變用電習慣和用電行通過引導用戶改變用電習慣和用電行為，匯聚各類柔性、可調節資源參與電力系統調峰和新能源消納為，匯聚各類柔性、可調節資源參與電力系統調峰和新能源消納 資料來源：國網能源互聯網技術研究院、天風證券研究所 圖圖 13：能源互聯網的預期成效表現之一：輔助提升電網平穩調控能力，做到超前響應和即時處理能源互聯網的預期成效表現之一：輔助提升電網平穩調控能

44、力，做到超前響應和即時處理 資料來源：中國電力科學研究院、天風證券研究所 我國已開始著手致力于能源互聯網的建設。我國已開始著手致力于能源互聯網的建設。近十年來，歐美發達國家的能源互聯網研究項目紛紛落地，德國于 2008 年在智能電網的基礎上選擇了 6 個試點地區進行為期 4 年的E-Energy 技術創新促進計劃，成為實踐能源互聯網最早的國家，國內部分公司及組織也已開始著手致力于能源互聯網的建設，例如在 2018、2019 年，南方電網和國家電網分別成立了大數據中心，此外它們也紛紛出臺了能源互聯網投資計劃；2021 年 1 月，浙江電網首次實施虛擬電廠輔助電網調峰試點，標志著國網浙江電力，能源

45、互聯網形態下多元融合高彈性電網建設在虛擬電廠調控技術方面實現了“首面首域”突破，該試點項目實現零成本調峰，增加新能源消納 108 萬千瓦時。未來隨著更多能源互聯網項目落地，有望進一步推未來隨著更多能源互聯網項目落地，有望進一步推動新能源的高效利用。動新能源的高效利用。 表表 6：不同國家和地區能源互聯網項目不同國家和地區能源互聯網項目 地區地區 項目項目 簡介簡介 歐盟 未來智能能源互聯網 ICT 項目 項目的核心在于構建未來能源互聯網的 ICT 平臺，支撐配電系統的智能化，并開拓新的創新服務 德國 E-Energy項目-基于ICT的未來能源系統 E-Energy 計劃選取了 6 個示范項目，

46、圍繞低碳環保、經濟節能的目標，開展大規模清潔能源消納、節能、雙向互動等方面的示范工作。 瑞士 Vision of Future Energy Networks 瑞士聯邦政府能源辦公室和產業部門共同發起，重點是研究多能源傳輸系統的利用和分布式能源的轉換和存儲，開發相應的系統仿真分析模型和軟件工具。 歐盟 Future Internet for Smart Energy 識別智能能源系統的需求；通過分析智能能源場景，識別 ICT 需求，開發參考架構并準備歐洲范圍內的試驗，最終形成歐洲智能能源基礎設施的未來能源互聯網 ICT 平臺。 美國 未來可再生電能傳輸與管理系統 研究一種構建適應高滲透率分布式

47、可再生能源發電和分布式儲能并網的高效配 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 11 電系統，稱之為能源互聯網 資料來源：北極星售電網、天風證券研究所 表表 7：麗水綠色能源虛擬電廠試點成果麗水綠色能源虛擬電廠試點成果 項目簡介項目簡介 主要成果主要成果 麗水智慧水電調度平臺利用光纖、 無線專網以及北斗通信新技術將全域水電發電信息聚合， 與浙江高彈性電網智慧調度平臺進行信息交互， 實現實現麗水綠色能源虛擬電廠輔助電網調峰麗水綠色能源虛擬電廠輔助電網調峰 實現零成本調峰 增加新能源消納 108 萬千瓦時 節約需求側響應資金 130 萬元 減少燃

48、煤機組深度調峰 43 萬千瓦 提高在網機組負荷率 1.27 個百分點 減少發電耗煤 94 噸 資料來源：國網浙江電力、北極星電力網、天風證券研究所 1.3.3. 加大特高壓建設力度，提高加大特高壓建設力度，提高遠距離遠距離輸送能力輸送能力 特高壓輸電是遠距離、大容量、低損耗、少占地的“電力高速路” ，助力實現新能源在更特高壓輸電是遠距離、大容量、低損耗、少占地的“電力高速路” ，助力實現新能源在更大范圍內大范圍內的的消納。消納。 我國源電力網注重的一般都是低電壓的穿越， 再加上風電調風性能較差，會造成能源的很大損耗。而特高壓輸電是遠距離、大容量、低損耗、少占地的“電力高速路” ，能大大提升我國

