【研報】紡織服裝及日化行業產業鏈梳理專題二：從全球龍頭市值變化看投資周期-210406（40頁）.pdf

1、我們這 33 家紡織服裝龍頭企業中，按持續上漲的年份時間和年化收益進行分組，選出部分具備較好投資表現的公司和其相應的歷史階段，分為超長期穩定回報、中長期持續成長、中短期景氣爆發三類，這三類的定義如下：1) 對于超長期持有，我們的期待是 20 年的年化收益率高于 15%的概率高，且任意持有 3 年周期里面虧損的概率非常低;2) 對于中長期持有，我們的期待是 10 年的年化收益率高于 20%的概率高，且任意持有 3 年周期里面虧損的概率較低;3) 對于中短期持有，我們的期待是 3 年的年化收益率高于 50%的概率高，且任意持有 3 年周期里面虧損的概率相對可控。超長期穩定回報：穩健成長數十載，流水

2、滔滔不絕這一類企業的表現是長期穩健上漲，絕大部分公司回撤幅度小、下跌時間短，超長期持有大概率會帶來幾十倍、上百倍的投資回報。選擇標準：任意時間買入持有二十年，年化收益高于 15%的概率較高，且任意時間買入持有三年，虧損的概率低。我們從 33 家樣本龍頭企業中進行統計篩選，有以下 6 家公司表現較為符合標準：1) 羅斯百貨：任意時間買入持有 20 年，有 98%的概率獲得超過年化收益率超過15%的投資回報;其中概率最大的回報區間是20%25%的年化收益率，累計回報區間在 37-86 倍;任意時間買入持有 3 年，虧損的概率是 11%。2) 迅銷：任意時間買入持有 20 年，有 75%的概率獲得年

3、化收益率超 15%的投資回報;其中概率最大的回報區間是 20%25%的年化收益率，累計回報區間在 37-86 倍;任意時間買入并持有 3 年，虧損的概率是 26%。3) Hermes：任意時間買入持有 20 年，有 74%的概率獲得年化收益率超 15%的投資回報;其中概率最大的回報區間是 15%20%的年化收益率，累計回報區間在 15-37 倍;任意時間買入并持有 3 年，虧損的概率是 9%。4) Nike：任意時間買入持有 20 年，有 66%的概率獲得年化收益率超 15%的投資回報;其中概率最大的回報區間是 15%20%的年化收益率，累計回報區間在 15-37 倍;任意時間買入并持有 3 年，虧損的概率是 15%。5) TJX：任意時間買入持有 20 年，有 61%的概率獲得年化收益率超 15%的投資回報;其中概率最大的回報區間是 15%20%的年化收益率，累計回報區間在 15-37 倍;任意時間買入并持有 3 年，虧損的概率是 17%。6) H&M：任意時間買入持有 20 年，有 59%的概率獲得年化收益率超 15%的投資回報;其中概率最大的回報區間是 15%20%的年化收益率，累計回報區間在 15-37 倍;任意時間買入并持有 3 年，虧損的概率是 21%。