【研報】汽車和汽車零部件行業：16萬的“Model 2”實現路徑及產業鏈影響-210321（21頁）.pdf

1、特斯拉 FSD 的收入確認規則： 由于消費者購買 FSD 時，FSD 功能還未成熟，后續還將持續更新并推出新的功能，因此購置 FSD 的售價并不能在當期全部確認收入，而會產生遞延收入。 初始確認：當消費者購買 FSD 時（目前美國售價已經漲至 1 萬美元，國內為6.4 萬人民幣），當期確認 FSD 售價的一半計入當期收入（5000 美元），剩余部分將導致遞延收入（資產負債表中的負債項，類似余額的概念）增加 5000 美元。  后續確認：當 FSD 進行功能升級時，則將確認部分遞延收入，比如 2019 年Q3， FSD 新增功能 Smart Summon（

2、智能召喚），在當季度確認了 3000 萬美元的遞延收入；2020Q2，FSD 推出交通燈及停止標識識別功能，當期確認4800 萬美元的遞延收入。 在此明確幾個概念： 1、 遞延收入是資產負債表中的負債項，可以理解為余額的概念； 2、 遞延收入的增加僅來自 FSD 的銷售，增加值為售價的一半；而 FSD 的銷售又來自于兩部分：汽車銷售時即激活 FSD 和汽車購買后通過 OTA 升級激活 FSD；遞延收入的減少，來自當期遞延收入的確認。（不考慮其他調整） 3、 當期收入中關于 FSD 的包括兩部分：當期 FSD 銷售確認的 50%的收入和存量 FSD 升級確

3、認的遞延收入的部分。 假設 FSD 售價為 P0，當期 FSD 功能升級單車確認的遞延收入為 P1，上一期為 t，當期為 t+1，則： 公式一：遞延收入（t+1）=遞延收入（t）+當期銷量*FSD 選購率*P0*0.5+存量未激活的特斯拉汽車（具備 FSD 硬件）*當期存量激活率*P0*0.5-累計 FSD 銷量*P1。 公式二：特斯拉累計汽車銷量（具備 FSD 硬件） *FSD 存量整體激活率*P0*0.5=FSD 當期遞延收入余額+前期累計的因功能升級確認的遞延收入。特斯拉產生遞延收入的業務主要有 1.充電樁、FSD、OTA 相關的汽車銷售2.汽車積分3.直接運營租賃4.帶有再出售價格保障及回購選擇的租賃5.服務與其他6.能源產生與儲能出售7.能源產生及儲能租賃我們將特斯拉披露的各業務的遞延收入加總，和資產負債表中的遞延收入-流動負債和遞延收入-非流動負債之和對比，基本匹配。其中，充電樁、FSD、OTA相關的汽車銷售業務是遞延收入的最主要來源，2020 年占到遞延收入的 70%，且占比持續提升。