49、電網的輸送能力。2019 年，特高壓線路累計送電 449TWh，可再生能源電量達 235TWh，其中，水電 178TWh、風電和光伏共 57TWh。截至目前，我國在運特高壓達“13 交 16 直” ，其中，國網經營區有“13 交 12 直” ，南網經營區有“4直” 。2020 年 2 月，國家電網編制了2020 年特高壓和跨省 500 千伏及以上交直流項目前期工作計劃 ，加快 5 交 5 直特高壓工程年內核準以及前期預可研工作。 圖圖 14：國家電網在建在運特高壓工程示意圖：國家電網在建在運特高壓工程示意圖 資料來源：國家電網、天風證券研究所 表表 8：國網國網 2020 年五交五直特高壓項目

50、前期工作計劃年五交五直特高壓項目前期工作計劃 類型類型 項目項目 計劃計劃核準時間核準時間 特高壓交流工程 南陽-荊門-長沙工程 國網 3 月獲得核準批復 南昌-長沙工程 國網 6 月獲得核準批復 武漢-荊門工程 國網 9 月獲得核準批復 駐馬店-武漢工程 國網 10 月獲得核準批復 武漢-南昌工程 國網 12 月獲得核準批復 特高壓直流工程 白鶴灘-江蘇工程 國網 6 月獲得核準批復 白鶴灘-浙江工程 國網 12 月獲得核準批復 金上水電外送工程 國網 6 月完成工程預可研 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 12 隴東-山東工程 國網

51、 6 月完成工程預可研 哈密-重慶工程 國網 6 月完成工程預可研 資料來源：國家電網、北極星電力網、天風證券研究所 表表 9：2019 年，特高壓共輸送年，特高壓共輸送 2352 億千瓦時可再生能源億千瓦時可再生能源 序號 線路名稱 年輸送量 （億千瓦時） 可再生能源 （億千瓦時） 可再生能源 占比 占比同比 1 長南荊特高壓 49 13 26.2% -19.4 2 榆橫至濰坊特高壓 191 0 0.0% 0.0 3 錫盟送山東 54 0 0.0% 0.0 4 皖電東送 295 0 0.0% 0.0 5 浙福特高壓 92 0 0.0% 0.0 6 蒙西-天津南 95 0 0.0% 0.0 7

52、 復奉直流 302 302 100.0% 3.0 8 錦蘇直流 366 366 100.0% 4.7 9 天中直流 415 208 50.2% 1.5 10 賓金直流 341 340 99.9% 0.6 11 靈紹直流 415 109 26.3% 3.9 12 祁韶直流 179 56 30.9% -16.0 13 雁淮直流 253 2 0.8% -4.2 14 錫泰直流 119 0 0.2% -0.5 15 昭沂直流 166 60 36.1% 22.3 16 魯固直流 236 93 39.3% 77 17 吉泉直流 147 33 22.3% 20.0 18 楚穗直流 283 283 100.0

53、% 0.0 19 普僑直流 217 217 100.0% 0.0 20 新東直流 271 271 100.0% 0.0 全國全國 44854485 23522352 52.4%52.4% 0.10.1 資料來源：北極星售電網，天風證券研究所 我國特高壓輸變電技術已取得多個重要突破，為特高壓建設工作的進一步開展提供了堅強我國特高壓輸變電技術已取得多個重要突破，為特高壓建設工作的進一步開展提供了堅強技術技術支撐。支撐。隨著我國特高壓交直流輸電工程建設的穩步推進，特高壓輸變電領域技術成果豐碩。以近期我國兩個重點特高壓項目為例，2020 年年 12 月月 27 日，烏東德電站送電廣東日，烏東德電站送電

54、廣東廣西特高壓多端柔性直流示范工程（簡稱昆柳龍直流工程）全面投產。廣西特高壓多端柔性直流示范工程（簡稱昆柳龍直流工程）全面投產。該工程不僅是世界首個特高壓柔性直流工程，同時也是目前世界上電壓等級最高、輸送容量最大的多端混合直流工程，為應用于遠距離大容量輸電的特高壓柔性直流輸電技術開辟了一條道路，世界世界特高壓輸電技術從此邁進柔性直流時代特高壓輸電技術從此邁進柔性直流時代。 2020 年年 12 月月 30 日，世界首個新能源遠距離輸送大通道青海日，世界首個新能源遠距離輸送大通道青海河南河南800 千伏特高壓直千伏特高壓直流工程流工程全面建成投運。全面建成投運。該工程是我國發展先進輸電技術破解特

