【研報】食品飲料行業成都春糖交流見聞：白酒基本面堅實穩固關注區域次高端機會-210412（15頁）.pdf

1、山西汾酒渠道調研顯示，汾酒 21Q1 動銷和回款整體超預期。河南大商反饋，21Q1 打款進度約 50%，往年正常的打款進度在 35%40%左右，整體超預期，在發貨量增長的情況下，庫存較往年更低。目前的回款結構中，玻汾占比 50%左右，青 20 和青 30 復興版占比 40%多，其中青 30 老版已經停產。汾酒全系產品線價格都呈現上行趨勢，主要包括玻汾、青 20、青 30 等。河南市場(汾酒環山西最大市場)，玻汾 20 年到 21 年累計漲價 3 次，合計每箱漲價 32 元(12 瓶)，20 年 4 月上漲 20元，9 月上漲 6 元，21 年春節上漲 6 元;青 20 批價在春節前后保持穩定，

2、在 340-350 元區間;青30 老版批價 750 元左右，成交價 800 多元;青 30 復興版打款價 869 元，出貨價 1199 元，終端成交價 1199 元左右，經銷商給終端返利 1000 元每箱。此前市場擔心清香型白酒由于高端產品和低端產品口味差別不大，可能拖累青 30 的價格帶站位。渠道反饋認為，目前青 30 復興版的酒質已有很大提升，高端清香和低端清香的品質差距可以拉開。汾酒 21 年將大力推廣青 30 復興版，公司 19 年即開始對老版青 30 進行控貨提價，復興版未來有望給酒廠承擔很大的銷量。玻汾仍是汾酒的重要增長引擎。玻汾在河南市場被定義為低端酒的茅臺，市場剛性需求強，玻

3、汾去年來 3 次提價后對終端消費和煙酒店的影響不大。玻汾目前是全渠道銷售，餐飲、煙酒店、連鎖商超等都有，終端庫存較低。玻汾終端價在 50 元左右，這一價格帶競品較弱，玻汾的剛性需求和消費者認知是最強的。關于公司治理，渠道反饋認為，17 年是汾酒發生變化的關鍵時間點，17 年之前汾酒激勵制度較差，員工吃大鍋飯;17 年自上而下實施改革之后，積極性提高很多;之后，汾酒人員增加很多，此前河南不到 20 人，目前有 100 多人，基本每個縣城都有主管人。從長期發展的角度來看，渠道反饋認為，汾酒的產品線較好，矩陣豐富有層次;增長模式健康，由點到面，穩定地做實每個價位帶產品，逐步吸引消費者;看好汾酒的長期穩定增長。