【研報】基礎化工行業：供需格局緊平衡化工產品高位運行 -210123（15頁）.pdf

1、- 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金基礎化工指數 4319 滬深 300 指數 5570 上證指數 3607 深證成指 15629 中小板綜指 13554 相關報告相關報告 1.尿素、乙二醇價格上行，鈦白粉維持高 位-基礎化工行業周報 ，2021.1.16 2.油價小幅上行，支撐乙二醇等產品價格 上行-【國金化工】行業研究. ，2021.1.9 3.行業供需平穩，MDI、鈦白粉高位運行- 【國金基化】行業研究周. ，2020.12.26 4.煤化工強勢運行，VE、草甘膦有望上行 -基礎化工行業周報 ，2020.12.19

2、 5.全球景氣復蘇，聚焦龍頭及有屬性成 長 標 的 - 【 國 金 化 工 】 行 業 策 . ， 2020.12.13 供需格局緊平衡，化工產品高位供需格局緊平衡，化工產品高位運行運行 行業觀點行業觀點 MDI 行業觀點：行業觀點：聚合聚合 MDI：本周國內聚合：本周國內聚合 MDI 推漲上行。推漲上行。本周萬華聚合 MDI報盤 18700 元/噸附近，科思創、巴斯夫報盤 18500 元/噸附近。受疫情 及氣溫影響，北方下游需求有所縮減，但目前國內工廠繼續控量發貨，加上 進口貨源有限，場內現貨供應較為緊張，推動 MDI 價格上行。純純 MDI：本：本 周純周純 MDI 寬幅上調。寬幅上調。本

3、周華東純 MDI 市場現貨報盤參考 21300-23000 元/ 噸，需求端來看，下游企業開工不高，目前仍延續剛需采購策略，供給端來 看，前進口貨受成本及船運費增加影響，整體到港量依舊有限，我們預計下 周純 MDI市場偏強勢運行。 氨綸行業觀點：氨綸行業觀點：氨綸下游開工小幅波動，氨綸下游備貨，庫存下行，帶動氨 綸價格小幅提升。本周氨綸價格平穩，40D 產品均價約為 41300 元/噸，上 行約 1900 元/噸。氨綸行業開工基本平穩，開工率維持在 89%，庫存低位， 供給壓力偏小，下游需求開工年前略有下行，但由于年前備貨影響，氨綸需 求支撐力度較強，氨綸產品價格大幅上行。而從原料端來看，氨綸

4、主要原料 PTMEG 價格受到原料石油價格上行影響，產品價格上行 400 元/噸，至 20600 元/噸。 PA66 行業觀點行業觀點:本周 PA66 塑料市場弱穩調整，華東神馬實業 ERP27 報價 30800 元/噸，華東旭化成 1300S 含稅 33000 元/噸。原料端，上游原料己二 酸市場觀望震蕩，市場現貨供應偏緊，工廠成本面壓力不減；需求端，終端 汽車行業稍有回暖，下游按需采購為主；供應端，由于原料供應緊張導致聚 合廠家暫無庫存壓力。當前國內 PA66 市場觀望維穩，原料供應緊張短期內 尚未緩解，聚合廠家成本壓力猶存，市場堅挺運行，下游多按需跟進，預計 短期 PA66 價格繼續高位

5、。 草甘膦行業觀點：草甘膦行業觀點：本周 95%草甘膦原粉供應商報價 2.9-3 萬元/噸，實際成交 參考至 2.85-2.9 萬元/噸。從市場周期看，草甘膦價格從 2018 年下半年開始 下探，經過 2019 年市場庫存消化，2020 年上半年低位盤整后，進入下一輪 次的上調的通道；從生產商反饋反饋情況看，生產商銷售壓力不大；從競品 市場看，草銨膦價格維持高位盤整，對于國內市場而言，草甘膦性價比提 升，刺激國內市場銷售。我們預計草甘膦價格仍將震蕩上行。 投資建議投資建議 展望 2021 年，我們建議重點關注兩條主線，其一是聚焦龍頭，我們認為市 場對于化工龍頭的認知和持倉策略發生了質的變化，而

6、且這一變化在正反饋 的驅動下會不斷強化，往后看我們仍看好龍頭的投資價值，建議重點關注萬 華化學、華魯恒升、揚農化工；另外一條主線是建議關注具備屬性的估值 合理的成長標的，建議重點關注龍蟠科技和中旗股份。 風險提示風險提示 疫情影響國內外需求下滑，原油價格劇烈波動，貿易政策變動影響產業布 局。 2637 2897 3157 3417 3676 3936 4196 200123 200423 200723 201023 國金行業 滬深300 2021 年年 01 月月 23 日日 資源與環境研究中心資源與環境研究中心 基礎化工行業研究 買入（維持評級） 行業周報行業周報 證券研究報告 行業周報 -

