【研報】機械設備行業從中國“制造”到中國“創造”：從制造業投資看產業升級-210203（30頁）.pdf

1、1 1 行 業 及 產 業 行 業 研 究 / 行 業 深 度 證 券 研 究 報 告 機械設備 2021 年 02 月 03 日 從制造業投資看產業升級 看好 從中國“制造”到中國“創造” 相關研究 本期投資提示： 中國制造業正在由大變強?；仡櫧?10 年的發展歷程，我們認為中國制造業正在崛起。從 機械行業市值看，2010 年末全行業市值為 1.2 萬億元，2021 年 2 月 1 日則達到 3.5 萬億 元，其中龍頭公司市值超過 3500 億元。2019 年機械行業收入規模 1.3 萬億元，利潤總額 598 億元，研發投入預計超過 653 億元，分別是 2010 年的 2.3 倍/1.4

2、倍/5.5 倍。因此， 中國制造業正在由大變強。 制造業產能周期的波動。2010-2020 年中國制造業的產能投放周期分為四個階段：（1） 被動擴張期（2010-2011）：工業企業出現較大規模的信用銷售，無效產能出現擴張； （2） 主動收縮期（2012-2016）：金融部門開始信用收縮，企業部門調整結構優化產能；（3） 平穩過渡期（2017-2019）：工業產能增加有限，但產能利用率出現回升；（4）主動擴 張期（2020 至今）：沒有強刺激，頭部企業和新興行業主動擴產。 制造業投資往高端制造傾斜。2020 年制造業投資同比增速為-2.2%，與之對應，高端制造 業投資同比增速為 11.5%。我

3、們認為制造業投資往高端制造傾斜的趨勢已經確立，中國制 造業正在進行產業升級，例如通過數字孿生、工業互聯等先進的制造手段，工業企業可以 改進工藝流程、降本增效、提升競爭力。 制造業升級，誰最受益。2015 年國務院工作會議提出中國未來制造業發展的十大方向， 經過 5 年發展，我們認為已經有部分企業和細分行業取得了長足進步： （1）頭部公司。由 于規模優勢和完備的供應鏈， 持續的研發投入和新產品儲備， 頭部公司市場份額不斷提高； （2）新興行業。受益于政府的政策引導，經過近 5 年發展，動力電池和光伏設備行業已 經做到由“中國制造”到“中國創造” ，已經可以引領該行業的技術路徑和發展方向。 制造業明星企業已經走向偉大。與全球主要的制造業企業相比，中國制造業頭部公司已經 躋身市值前列，我們認為中國的制造業明星企業： （1）具備國際影響力。從管理戰略、技 術領先程度、行業影響力、品牌輸出四個維度分