【研報】輕工制造行業：超配家居板塊持續聚焦造紙龍頭-210206（20頁）.pdf

1、-1- 證券研究報告 2021 年 02 月 06 日 輕工制造輕工制造行業行業 超配家居板塊，持續聚焦造紙龍頭超配家居板塊，持續聚焦造紙龍頭 投資周報投資周報 重點推薦重點推薦股票組合股票組合 造紙造紙：太陽紙業、博匯紙業太陽紙業、博匯紙業 家家居居：顧家家居、歐派家居顧家家居、歐派家居 消費輕工：公牛集團消費輕工：公牛集團、穩健醫療、穩健醫療、中順潔柔、中順潔柔 投資觀點：投資觀點：超配家居板塊，持續聚焦造紙龍頭超配家居板塊，持續聚焦造紙龍頭 造紙：需求旺季臨近，補庫周期下期待紙價表現造紙：需求旺季臨近，補庫周期下期待紙價表現 1 月造紙行業數據發布，紙品受原材料推動持續提價，木漿系紙品交

2、投重心上移，廢 紙系貨源短期支撐下降， 龍頭拉漲。 具體來看， 1 月針葉漿、 闊葉漿價格累計上揚 1000 元/噸左右，本色漿上漲 650-850 元/噸，化機漿上漲 500 元/噸左右，總體高位運行， 引發資金情緒上漲。下游原紙發布漲價函，部分落實 250-600 元/噸，漿紙聯動性增 強。 廢紙系方面，根據海關統計，2020 年 12 月我國廢紙進口總量 105.71 萬噸，較 11 月 環比增加 43.19%，較去年同期同比增加 40.76%。1-12 月累計進口 689.35 萬噸，較去 年同期減少 33.48%。 家居：業績表現超預期，家居：業績表現超預期，2021 年需求持續釋放

3、年需求持續釋放 2020Q3 以來，房屋新開工面積、竣工面積、銷售面積累計同比均持續改善，家居家 電等后周期消費需求回暖態勢確定，2021 年“原地過年”的情況下，部分城市發放 消費券活動火熱進行中， 家居品牌商開展不同的促銷方案， 疊加去年四季度龍頭家居 公司訂單量出現明顯放量， 我們判斷在去年一季度低基數驅動下， 未來家居板塊業績 增長確定性較高，而二線品牌得益于業績彈性更高，股價表現有望超預期。 消費輕工：必選韌性強，可選彈性高，重點布局具有催化劑的板塊消費輕工：必選韌性強，可選彈性高，重點布局具有催化劑的板塊 根據 12 月零售消費品數據來看，國內消費趨勢回暖延續，其中必選消費依舊保持較 強的增長韌性，鑒于國內疫情出現反復，生活用紙受原材料驅動有所提價，1 月必選 消費預計維持中速增長水平。 行業數據行業數據 造紙：造紙：1 1）原材料：）原材料：進口針葉漿周均價 6565 元/噸