【研報】寶鋼股份-業績有望持續向好高分紅凸顯龍頭投資價值-210228（18頁）.pdf

1、 上市鋼企龍頭，專注高端制造業用鋼  背靠寶武集團，穩居上市鋼企龍頭地位 寶山鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“公司”）是全球領先的現代化鋼鐵聯合企業，是財富世界500 強中國寶武鋼鐵集團有限公司的核心企業。公司目前第一大股東為中國寶武鋼鐵集團（以下簡稱“寶武集團”），持股比例為 48.56%，實際控制人為國務院國資委。 控股股東寶武集團 2019 年經營規模和盈利水平位居全球第一，實力雄厚。寶武集團是國務院國資委監管的特大型企業集團，由原寶鋼集團有限公司和武漢鋼鐵（集團）公司于 2016年聯合重組而成，資產規模超 8600 億元，是國有資本投資公司

2、試點企業。2019 年 9 月 19 日，中國寶武對馬鋼集團實施聯合重組。重組馬鋼后，寶武集團粗鋼產能達到 1.02億噸，產能規模排名中國第一、全球第二；2019 年寶武集團粗鋼產量為 9546萬噸，產量超過安賽樂米塔爾，躍居世界首位。2020 年 8月，山西省國資委將其持有的太鋼集團 51%的股權無償劃轉至寶武集團，成為繼青山后中國第二家不銹鋼產能超過 1000 萬噸的不銹鋼生產商。2020 年寶武集團粗鋼總產能將超過 1.1 億噸，粗鋼產量突破1 億噸，實現了“億噸寶武”的目標。 公司作為寶武集團鋼鐵制造業板塊的核心上市鋼企，也是其核心資產。寶武合并后，公司吸收合并了武鋼股份，規

3、模和實力迅速上升一個臺階，擁有了上海寶山、武漢青山、湛江東山、南京梅山等主要制造基地。2015 年以來，公司營收占全部 SW 鋼鐵上市公司合計比重保持在 17%以上，實現歸母凈利潤占比保持在 20%以上，產能規模與經營業績遠超國內其他上市鋼企，穩居國內上市鋼企龍頭地位。 堅持精品發展戰略，專注高端制造業用鋼 公司長期以來堅持精品發展戰略，確保產品質量、品種、供應鏈服務不斷升級，持續滿足客戶需求。公司鋼鐵主業專業生產高技術含量、高附加值的碳鋼薄板、厚板與鋼管等高端制造業用鋼，形成了以高等級汽車板、高效電工鋼、長材、能源及管線用鋼、高等級薄板、鍍錫板、高等級厚板為代表的戰略產品

4、群，在國內冷軋、熱軋、厚板和鋼管等五大碳鋼產品市場占據主導地位。 從產品結構來看，2019年公司板材產品（冷軋、熱軋板）產量占比高達 82.3%，營收占鋼鐵業務營收比重超過 80%。  坐擁四大基地，未來仍有高端產能釋放 公司目前擁有上海寶山、武漢青山、湛江東山、南京梅山等主要制造基地，均布局在沿海沿江，擁有明顯的區位優勢，既可以有效輻射華東、華中、華南地區及東南亞地區市場，同時也有相對較低的物流成本優勢。 東山鋼鐵基地鋼鐵生產成本優勢最為顯著。東山基地即為寶鋼湛江鋼鐵有限公司，是于 2012 年 5月由國家發改委核準的我國最新建設的大型鋼鐵聯

5、合生產基地，建設規模為鐵水 1225 萬噸、鋼水1252.8 萬噸、鋼材 1081萬噸。目前已經具備鐵水產能 823 萬噸、粗鋼產能 877 萬噸。由于東山基地臨近港口，是公司四大基地中鐵水成本最低的制造基地。主要品種包括熱軋板、冷軋薄板、冷軋超高強鋼、熱鍍鋅板、電工鋼及寬厚板等。截至 2020 年 9月，熱軋、厚板、冷軋(普冷和熱鍍鋅)60KG級以下品種拓展完成率 100%，日系等高端汽車板用戶產品認證對標寶山基地覆蓋率達到 90%以上。 東山基地三號高爐系統項目有望 2021年年中建成投產，高端板材產能將進一步提升。根據公司公開的投資者問答資料，東山基地三號高爐將于 2021年

6、7月點火投產。公司 2019年年報披露，東山基地三號高爐系統項目包括擴建燒結機、焦爐、高爐、轉爐、連鑄、熱軋、冷軋及相應配套公輔設施等，建成后年新增鐵水 402萬噸、鋼水 360萬噸、熱軋產品 450萬噸、冷軋產品 166萬噸。項目建成投產后，將進一步提升公司高端板材產能和產量。  主導產品市占率高，產品議價能力強 公司主導產品廣受客戶認可，主要產品市占率不斷提升。公司鋼鐵主導產品是冷軋和熱軋板卷產品，主要應用領域在制造業，其中汽車業和家電制造業領域銷量占比近 40%。公司始終把汽車板作為企業的戰略產品，具有完善的汽車板產品體系，是國內首家全品種汽車鋼板生產企業，也是世界首家同時批量生產第一、二、三代先進超高強鋼的企業；同時，公司加大了與龍頭家電企業進行合作，如與長虹華意成立“寶鋼股份長虹華意聯合實驗室”，與海爾攜手推出全鋅鋁鎂耐蝕空調樣機等等，積極占據高端家電板材研發和生產龍頭地位。同時，公司在電工鋼、鋼管等產品領域市占率也保持了持續提升的態勢。