【研報】食品飲料行業：奶粉系列報告（一）國產嬰配粉何以崛起~從政策和產品的角度-210204（21頁）.pdf

1、敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 食品飲料食品飲料：奶粉系列報告（一） ：國產嬰奶粉系列報告（一） ：國產嬰 配粉何以崛起配粉何以崛起-從政策和產品的角度從政策和產品的角度 2021 年 02 月 04 日 看好/首次 食品飲料食品飲料 行業行業報告報告 分析師分析師 分析師分析師 投資摘要： 我國國產嬰配粉市占率提升由多方面原因共同促進，最根本且最明顯的原因是受政策推動行業集中度提升，同時，我國乳制 品整體質量提升，國產奶粉具備競爭力。除此之外，推升國產奶粉

2、市占率提升的原因還有產品宣傳營銷、渠道布局、定價策 略等，本報告為奶粉系列研究報告之一，主要從我國政策及產品質量的角度探討國產嬰配粉市占率提升的原因。 首次注冊首次注冊+再次注冊再次注冊+新國標加速中新國標加速中小小品牌商淘汰品牌商淘汰，行業集中度仍將進一步提升，行業集中度仍將進一步提升。2016 年注冊制后國產奶粉市占率逐漸提升， 近兩年，配方注冊進程減緩，國產廠家占比 70%左右，海外疫情明顯增加配方注冊審查難度，減緩注冊進程。同時，五年有 效期臨近， 配方再次注冊+新國標落地將明顯增加品牌商注冊產品的成本及難度， 加速中小品牌商淘汰。 我國奶粉CR3為34%， 歐美日為 80%-90%，

3、我國奶粉高端化趨勢明顯，科技含量逐步提升，產品特性決定了行業存在集中度提升的自然需求。 政策面推動我國奶粉質量提升。政策面推動我國奶粉質量提升。多項制度發布，通過加強配方注冊管理，完善生產企業檢查制度，優化產業結構，提升技術 裝備水平等方式提升我國乳制品質量。另外，嬰幼兒奶粉新國標落地在即，與舊國標相比，新國標（征求意見稿）對于嬰幼 兒奶粉營養素的要求做了較大的調整，與國際標準也有較大差距，相較于主流國家標準，我國對部分營養成分（如，乳清蛋 白、乳糖）含量做出了更為嚴格的規定，對污染物等也做出了明確的規定，在大部分營養元素的上下限要求下均區別于國際 主流標準，意在提供更適合中國寶寶體質的標準。 廠家對生鮮乳內控嚴格廠家對生鮮乳內控嚴格，相比于外資品牌更加，相比于外資品牌更加注重奶粉的新鮮度及營養的全面性注重奶粉的新鮮度及營養的全面性。在原奶方面，雖然我國國家標準較低，但 團體標準以及部分龍