55、大型新能源基地集約開發世界級難題的重要實踐，首次進行新能源多機群與直流系統協同設計與控制，大幅提高了輸電系統的靈活性、適應性、可靠性和過負荷能力，使得大規模新能源安全接入、通過特高壓直流通道遠距離外送、依托全國大電網/大市場消納成為可能，對支撐碳達峰、碳中和戰略目標實現具有重要示范意義。展望未來，在科技創新的帶動下，我國特高壓建設能力有望進一步加強，為新能源跨區輸送創造更有利的硬件環境。 表表 10：我國特高壓輸變電技術取得多個重要突破我國特高壓輸變電技術取得多個重要突破 項目名稱項目名稱 項目技術突破亮點項目技術突破亮點 烏東德電站送電廣東廣西特高壓多端柔性直流示范工程 1. 采用安全性、靈

56、活性、穩定性更高的柔性直流技術，安全性、靈活性、穩定性更高的柔性直流技術，在此之前，世界上柔性直流的最高電壓等級為500 千伏，工程則提升到前所未有的800 千伏 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 13 2. 首創多端混合直流輸電技術多端混合直流輸電技術，送電端采用常規直流，廣東和廣西 2 個受電端采用柔性直流，打造柔性直流輸電的“港珠澳大橋” 3. 將南方電網與國內相關廠家共同研發的柔性直流關鍵芯片柔性直流關鍵芯片(IGBT)成功應用到工程中，打破了國外少數廠家的壟斷 4. 首創架空線路直流故障自清除技術，架空線路直流故障自清除技術，

57、當遭遇外界環境沖擊突然短路時，工程能在 0.5秒內恢復正常運行，保障這條能源“大動脈”的穩定輸送 青海河南800 千伏特高壓直流工程 1. 首次進行新能源多機群與直流系統協同設計與控制新能源多機群與直流系統協同設計與控制，大幅提高了輸電系統的靈活性、適應性、可靠性和過負荷能力，使得大規模新能源安全接入、通過特高壓直流通道遠距離外送、依托全國大電網/大市場消納成為可能 2. 攻關“卡脖子”技術，成功研制了國產化特高壓直流穿墻套管及換流變閥側套管國產化特高壓直流穿墻套管及換流變閥側套管 3. 首次采用了特高壓換流站現場組裝技術特高壓換流站現場組裝技術，全面攻克特高壓換流站現場大規模組裝技術和高海拔

58、環境下的制造工藝控制難題 資料來源：國家電網報、人民網、北極星電力網、天風證券研究所 1.4. 投資建議：投資建議：新能源消納水平有望提升新能源消納水平有望提升，利好新能源運營企業利好新能源運營企業 碳達峰、碳中和愿景下，風電、光伏裝機容量高增確定性強，將帶來大規模的新能源消納需求。我們認為，未來電網有望通過加快儲能發展、推動能源互聯網建設、加大特高壓建設力度等多種途徑，提高新能源消納水平，促進新能源行業健康發展。裝機容量高增確定性強，疊加產業鏈的發展以及裝機成本的下降，風電、光伏發電行業將擺脫補貼依賴并獲得進一步發展，風電、光伏發電運營資產價值面臨重估。建議關注光伏運營企業【太陽能】【太陽能

59、】【林洋能源】 【信義能源】等；風電運營企業【節能風電】 【福能股份】 【金風科技】 【龍源【林洋能源】 【信義能源】等；風電運營企業【節能風電】 【福能股份】 【金風科技】 【龍源電力】電力】等。 2. 環保公用投資組合環保公用投資組合 表表 11：環保公用投資組合（截至環保公用投資組合（截至 1 月月 15 日收盤）日收盤） 代碼代碼 股票簡稱股票簡稱 30 日日 漲跌幅漲跌幅 總市值總市值 EPS（元）（元） PE 投資要點投資要點 最新收最新收盤價盤價 （%） （億元） 2019A 2020E 2019A 2020E （元） 600323.SH 瀚藍環境 6.60 192 1.19 1

