【研報】1-2月工業企業利潤數據點評、債券周報：漲價拓寬的盈利空間（26頁）.pdf

1、利率債周度復盤：配置力量較強，風險偏好回落，收益率下行突破“3.2%”從上周行情來看，債市情緒明顯回暖，一是流動性寬松，市場配置盤力量偏強;二是歐洲疫情反復，海外風險偏好回落帶動原油價格下挫，避險情緒升溫，提振債市情緒;三是權益市場持續回調，股債蹺板效應延續。此外，近期中歐協定取消審議、中美關系等基本面因素對市場情緒也有一定擾動，債市收益率下行突破“3.2%”。周一，央行公開市場進行 100 億元 7 天期逆回購操作，有 100 億元逆回購到期;早盤全市場資金情緒指數為 51，非銀資金情緒指數為 53，下午全市場資金情緒指數 37，非銀資金情緒指數為 39，隔夜資金加權價格較上一交易日下行7b

2、p 報2.0433%，7D 資金加權價格較上一交易日下行 7bp 報 2.1064%，全天資金面維持平穩偏寬松的狀態，下午資金情緒指數在 40 以下，隔夜資金價格邊際回落;國債期貨高開后窄幅震蕩小幅收漲， 10 年期主力合約漲 0.05%，5 年期主力合約漲0.06%，2 年期主力合約漲0.02%;銀行間主要利率債收益率窄幅波動 1bp 左右，10 年期國開活躍券 200215 收益率下行 0.55bp 報3.6670%，10 年期國債活躍券200016 收益率下行0.5bp 報3.2275%。早盤LPR 報價維持，全天資金面穩中偏松，稅期過后流動性需求因素減弱，跨季資金供需均衡，當前消息層面

3、缺乏刺激因素，債市情緒維持穩定，現券收益率以窄幅波動為主。周二，央行公開市場進行 100 億元 7 天期逆回購操作，有 100 億元逆回購到期;早盤全市場資金情緒指數為 46，非銀資金情緒指數為 47，下午全市場資金情緒指數 37，非銀資金情緒指數為 40，隔夜資金加權價格較上一交易日下行 8.25bp 報 1.9608%，7D資金加權價格較上一交易日下行0.79bp報2.0985%，全天資金面維持平穩偏寬松的狀態，稅期過后市場主要擾動因素暫消，機構融出相對積極;國債期貨收盤多數上漲，10 年期主力合約漲 0.1%，5 年期主力合約漲 0.03%，2 年期主力合約收盤持平;銀行間主要利率債收益

4、率下行 2bp 左右，10 年期國開活躍券 200215 收益率下行3.4bp 報3.6325%，10 年期國債活躍券 200016 收益率下行3.25bp 報3.1975%。資金面維持寬松，權益市場繼續走低，債市交投情緒明顯回暖，國開債情緒較好，買盤力量偏強，10 年期品種收益率下行幅度較大，10 年國債現券收益率下行突破“3.2%”，短端下行 1-2bp 左右，長端表現好于短端。周三，央行公開市場進行 100 億元 7 天期逆回購操作，有 100 億元逆回購到期;早盤全市場資金情緒指數為 40，非銀資金情緒指數為 44，下午全市場資金情緒指數 49，非銀資金情緒指數為 51;隔夜資金加權價

5、格較上一交易日下行12bp 報2.2%，7D 資金加權價格較上一交易日下行16bp 報1.9%，下午資金情緒指數有所上行，隔夜、7D 資金價格倒掛，與尾盤資金融出意愿回落有關，整體資金面維持偏寬松的狀態;國債期貨全線收漲，10 年和 5 年期主力合約均創近兩個月新高，10 年期主力合約漲 0.31%，5 年期主力合約漲 0.14%，均創2 月 3 日以來新高，2 年期主力合約漲0.07%;銀行間主要利率債收益率明顯下行，10 年期國開活躍券 200215 收益率下行2.5bp 報3.6255%，10 年期國債收益率 200016 收益率下行 1.75bp 報 3.19%。隔夜鮑威爾發言令海外通

6、脹預期有所回落，風險資產明顯回調，全天資金面維持寬松狀態，政金債一級招標情緒較好，配置力量強，股市繼續走低，國債期貨全線收漲，銀行間主要利率債收益率下行 2bp 左右。周四，央行公開市場進行 100 億元 7 天期逆回購操作，有 100 億元逆回購到期;早盤全市場資金情緒指數為 48，非銀資金情緒指數為 50，下午全市場資金情緒指數 40，非銀資金情緒指數為 42;隔夜資金加權價格較上一交易日上行 17bp 報 2.0057%，7D 資金加權價格較上一交易日上行 27bp 報 2.2110%，跨季 7D 資金需求持續偏強，資金價格邊際收斂;國債期貨收漲，10 年期主力合約漲 0.07%，5 年

7、期主力合約漲 0.05%，2 年期主力合約漲 0.03%;10 年期國開活躍券 200215 收益率下行0.5bp 報3.6175%，10 年期國債收益率 200016 收益率下行0.75bp 報 3.1825%。湖北地方債的認購情緒較高，長久期的品種仍然受到配置盤青睞，顯示配置力量較強，股市繼續走低，但 7D 資金可跨季，全天資金面收斂，現券收益率下行幅度略有放緩，交投活躍度較上一日有所下降。周五，央行公開市場進行 100 億元 7 天期逆回購操作，有 100 億元逆回購到期;早盤全市場資金情緒指數為 42，非銀資金情緒指數為 45，下午全市場資金情緒指數 40，非銀資金情緒指數為 43，隔

8、夜資金加權價格較上一交易日下行 24bp 報 1.7637%，7D 資金加權價格較上一交易日上行 1bp 報 2.2192%，午盤機構融出量較少，下午兩點左右資金情緒指數一度上行至 54、57，3 點后存款類機構隔夜融出放量，資金情緒指數在尾盤有所回落，資金面整體維持寬松狀態;國債期貨全線收跌，10 年期主力合約跌 0.1%，5年期主力合約跌 0.08%，2 年期主力合約跌 0.02%;10 年期國開活躍券 200215 收益率上行1bp 報 3.63%，10 年期國債活躍券 200016 收益率上行1.25bp 報 3.1975%。月末財政投放較為集中，疊加市場存在對普惠金融定向降準的預期，全日資金面維持穩中偏松;昨日晚間央行一季度貨幣政策例會表態偏謹慎，加之權益市場表現偏強，一定程度上壓制債市情緒，全天現券收益率持續震蕩上行，上午上行幅度較大，下午以窄幅震蕩為主，國債期貨在低位震蕩。