【公司研究】平安銀行-2020年報深度解析：比起業績模式優勢和不良出清更值關注-210202（16頁）.pdf

1、1 敬請關注文后特別聲明與免責條款 平安銀行：平安銀行：比起比起業績，業績，模式優勢和不良出模式優勢和不良出 清清更值關注更值關注20202020 年報深度年報深度解析解析 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 平安銀行(000001) 公司研究 銀行行業銀行行業 公司財報點評 2021.02.02/強烈推薦 歷史表現：歷史表現： 數據來源：wind 方正證券研究所 相關研究相關研究 平安銀行：中報帶給大家的五大驚喜 2020 年中報全掃描2020.08.28 零售銀行怎樣渡過疫情？平安銀行 20 年一季報詳解2020.04.21 平安銀行 19 年業績快報點評：不良向好， 對

2、公見效2020.01.14 平安銀行發布 2020 年報，業績符合預期，我們認為更值得關注的 是：對公零售組合模式已經跑出優勢，不良全盤出清節奏已前置。對公零售組合模式已經跑出優勢，不良全盤出清節奏已前置。 自 19 年提出“對公做精”后，對公業務的打法分對公業務的打法分 2 個階段。個階段。初時， 一反 3 年來常態，19H2、20H1 大量投放對公貸款，后發現，對公 貸款占用資本，且拖累息差，不劃算，旋即調整。從 20Q2 起，集 團發力， 統籌對公業務， 不再汲汲營營于貸款， 而是轉而求諸存款。 自此，企業活期存款顯著增長，成為負債擴張的主力，存款成本得 以持續下行。于是，負債端結構優化

3、、貸款再度向零售傾斜，從資負債端結構優化、貸款再度向零售傾斜，從資 負兩端保護了凈息差。負兩端保護了凈息差。 該模式看著很眼熟， 不妨稱之為 “招行模式” ?！罢行心Ｊ健?。 Q4 的不良出清和前幾季一樣嗎的不良出清和前幾季一樣嗎？還真不一樣，之前主要是對公出 清，而從 Q4 起，零售不良出清成為主力，且出現全盤出清之勢。 這比預期的要來的更早， 原以為對信用卡和消費貸不良的集中出清 要到 21 年才開始。同時，理財回表、非信貸撥備計提加快，也比 預期來的更早。盡管全盤出清的節奏前置，不良凈生成率卻只有 1.86%，說明生成壓力委實不大。這份年報，正式宣告“資產質量正式宣告“資產質量 出清”成為出清”成為 21 年銀行板塊的投資主線之一年銀行板塊的投資主線之一。 靠私行彎道超車，財富管理發展程度直追招行?？克叫袕澋莱?，財富管理發展程度直追招行。光看到量和增速， 對于追趕進度可能沒有概念。