60、.38 21 18 可轉債助力，融資成本有望進一步收窄；項目進入密集投產期，業績將迎來新一輪釋放 25.05 603568.SH 偉明環保 -12.03 236 0.78 1.00 24 19 垃圾焚燒行業優秀運營商，掌握設備+運營全產業鏈，Q3 單季度收入和凈利潤創新高 18.80 600025.SH 華能水電 -5.23 783 0.31 0.31 14 14 全國第二大水電公司，五大拐點已至 4.35 000967.SZ 盈峰環境 -9.38 254 0.43 0.50 19 16 環衛裝備行業龍頭，環衛服務后來居上 8.02 300680.SZ 隆盛科技 -2.58 45 0.21 0

61、.38 148 82 新能源國六東風已至，EGR 龍頭借勢啟航 31.01 688021.SH 奧福環保 -11.59 45 0.67 1.10 88 53 國產蜂窩陶瓷領軍者，受益于國六排放標準升級 58.67 資料來源：Wind，天風證券研究所 注：均采用天風預測數據 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 14 3. 重點公司外資持股變化重點公司外資持股變化 截至 1 月 15 日，剔除限售股解禁影響后，長江電力長江電力、華能水電華能水電、國投電力國投電力和川投能源外川投能源外資持股比例資持股比例分別為 5.34%、 0.33%、 2.

62、26%和 3.44%。 較年初 （1 月 2 日） 分別變化-0.11、 -0.02、+0.08 和+0.17 個百分點，較上周分別變化-0.09、-0.04、+0.01 和+0.10 個百分點。 圖圖 15：長江電力外資持股情況：長江電力外資持股情況 圖圖 16：華能水電外資持股情況：華能水電外資持股情況 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 圖圖 17：國投電力外資持股情況：國投電力外資持股情況 圖圖 18：川投能源外資持股情況：川投能源外資持股情況 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 4. 行業重點數據跟蹤行業重點數據

63、跟蹤 煤價方面煤價方面，截至 2020 年 12 月 15 日，秦皇島港動力末煤（秦皇島港動力末煤（5500K）平倉價）平倉價為 689 元/噸，較去年同期增加 146 元/噸，同比變化+26.9%，較 2020 年 11 月 30 日 630 元/噸環比變化+9.4%。 庫存方面庫存方面， 截至 1 月 15 日， 秦皇島港煤炭庫存總量秦皇島港煤炭庫存總量為 491 萬噸， 較去年同期增加 37 萬噸，同比變化+8%，較 2020 年 12 月 31 日 505 元/噸環比變化-2.8%。 0%3%6%9%12%10111213142019/1/22019/8/132020/3/202020

64、/10/29系統持股量（億股）占流通A股(計算)0%3%6%012342019/1/22019/8/132020/3/202020/10/29系統持股量（億股）占流通A股(計算)0%3%6%01232019/1/22019/8/132020/3/202020/10/29系統持股量(億股）占流通A股(計算)0%3%6%0122019/1/22019/8/132020/3/202020/10/29系統持股量（億股）占流通A股(計算) 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 15 圖圖 19：秦皇島秦皇島 Q5Q5500500 動力煤價格（元）動力

65、煤價格（元） 圖圖 20：秦皇島港煤炭庫存（單位：萬噸）秦皇島港煤炭庫存（單位：萬噸） 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 5. 行業歷史估值行業歷史估值 圖圖 21：電力行業歷史估值：電力行業歷史估值 圖圖 22：燃氣行業歷史估值：燃氣行業歷史估值 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 圖圖 23：環保行業歷史估值：環保行業歷史估值 圖圖 24：水務行業歷史估值：水務行業歷史估值 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 6. 上周行情回顧上周行情回顧 表表 12：上周個股漲跌幅排名上周個股漲

66、跌幅排名 排名排名 代碼代碼 股票簡稱股票簡稱 周漲跌幅周漲跌幅 總市值總市值 EPS（元）（元） PE 漲幅前漲幅前 10 個股個股 （%） （億元） 2019A 2020E 2019A 2020E 3505006508001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日201620172018201920202003505006508001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日2016201720182019202020210510152025302015/32016/32017/32018/32019/32020/3電力行業PE(TTM)01020304050602015/3

67、2016/32017/32018/32019/32020/3燃氣行業PE(TTM)0204060801002015/32016/32017/32018/32019/32020/3環保行業PE(TTM)01020304050602015/32016/32017/32018/32019/32020/3水務行業PE(TTM) 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 16 1 002034.SZ 旺能環境 11.58 67 0.99 1.19 16 14 2 000920.SZ 南方匯通 11.30 32 0.22 - 32 - 3 000720.S

