【研報】汽車行業：乘用車銷量實現開門紅持續看好電動、智能化產業鏈-210228（17頁）.pdf

1、自主品牌近年憑借其產品的快速迭代實現對合資品牌的快速追趕，各品牌通過趨于成熟的內外飾設計與高科技裝備趕超同級別合資車。以上半年推出的爆款車型長安 UNI-T 上市為例，其超前的外觀設計、智能網 聯和輔助駕駛的配備，以 11 萬-13 萬元區間價格月銷量突破萬輛。另外，高端化正逐步成為自主品牌市場的 突破點，部分品牌車型售價與合資豪華品牌售價重疊，2020 年 10 月份，自主品牌零售銷量 750492 輛，同比 增速 6.2%，主流合資銷量 1001822 輛，同比增速 5.7%。 我國皮卡銷售前期受政策限制影響，總量較低，結構上以商用為主，從 2004 年的 5.6 萬輛至 201

2、9 年 43.9 萬輛，CARG 為 14.8%，總體呈上升趨勢，中間年份由于政策原因略有波動，與乘用車消費屬性不同的地方 是，皮卡銷量每次上漲都受國家地方政策驅動，呈商用車屬性。我國地域廣闊，中西部地區用車環境可類比 美國，美國 2019 年皮卡車總銷量 311 萬輛，占其汽車總銷量的 18%左右，我國皮卡 2019 年銷量僅占總汽車 銷量 2%不到，對比美國市場空間巨大。 在目前皮卡政策解禁的市場下，我們認為其商乘兩用的屬性將迎來較大空間。商用方面，我們認為隨著 政策解禁逐步放開，皮卡將逐步替代微客、微卡、輕客、輕卡的需求，潛在空間超過 70 萬輛/年。乘用方面， 隨著市場車型供

3、給愈發豐富，消費者觀念的改變，以及我國中西部地區類似于北美用車環境等因素疊加，對標海外成熟汽車市場中皮卡所占銷量比例，我們預計皮卡在中國潛在的市場空間仍然較大。 隨著國內疫情影響逐漸減弱，行業 Q3 國內業務營收復蘇趨勢確立。由于國內零部件行業全球化相對較 高，疫情在 Q2 全球蔓延后，歐美主機廠停工致使一些海外業務占比較高的企業受到較大影響，故零部件行 業 Q3 整體業績反彈趨勢弱于整車板塊。 20H1 汽車零部件(sw)實現總營收 3579.52 億元，同比-1.80%，其中 20Q2 營收 1989.39 億元，同比-0.55%。 歸母凈利 93.61 億元，同比 3.88%。