【公司研究】湘電股份-不止于海軍裝備升級的支點更是前瞻性裝備的旗艦-210405（20頁）.pdf

1、 戰略層面：依托稀缺的電機電控核心技術，致力于打造軍民融合典范不同于市場主要關注全電推艦船等產品應用進展，我們認為湘電股份在股權層面、資產層面、管理層層面的內部管理改善、戰略布局更為重要。我們認為湘電股份的成長回答清楚 3 個問題：1)湘電股份在“電機、電控”領域的核心競爭力及其在全電推艦船、電磁發射技術上的稀缺性技術，已經毋庸置疑;2)擁有核心技術的基礎上判斷武器裝備升級換代的趨勢及節奏，在如機械化向電氣化、信息化升級，電磁武器等浩浩蕩蕩的大趨勢下，湘電股份諸如全電推艦船等產品線布局更為重要，決定了未來的成長空間;3)股權層面上湖南省國資委與上市公司管理層做大做強湘電股份方向一致，

2、資產層面上不斷剝離低效資產歷史包袱也已然出清，湘電股份遇到了銳意進取的管理層，在軍、民品業務條線上都積極拓展，我們預計湘電股份已經迎來了基本面加速發展、兌現的時代。1、湘電股份的核心競爭力：國內領先的“電機+電控”研制廠商，大功率船舶綜合電力及電磁發射兩類核心技術在國內稀缺性毋庸置疑，先后榮獲國家科技進步特等獎5 項等獎勵就是對核心競爭力很好的證明。公司擁有國家認定企業技術中心、海上風力發電技術與檢測國家重點實驗室等 5 個國家級、3 個省級技術創新研發實驗平臺。公司擁有有效專利 454 件(實用新型 345 項，發明專利 108，外觀設計 1 項)，主持、參與制定國家和行業標準 83 項，先

3、后榮獲國家科技進步特等獎5 項、一等獎 8 項、二等獎 13 項及部、國家技術發明二等獎1 項、省科技進步二等獎2 項、省發明創新獎50 余項。2、湘電股份處于裝備迭代升級、軍工技術紅利外溢、軍民融合式發展的三大趨勢中，并且有清晰的戰略布局。目前公司形成了以“電機+電控”為技術核心，以覆蓋軍工、電力、軌道交通、新能源汽車、智能成套系統等方面的高端業務發展格局。公司致力于建設成為一流的電氣傳動企業和機電一體化系統方案解決商，戰略目標是將湘電股份打造成為最可信賴的武器裝備供應商和湖南省軍民融合發展典范。1)裝備迭代升級趨勢：武器裝備技術是不斷升級換代的，一方面，我國裝備處于機械化向電氣化、信息化升

4、級趨勢中，例如全電力推進是艦船動力發展必然趨勢，不止于此其他如陸軍裝備也會得到拓展應用;另一方面，前瞻性、顛覆性武器裝備是改變戰場模式的利器，也是國家裝備技術聚焦的重點，如電磁發射技術在裝備產品上的應用。這輪裝備迭代升級的趨勢中，電機、電控技術的運用滲透率會不得提升，應用場景會不斷擴大。2)軍工技術紅利外溢的改革趨勢：軍工技術紅利外溢的大趨勢。前沿武器裝備通過科研與產業的互補缺一不可。不局限于海軍工程大學，公司發展思路更為開闊，未來或將承接更多的科研成果轉化。這也是湘電拓展核心技術的重要方式之一。3)軍民融合式發展的趨勢：在電機業務方面，致力于大功率永磁電機、超高功率密度電機、高精密伺服電機及其控制系統的研發，實現產品的高端化和智能化，努力拓展節能、環保等高端市場，持續做強做優電機業務。在電控業務方面，著力提升電控研制