68、Z 新能泰山 11.05 43 0.39 - 9 - 4 600452.SH 涪陵電力 9.12 73 1.27 0.97 13 18 5 300203.SZ 聚光科技 5.70 56 0.09 0.69 137 18 6 000875.SZ 吉電股份 4.39 92 0.07 0.19 59 23 7 603903.SH 中持股份 3.93 21 0.77 - 14 - 8 601985.SH 中國核電 3.59 916 0.30 0.31 17 17 9 601200.SH 上海環境 3.42 121 0.67 0.59 16 18 10 600323.SH 瀚藍環境 3.30 194 1

69、.19 1.36 20 19 跌幅前 5 個股 1 300334.SZ 津膜科技 -30.83 21 -2.75 - - - 2 600982.SH 寧波能源 -17.83 37 0.11 - 30 - 3 600333.SH 長春燃氣 -17.41 43 0.02 - 342 - 4 000767.SZ 晉控電力 -16.91 126 0.02 - 195 - 5 000899.SZ 贛能股份 -15.12 58 0.25 0.33 26 17 資料來源：Wind，天風證券研究所 注：均采用 Wind 一致預期 圖圖 25：上上周周申萬一級行業漲跌幅排名申萬一級行業漲跌幅排名 資料來源：Wi

70、nd，天風證券研究所 圖圖 26：上周電力、環保、燃氣、水務漲跌幅上周電力、環保、燃氣、水務漲跌幅 資料來源：Wind，天風證券研究所 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%銀行電子建筑裝飾通信房地產建筑材料機械設備輕工制造非銀金融計算機汽車傳媒化工紡織服裝公用事業交通運輸鋼鐵家用電器商業貿易采掘醫藥生物綜合休閑服務食品飲料有色金屬電氣設備國防軍工農林牧漁申萬一級行業漲跌幅萬得全A指數本周漲跌幅滬深300指數本周漲跌幅-1.23%0.70%-3.53%-1.29%-4%-3%-2%-1%0%1%電力(申萬)環保工程及服務(申萬)燃氣(申萬)水務(申萬)細分行業周漲跌幅萬得全A指數周漲

71、跌幅滬深300指數周漲跌幅 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 17 7. 上周行業動態一覽上周行業動態一覽 表表 13：上周行業動態一覽上周行業動態一覽 公用事業公用事業 寧夏： “十四五”期間新能源項目儲能配置比例不低于寧夏： “十四五”期間新能源項目儲能配置比例不低于 10% 寧夏發改委下發關于加快促進自治區儲能健康有序發展的指導意見（征求意見稿） 意見的函。提出“十四五”期間，儲能設施按照容量不低于新能源裝機的 10%、連續儲能時長 2 小時以上的原則逐年配置，建設“新能源+儲能”示范應用項目，推進儲能產業發展。 【寧夏發改委】

72、湖南印發先進儲能材料及動力電池產業鏈三年行動計劃湖南印發先進儲能材料及動力電池產業鏈三年行動計劃 計劃指出：力爭到 2023 年，全產業鏈年產值突破 1000 億元，并將組織符合條件的企業進入電力直接交易市場，對氫燃料電池、儲能電站等項目給予重點財稅支持。 【湖南工信廳】 國家電網總經理：提升各級電網資源配置能力和利用效率國家電網總經理：提升各級電網資源配置能力和利用效率 國家電網有限公司黨組召開會議，會議指出面對極寒天氣和電網大負荷的嚴峻考驗，要推動重點工程核準建設，提升各級電網資源配置能力和利用效率，保障電力安全穩定供應。 【北極星電力網】 西藏十四五規劃建議：加快推進“光伏儲能”研究和試

73、點西藏十四五規劃建議：加快推進“光伏儲能”研究和試點 文件指出，加快電源、電網、油氣等基礎設施建設，加快清潔能源規?；_發，形成以清潔能源為主、油氣和其他新能源互補的綜合能源體系，2025 年建成國家清潔可再生能源利用示范區?？茖W開發光伏、地熱、風電、光熱等新能源，加快推進“光伏儲能”研究和試點，大力推動“水風光互補” 。 【北極星儲能網】 陽光電源助力湖北首個光儲充一體化客運站陽光電源助力湖北首個光儲充一體化客運站 湖北首個集光、儲、充為一體的綜合客運站在黃石成功投運，該項目應用的光儲充一體化解決方案成功將“發電-儲電-充電”組合閉環，為客運站提供 24 小時清潔電力，滿足了新能源汽車清潔能