7、 2 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 一、本周市場回顧 .3 二、國金大化工團隊近期觀點 .3 三、本周化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況 .6 四、本周行業重要信息匯總 .14 五、風險提示 .15 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：板塊變化情況 .3 圖表 2：本周化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況 .6 圖表 3：雙酚 A華東（元/噸） .7 圖表 4：醋酸 華東（元/噸） .7 圖表 5：液氯 華東（元/噸） .7 圖表 6：丙酮 華東（元/噸） .7 圖表 7：工業級碳酸鋰（元/噸） .8 圖表 8: 丁二烯（美元/噸）.8 圖表 9：液化氣（元/噸）.8 圖表

8、 10：軟泡聚醚 華東地區（元/噸） .8 圖表 11：乙烯 東南亞 CFR（美元/噸） .8 圖表 12：環氧氯丙烷 華東（元/噸）.8 圖表 13：電石法 PVC-電石 .9 圖表 14：聚乙烯(LLDPE）-乙烯.9 圖表 15：MEG-乙烯 .9 圖表 16：順丁橡膠-丁二烯 .9 圖表 17：純堿-原鹽但不利的貨幣因素有一定的抵消作用。2020 年全年的銷售額下 降了 1.67 億歐元，至 591.49 億歐元，高于 2020 年 10 月預測的 570 億歐 元至 580 億歐元的范圍。2020 年全年的銷售額下降了 1.67 億歐元，至 591.49 億歐元，高于 2020 年

9、10 月預測的 570 億歐元至 580 億歐元的范圍。 3. 氣凝膠：提升產品性能 拓展應用領域 氣凝膠產品作為高端絕熱材料，預計其在航天、軍工、高鐵動車、核電太 陽能、石油化工、冶金建材、熱力管網等工業領域的節能降耗將進一步成 為“十四五”期間氣凝膠行業應用的主戰場。隨著國家對于節能減排、防 火等方面的標準不斷趨于嚴格，氣凝膠行業有望進入爆發式的增長階段， 將由工業絕熱材料逐漸進入體量更大的建筑節能材料產業。除了在工業和 建筑領域存在巨大的市場空間，考慮到氣凝膠其他方面的突出性能，氣凝 膠在其他諸如電子化工，生物醫療、日常消費領域等也存在著巨大的替代 空間。整體而言氣凝膠的應用將覆蓋人們生

10、活的方方面面，未來市場前景 廣闊。 4. 新鳳鳴擬建年產 270 萬噸聚酯新材料項目 行業周報 - 15 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 1 月 21 日，新鳳鳴集團股份有限公司發布公告，公司與江蘇新沂經濟開發 區管理委員會簽訂關于投資建設年產 270 萬噸聚酯新材料一體化項目投 資協議 。公告稱，項目擬采用國際先進的大容量、柔性化聚合工藝技術， 建設 9 套聚合裝置、熔體直紡(直拉膜)生產線、公用工程配套設施、500 臺加彈機、10000 臺織機、配套后道染整及公共熱能中心，以精對苯二甲 酸(PTA)和乙二醇(MEG)為主要原料，以期形成年產 270 萬噸聚酯(長絲、短 纖、薄膜、切片等)的生

11、產能力。根據公告，項目用地 3650 畝左右，投資 金額為 180 億元。建設期預計為 5-6 年，按照一次規劃、分期實施的方針， 逐步形成高端紡織產業園。預計項目一期工程(60 萬噸)于 2022 年年底投 產。 五、風險提示五、風險提示 1、疫情影響國內外需求下滑：、疫情影響國內外需求下滑：受到疫情影響，國內外需求受到一定沖擊， 國內經濟逐步恢復，但由于全球產業鏈一體化布局，在終端需求仍然受到較大 影響，若疫情情況持續，或將對下游需求產生持續影響； 2、原油價格劇烈波動：、原油價格劇烈波動：原油是多數化工產品的源頭，原油價格的劇烈波 動會對延伸產業鏈產生較大的聯動影響； 3、貿易政策變動影響產業布局：、貿易政策變動影響產業布局：產業全球化發展持續推進，中國同其他 國家的貿易相關政策會極大影響產業鏈布局和進出口變化，對相關產品的投資 和生產、銷售產生影響。