【研報】有色金屬行業銅箔系列專題之二：21年鋰電銅箔供需展望行業供需格局向好4.5微米產能緊俏-210131（20頁）.pdf

1、東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。 東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性 產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 深

2、度 報 告 【 行 業 證 券 研 究 報 告 】 有色金屬行業 行業供需格局向好，4.5 微米產能緊俏 銅箔系列專題之二：21 年鋰電銅箔供需展望 核心觀點核心觀點 鋰電銅箔：鋰電銅箔：4.5 微米銅箔滲透率或將持續提升微米銅箔滲透率或將持續提升。鋰電銅箔約占鋰電池總質量和 總成本的 13%和 8%，由鋰電銅箔由 8m 向 4.5m 轉換將提升 9%的電池能 量密度，因此 4.5m 銅箔滲透率或將持續提升。 需求：需求：預計預計 20-22 年全球鋰電銅箔需求復合增速年全球鋰電銅箔需求復合增速 23%。新能源汽車動力電池 為鋰電池需求占比最大的細分領域， 占比高達 59%。 其次為 3C 數

3、碼和儲能用 鋰電池。 我們預計 20-22 年全球鋰電需求量或將分別達 226、 313 和 413GWh， 年均復合增速為 35%。我們假設：（1）20-22 年國內 4.5m 銅箔滲透率逐漸 提升，分別為 5%、20%、40%，6m、8m 滲透率逐漸下降；（2）海外滲 透率落后于國內兩年。 得出 20-22 年全球鋰電銅箔需求量將分別達 17.1、 22.3、 26.1 萬噸，年復合增速為 23%。最后，我們對 21 年國內 4.5m 銅箔滲透率 做 10%、15%、20%、25%、30%共 5 個情景假設，以此得到 21 年全球鋰電 銅箔需求量的敏感性分析。 供給：供給：預計預計 20-22 年全球鋰電銅箔產能復合增速年全球鋰電銅箔產能復合增速 18%。據文中統計，20 年底 全球鋰電銅箔總產能約 40 萬噸，20-22 年全球鋰電銅箔總產能年復合增速約 為 18%。其中中國大陸、韓