中國銀行：全球經濟金融展望報告2021年第2季度（56頁）.pdf

1、主要貨幣匯率波動幅度回落相較于去年同期歷史罕見的動蕩，2021 年一季度主要貨幣匯率波動幅度明顯下降。美元指數加權平均歷史波動率(3 個月)為6.18，歐元、英鎊、日元兌美元匯率歷史波動率分別為 5.99、6.83 和 4.98;部分新興市場貨幣依然“風雨飄搖”，巴西雷亞爾、南非蘭特、墨西哥比索和智利比索波動率分別為 18.77、 16.09、13.89 和13.71，但總體低于2020 年水平。因土耳其鷹派央行總裁調整，令人擔憂最近的一系列升息可能要被逆轉，并使央行的可信度受損。2021 年 3 月 22 日，土耳其里拉暴跌 15%，逼近紀錄低點。股票市場：全球股市投資偏好切換，散戶抱團放大

2、市場非理性(1)全球股票市場震蕩上行2021 年一季度，全球股票市場走勢呈現兩個階段：第一階段為 2021 年1 月至2 月中旬。隨著疫情防控與經濟復蘇預期改善，全球股市延續上漲態勢，MSCI全球指數上升逾 6%，美國股市創歷史新高。第二階段為 2021 年 2 月中下旬以來。通脹預期與長端利率抬升，美股震蕩加劇，并傳導至亞歐市場，全球股市下跌調整。在財政貨幣政策擴張、企業盈利預期改善、風險偏好上升等因素推動下，股票市場依然受到青睞，總體保持震蕩上行態勢。截至 2021 年 3 月 19 日，MSCI全球指數較年初上升 3.88%，MSCI 發達市場與新興市場指數分別上漲 3.94%和3.49

3、%;美國道瓊斯工業指數、標普500 指數、納斯達克指數分別上漲了 7.95%、 5.74%和 4.06%;歐洲股市波動上行，英國富時 100 指數、法國 CAC40 指數和德國 DAX 指數分別較年初上漲 2.08%、7.30%和 6.51%;亞太市場普遍上漲，日本日經 225 指數、香港恒生指數、韓國綜合指數、印尼綜指和澳洲標普 200指數分別較年初上漲 7.62%、5.53%、5.27%、4.12%和 0.35%。(2)投資交易從成長板塊向價值板塊切換2021 年一季度，全球股市投資風格開始發生切換，前期高估值的信息科技類成長板塊出現回調，能源、企業等周期性板塊隨著經濟前景改善出現回升。截

4、至2021 年3 月19 日，以成長股為主的美國納斯達克指數自峰值(2 月16 日， 14047.5)回落5.9%，亞馬遜(Amazon)、蘋果(Apple)、奈飛(Netflix)較年內高點降幅分別達到 9.1%、17.1%、13.7%;以周期性股票為主的美國道瓊斯工業指數則表現堅挺，能源、工業、金融等周期類股票跑贏大盤，標普 500 金融、工業股指數一度觸及盤中紀錄高位。在歐洲股市方面，休閑旅游、汽車、食品飲料等板塊漲幅居前。2021 年以來，羅素1000 價值指數累計上漲11%，而羅素1000 成長指數僅小幅上漲0.2%，價值股跑贏成長股逾 10 個百分點，為近二十年來最高水平，標志著成長股表現優于周期股的趨勢階段性逆轉。