【研報】傳媒互聯網行業出海專題系列報告一：助力文化強國揚帆起航游戲乘東風之勢出海-210127（39頁）.pdf

1、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業深度報告行業深度報告傳媒傳媒互聯網互聯網行業行業 2021 年年 01 月月 27 日日 行業深度報告模板 助力文化強國揚帆起航助力文化強國揚帆起航，游戲乘東風之勢出海，游戲乘東風之勢出海 出海出海專題系列專題系列報告報告一一 傳媒傳媒互聯網互聯網行業行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點核心觀點: 中國經濟強勢崛起，文化建設上升為國家戰略中國經濟強勢崛起，文化建設上升為國家戰略 疫情之下中國經濟 依然保持穩定增長，中國經濟實力已位居世界前列。經濟的強勢崛 起對提升軟實力提出更高的要求，建設文化強國已成重大戰略。國 產游戲

2、憑借在文化輸出方面的天然優勢，展現了出很強的海外拓展 能力，有望隨著全球數字化的深入發展成為未來中國文化產品中的 核心，帶領中國文化產業走向世界。 機遇與挑戰共驅機遇與挑戰共驅出海出海，競爭力持續加強，競爭力持續加強 早期中國出海游戲偶有爆 款，出海地基本小范圍限于東南亞以及港澳臺地區。隨著互聯網技 術的發展，國內流量紅利消失，市場競爭加劇，海外市場開發空間 巨大，游戲出海掀起熱潮。2018 年版號政策縮緊，迫使游戲廠商大 規模轉向海外市場。同時國內游戲廠商深耕自研領域，不斷提升自 身的研發能力。中國自研游戲在全球市場中收入與市場份額均得到 明顯提升，產品全球競爭力持續加強。此外政府扶持力度不

3、斷加大， “十四五”下游戲有望帶動文化輸出。 把握優質品類賽道，攜手文化揚帆全球市場把握優質品類賽道，攜手文化揚帆全球市場 策略類游戲依然是出 海游戲的最熱門品類，在策略類賽道競爭白熱化的背景下，品類創 新將成為國內游戲廠商新的突破口。展望未來，我們認為深受 Z 世 代喜愛的二次元游戲具有長期價值與很強的出海潛力。以美日韓為 代表的成熟市場依然是中國游戲廠商主要海外收入來源地，且增速 迅猛。而中國游戲廠商在新興市場坐擁較大的市場份額的同時也面 臨著市場份額下降的壓力?；诔墒焓袌龇€定的付費能力與潛在增 長空間，我們認為其依然將是出海主要發力地區。 投資建議投資建議 出海進程的不斷加速與國內研發商市場地位的提升， 有望 為國內游戲廠商貢獻新的增長空間，估值和業績有望雙提升。長期 來看，游戲行業仍然具備較好的成長性，隨著近期估值的持續回落， 行業逐漸進入具有配置價值的區間，具有強研發實力的廠商