74、源使用。 【北極星儲能網】 環保環保 發改委： 關于推進污水資源化利用的指導意見發布發改委： 關于推進污水資源化利用的指導意見發布 發改委關于推進污水資源化利用的指導意見提出，到 2025 年，全國地級及以上缺水城市再生水利用率達到 25%以上，京津冀地區達到 35%以上；到 2035 年，形成系統、安全、環保、經濟的污水資源化利用格局。 【國家發改委】 山西圓滿完成“十三五”煤炭去產能任務山西圓滿完成“十三五”煤炭去產能任務 “十三五”期間，全省煤炭總產能由 14.6 億噸/年減少到 13.5 億噸/年，煤礦數量由 1078 座減少到 900 座以下，先進產能占比由不足 30%提高到 68%

75、，60 萬噸/年以下煤礦全部退出。 【北極星大氣網】 河北省發布生活垃圾焚燒大氣污染控制標準河北省發布生活垃圾焚燒大氣污染控制標準 河北省發布生活垃圾焚燒大氣污染控制標準 ，適用于河北省現有生活垃圾焚燒廠的大氣污染物控制和監督管理，增加了廠內顆粒物無組織排放控制措施，規定了河北省生活垃圾焚燒廠的入爐廢物要求、大氣污染物排放控制要求、污染物監測要求等內容。 【北極星環保網】 生態環境部：發布關于優化生態環境保護執法方式提高執法效能的指導意見生態環境部：發布關于優化生態環境保護執法方式提高執法效能的指導意見 意見分為 4 個部分，包含 18 項具體制度，圍繞明確執法職責，切實落實行政執法責任；優化

76、執法方式，高效統籌行政執法資源；完善執法機制，著力提升行政執法效能；規范執法工作，嚴格約束行政執法行為展開。 【北極星環保網】 寧夏實現省級生態環保督察全覆蓋寧夏實現省級生態環保督察全覆蓋 寧夏自治區級生態環境保護督察工作于 2019 年 10 月正式啟動，隨著寧夏黨委第三生態環境保護督察組向固原政府反饋督察意見，標志著寧夏省級生態環境保護督察工作實現了地級城市及寧東能源化工基地的全覆蓋。 【北極星環保網】 資料來源：北極星電力網等，天風證券研究所 8. 上周重點公司公告上周重點公司公告 表表 14：上周重點公司公告上周重點公司公告 公告類型公告類型 公司名稱公司名稱 時間時間 公告內容公告內

77、容 收購兼并收購兼并 城發環境 2021/1/11 公司擬換股吸收合并“啟迪環境”并發行 A 股股票募集配套資金。 業績快報業績快報 節能風電 2021/1/11 公司 2020 年實現營收 26.60 億,同比增長 6.94%； 歸母凈利 6.15 億,同比增長 5.30%。 川投能源 2021/1/11 公司 2020 年實現營收 10.40 億，同比增長 24.03%；歸母凈利 31.34 億，同比增長 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 18 6.33%。 深圳燃氣 2021/1/11 公司 2020 年實現營收 150.42 億

78、,同比增長 7.25%；歸母凈利 13.40 億,同比增長26.70%。 佛燃能源 2021/1/14 2020 年實現營收 75.1 億元， 同比增長 16.92%； 歸母凈利 4.65 億元， 同比增長 13%。 業績預告業績預告 隆盛科技 2021/1/11 2020 年預計實現歸母凈利 5016.535617.31 萬元，同比增長 67%87%。 德林海 2021/1/12 2020 年預計實現歸母凈利潤 1.6 億-1.95 億，同比增加 59%94%。 龍蟠科技 2021/1/14 2020 年預計實現歸母凈利 2.0-2.1 億元，同比增長 57%-67%。 高能環境 2021/

