【研報】鋰電行業深度報告：行業迎增長拐點關注產業鏈龍頭-210122（33頁）.pdf

1、證券研究報告 電氣設備 行業迎增長拐點，關注產業鏈龍頭 20212021 年年 0101 月月 2222 日日 鋰電鋰電行業深度報告行業深度報告 行業評級： 強于大市行業評級： 強于大市( (首次首次) ) 公司具備證券投資咨詢業務資格公司具備證券投資咨詢業務資格 電氣設備與滬深 300 對比表現 行業數據行業數據 電氣設備 2020 年 Q3 綜合毛利率（%） 26.68 綜合凈利率（%） -4.34 行業 ROE（%） 7.89 行業 ROA（%） 0.03 利潤增長率（%） 9.29 資產負債率（%） 46.19 期間費用率（%） 27.01 存貨周轉率（%） 3.42 數據來源：Win

2、d 資訊 請務必閱讀文后重要聲明及免責條款請務必閱讀文后重要聲明及免責條款 核心觀點：核心觀點： 1) 中國新能源汽車市場快速回暖， 歐洲市場政策加碼， 美國市場中國新能源汽車市場快速回暖， 歐洲市場政策加碼， 美國市場 或成新增量或成新增量。 國內新能源汽車由補貼導入轉向市場驅動， 在疫 情平穩過后產銷量迎來強勢反彈,2020 年 7 月起同比增速由 負轉正，年銷量達 136.7 萬輛，同比增長 11%，預計 2021 年 有望突破 190 萬輛。歐洲采取加碼補貼政策與收緊碳排放標 準雙重舉措，預計 2021 年銷量將延續 2020 年的高增長模式， 有望趕超中國成為世界第一大新能源汽車市場

3、。 美國方面， 拜 登上臺將推綠色能源計劃，全面利好新能源汽車產業鏈。 2) 電池需求電池需求增長空間巨大， 寧德時代與增長空間巨大， 寧德時代與LGLG化學積極全球化布局，化學積極全球化布局， 將將形成雙寡頭格局形成雙寡頭格局。市場對動力電池提出了更高的產能需求， 預計 2025 年鋰電池出貨量將進入 TWh 時代。國內動力電池廠 商覆蓋中國超 80%需求，正積極進軍歐洲市場，而日韓廠商以 歐洲市場為基礎逐步打開了中國市場。動力電池企業綁定優 質客戶，實現強者恒強，未來寧德時代與 LG 化學將形成穩定 的雙寡頭格局，而收獲車企大筆訂單與投資的國內第二梯隊 企業則有望獲得成長機會。 3) 技術技術迭代迭代是產業發展驅動力是產業發展驅動力，結構與材料結構與材料技術技術多元化發展。多元化發展。 CTP 技術、刀片電池、JTM 技術等結構創新帶動電池系統能量 密度增長。 三元鋰與磷酸鐵鋰非零和博