【研報】種植行業深度報告系列二：高糧價出業績轉基因落地抬估值-210129（41頁）.pdf

1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業研究行業研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 種植業種植業 種業種業深度報告系列二深度報告系列二 超配超配 （維持評級） 2021 年年 01 月月 29 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 高糧價高糧價出業績出業績 轉基因轉基因落地落地抬估值抬估值 種子是農業生產芯片，迎來新一輪政策紅利種子是農業生產芯片，迎來新一輪政策紅利 種子處于種植產業鏈的最前端，屬于種植業后周期板塊，與下游農產品 價格聯動性較強。我國為種子凈進口國，2019 年貿易逆差達 2

2、.24 億美 元，種子安全受到國家空前重視，2021 年中央經濟工作會議首次將種子 作為重點任務提出，提出“打贏種業翻身仗” ，政策重視有望驅動種子新 一輪成長期。此外，我國育種同質化較為嚴重，派生品種占比較高，而 原始創新品種不足。實質性派生品種保護制度試點落地水稻，標志著我 國加強保護種質資源創新邁出重要一步，有利于保護原始品種權人利益， 鼓勵原始育種創新，利好頭部種企。 玉米周期底部反轉，行業迎來景氣玉米周期底部反轉，行業迎來景氣上行上行 我國種業市場空間廣大（1192 億元） ，但由于政策調控庫存，近年來增 速有所放緩。國內種子市場以玉米和水稻為主。玉米種子制種面積 2019 年創新低

3、，庫存不斷下降，而需求受益下游玉米價格拉動回升，有望迎 來周期底部反轉。水稻種子雖然制種面積連年調減，但庫存壓力依然較 高；但考慮到糧價上漲，預計水稻種子回暖在即。 轉基因落地加速，打開種業成長新空間轉基因落地加速，打開種業成長新空間 從全球來看，轉基因作物推廣已較為成熟，市場接受程度也較高，2019 年全球轉基因作物種植面積達到 1.9 億公頃。美國是轉基因作物種植面 積最大的國家，引領全球轉基因種業發展，主要驅動因素是：完備的專 利權保護、持續的高額研發投入以及密集的并購活動。轉基因應用提高 了美國農作物產量和農場收入，助推美國農產品出口大國地位形成，同 時也擴大了美國種子市場規模。 從國內來看， 我國 2019 年轉基因推廣品 種僅有抗蟲棉和抗病番木瓜，種植面積僅 320 萬公頃；但 2020 年我國 轉基因商業化進程加速，先后有 4 個國產玉米品種和 3 個大豆品種獲批 農業轉基因