79、1/14 2020 年預計實現歸母凈利 5.3-5.7 億元，同比增長 29%-38%。 湖北能源 2021/1/15 2020 年預計實現歸母凈利 21.3 億元27.6 億元，同比增長 41.95% - 84.37%。 經營數據經營數據 湖北能源 2021/1/11 公司 2020 年完成發電量 329.58 億千瓦時，同比增長 26.3%。 川投能源 2021/1/11 公司 2020 年完成發電量 42.96 億千瓦時，同比增長 32.96%。 三峽水利 2021/1/13 公司 2020 年完成發電量 29.5 億千瓦時，同比增長 51.98%。 國投電力 2021/1/13 公司

80、2020 年完成發電量 1482.8 億千瓦時，同比下降 8.55%。 上海電力 2021/1/14 公司 2020 年發電量 491.27 億千瓦時，同比增長 0.95%。 中閩能源 2021/1/14 公司 2020 年發電量 23.04 億千瓦時，同比增長 69.21%。 桂冠電力 2021/1/15 公司 2020 年發電量 409.23 億千瓦時，同比增長 3.97%。 華能國際 2021/1/15 公司 2020 年發電量 4,040.16 億千瓦時，同比下降 0.24%。 公司債券公司債券 深圳燃氣 2021/1/11 公司完成發行第一期超短融 25 億元，利率 2.85%。 旺

81、能環境 2021/1/11 公司擬公開發行 14 億元可轉債。 上海電力 2021/1/14 公司完成發行第二期超短融 17 億元，利率 2.58%。 對外投資對外投資 浙能電力 2021/1/11 公司擬出資不超過 6.49 億元成立專項基金投資“康恒環境” 。 華電國際 2021/1/12 合計 213 萬千瓦的 21 個清潔能源項目近期建成發電。 吉電股份 2021/1/12 公司擬投資吉電鎮賚架其 100MW 風電儲能平價發電項；擬出資設立長春吉電氫能、吉電蓮花山希爾智慧能源和山東吉電新能源。 豫能控股 2021/1/14 公司擬出資 1 億元設立全資子公司魯山抽水蓄能公司。 重大合同

82、重大合同 中國天楹 2021/1/12 簽署西班牙埃斯特雷馬杜拉自治區固廢綜合處理廠運營維護以及固廢運輸項目合同，合同總額 1.5 億歐元。 中標中標 僑銀股份 2021/1/11 公司中標烏魯木齊城市快速路清掃保潔、冰雪清運及設施清洗綜合項目，中標金額 0.84 億元，服務期限 3 年。 博世科 2021/1/11 公司中標百色市綜合整治（二期）EPC 項目，中標金額 1.82 億元。 股份回購股份回購 聯美控股 2021/1/11 公司擬以 2.5-5 億元回購股份，回購價不超過 16 元/股。 龍馬環衛 2021/1/13 公司預計回購股份約 600 萬股，占公司總股本約 1.44%。

83、龍馬環衛 2021/1/14 公司已回購股份占總股本 0.28%，最高成交價 17.68 元/股、最低成交價 16.92 元/股。 威派格 2021/1/15 公司擬回購股份 166.67-333.33 萬股，占公司總股本的比例 0.39%-0.78%。 聯美控股 2021/1/15 公司已回購股份占總股本的 0.12%，最高價 11.17 元/股。 股權激勵股權激勵 泰坦科技 2021/1/11 公司擬向 160 個激勵對象授予 60 萬股限制性股票，占總股本 0.79%。 股份增減持股份增減持 川投能源 2021/1/15 公司控股股東川投集團擬在12個月內累計增持不低于0.22億股， 占

84、總股本的0.5%。 其他其他 津膜科技 2021/1/11 公司擬掛牌轉讓子公司“浙江津膜”75%股權。 重慶燃氣 2021/1/11 （1）推選原總經理王繼武為新任副董事長，聘任車德臣為公司新任總經理； （2）原董事黃涌生、吳燦光辭職，聘任車德臣、李金艷為公司新任董事。 黔源電力 2021/1/12 鄭毅先生申請辭去公司董事等職務。 長源電力 2021/1/13 公司對子公司河南煤業提出破產清算申請，預計減少 2020 年利潤 618 萬元。 德林海 2021/1/14 公司 63.82 萬限售股將于 2021 年 1 月 22 日上市流通，占總股本 1.07%。 博世科 2021/1/14 公司及其全資子公司湖南博世科擬與廣州環投集團組成聯合體參與南寧武鳴區PPP 項目投標，投資估算 11.4 億元。 威派格 2021/1/15 擬在蘇錫通園區投資建設智慧給排水生產研發基地，投資總額為 20 億元。