【研報】工控行業深度報告之一：全面看多工控板塊工控黃金十年開啟-210218（24頁）.pdf

1、2021年2月18日 全面看多工控板塊，工控黃金十年開啟 工控行業深度報告之一 行業評級：看好 添加標題 95% 推薦邏輯 2 行業和競爭格局展望：中國工控自動化發展潛力巨大，龍頭份額集中化趨勢明顯 2016年以來，伴隨國內人口紅利消退，工控行業需求連續正增長，其核心原因是中小型企業正加速自動化技改升級而非周期性OEM配套邏輯，且 裝備制造業智能化、數字化日益提升更將提升伺服、PLC等產品單機價值的快速提升自動化經濟性越發突出，未來自動化滲透率仍將加速提升， 工控成長屬性將明顯強于周期屬性，預計工控行業十四五年復合增長8%。IHS數據顯示2019年中國工控自動化規模僅為全球的13%，大幅低于工

2、 業增加值約19.5%占比，我國人均工業增加值不達美、德、日1/4，更是體現了中國工控自動化潛力之大。全球工控市場美、德、日三足鼎立，國 產品牌有望占據一席之地，龍頭匯川技術快速崛起，十余年來在國內工控市場份額持續快速提升（17年以來西門子國內市占率也在持續提升）， 與全球工控市場頭部企業份額重回集中趨勢一致。此外，參考西門子發展路徑，我們認為全球化是國內工控龍頭必經之路。 復盤：疫情之下先抑后揚，國產替代彎道超車 2020Q1工控行業受疫情擾動大幅下挫，防疫需求/3C/光伏/鋰電等先進制造行業拉動OEM市場快速調整走出低谷，下半年制造消費復蘇及外需拉 動使得OEM市場全年增速達9%，拉動工控

3、自動化整體市場全年前低后高增長2%。外資品牌的生產供貨受全球供應鏈拖累，國產品牌把握機會窗 口加速滲透部分壁壘較高的項目型市場和外資企業客戶，內資在中小型PLC/伺服/低壓變頻器市場份額分別提高3.2%、1.8%、0.6%。 全面看多工控板塊：供需兩端提振Q1景氣度，工控高成長屬性明顯加強 1） 短期行業訂單增速大超預期，全年工控增速繼續向上：根據實地調研，今年1月份內外資工控企業訂單增速大幅增長，Q1“就地過年”、 “中國制造承接全球需求”將從供需兩端全面提振工業生產景氣度大超往年，而非簡單的疫情低基數效應。企業利潤改善明顯，“傳統制造”需 求進一步回暖而非僅僅”先進制造“是2021年行業景氣接力棒，我們預計全年OEM增速有望達到15%左右。2）行業成長邏輯加強：過去外資、 上市公司等中大型企業及項目型市場自動化水平較高，但中小型民企、OEM市場中的傳統企業自動化水平仍然偏低，疫情爆發后