【公司研究】品茗股份-建筑信息化空間廣闊施工信息化龍頭大有可為-210412（25頁）.pdf

1、“云+端”模式壓縮盜版空間，促銷售額持續穩健增長此前公司軟件產品多為一次性銷售，僅在行業規范明顯變動后的大版本升級時會重新收費，該模式下相關盜版軟件存在較大生存空間，侵蝕公司軟件銷售市場。當前公司正積極對各專業性工具軟件進行功能組合或提供平臺化調用方式，逐步建立“云+端”的 BIM軟件生態。如若公司核心產品轉云順暢，則一方面將明顯壓縮盜版軟件生存空間，另一方面則將使存量客戶轉化為長期穩定付費用戶，促公司銷售額穩健增長。智慧工地可拓展性強，橫向延展空間較大智慧工地可橫向應用于各類不同建筑施工場景。公司當前智慧工地包括塔機安全監測子系統、升降機監控子系統等核心功能，同時提供菜單化各類子系統產品，依

2、據客戶項目現場的需求，子系統均可以單獨銷售，也可以組合銷售，以此滿足不同應用場景、不同功能需求的各類工地現場需求，橫向可延展空間大。近年來公司智慧工地業務持續高速增長，2019 年實現智慧工地業務營收 1.3 億元，同增54%。智慧工地大數據積累可反哺公司持續開發新產品。公司智慧工地業務具備設計屬性，未來隨著數據持續積累，可助力公司智慧工地研發實力持續提升，不斷完善智慧工地產品豐富性和多樣性，根據客戶的需求精準提供方案推薦，長期衍生需求較大。盈利預測、估值與投資建議盈利預測營收方面，公司主營可劃分為建筑信息化軟件、智慧工地兩大業務：1)建筑信息化軟件方面，公司施工系列軟件業務壁壘清晰，不僅受益

3、建筑施工信息化需求快速增長，同時公司正積極推進“云+端”商業模式轉型，有望壓降盜版空間，使存量客戶轉化為長期穩定付費用戶，造價系列軟件區域優勢顯著，未來全國化拓展有望加速促其不斷打開市場空間，我們預計 2021-2023 年公司建筑信息化軟件業務分別實現營收2.32/2.85/3.53 億元，同增 23%/23%/24%;2)智慧工地方面，依托公司強大施工安全技術儲備與應用能力，公司智慧工地業務具有較強競爭優勢，未來有望受益工地精細化、安全化管理需求快速增長，我們預計 2021-2023 年公司智慧工地業務分別實現營收2.77/3.88/5.36 億元，同增45%/40%/38%。在此基礎上預

4、測公司 2021-2023 年整體分別實現營收 5.09/6.73/8.89 億元，同增34%/32%/32%。毛利率方面，我們預計公司：1)建筑信息化軟件業務全國化拓展初期前期營業成本增加，盈利能力小幅下降，2021-2023 年毛利率分別為 97%/96%/96%;2)智慧工地業務相關產品功能持續延展、豐富，該業務定制化能力進一步提升帶動盈利能力上行， 2021-2023 年毛利率分別為 72%/73%/74%。在此基礎上預測公司 2021-2023 年整體毛利率分別為 83.1%/82.7%/82.5%?；谏鲜黾僭O，我們預測 2021-2023 年公司歸母凈利潤分別為 1.34/1.83/2.48 億元，同比增長 37%/37%/35%，EPS 分別為2.46/3.37/4.55 元，2020-2023 年 CAGR 為 36%。至 1.86%。