【研報】光伏行業深度報告：全球長期增長空間開啟中國制造引領行業發展-210331（28頁）.pdf

1、中國制造引領行業發展，龍頭不斷完善產業布局多晶硅：行業集中度進一步提升，景氣度持續上行多晶硅是光伏行業的重要上游環節。光伏產業鏈大致可分為上游多晶硅、硅片，中游電池片、組件，以及下游光伏發電系統三大環節。其中，多晶硅作為光伏產品制造的基礎原材料，具有產能投資金額大、技術工藝復雜、投產周期長等特點，且具備較高的進入壁壘，行業附加值較高。我國多晶硅產業現已占據全球領先地位，大致經歷了 6 個階段：萌芽摸索期(1957-1997 年);產業化起步期(1997-2005 年);蓬勃發展期(2005-2009 年);市場調整期(2009-2013 年);奮起直追期(2013-2016);領先全球期(20

2、16 年至今)。目前國內先進產能綜合現金成本在 3 萬元/噸，生產成本在 4 萬元/噸，綜合成本在 5 萬元/噸。國內廠商憑借低成本電力資源，以及對工藝的持續改進與精細化管理，產品競爭力不斷增強，與海外企業相比具有較為明顯的成本優勢。目前，國內先進多晶硅產能綜合現金成本在 3 萬元/噸左右，生產成本在 4 萬元/噸左右，綜合成本在 5 萬元/噸左右。供給端：海外高成本產能退出，國內新增產能有限。全球多晶硅產能根據產能規模和成本，可大致分為三大梯隊：第一梯隊：低成本產能，包括東方希望、大全新能源、通威股份、新特能源、新疆協鑫 5 家廠商，預計現金成本在 7 美元/千克以內，2020 年總產能約為 35 萬噸，有效產能約為 30 萬噸左右。第二梯隊：中成本產能，包括徐州協鑫(顆粒料產能順利達產后將進入第一梯隊成本前列)、亞洲硅業、天宏瑞科、馬來西亞 OCI 和美國瓦克等，現金成本在 8-13美元/千克之間，有效總產能約為 30 萬噸左右。第三梯隊：高成本落后產能，主要包括國內規模較小的產能和海外高成本產能，