2021年中國醬酒行業市場現狀及發展趨勢分析報告（23頁）.docx

1、在前期醬酒深度報告中，我們曾提出“香型替代具有一定規律，消費者對品牌及 品質的追求為底層邏輯”、“白酒行業主流香型與龍頭香型一致。由于白酒龍頭影 響力較大，每個階段的主流香型均與白酒龍頭香型一致”、“本輪醬酒熱與之前濃 香熱最大的區別在于本輪為消費需求驅動(醬酒高端品質迎合消費升級需求+醬 酒具備投資屬性+意見領袖)，超高端市場一家獨大，次高端腰部承接消費紅利(目 前次高端酒占比較大，但千元價位帶仍屬于空白價位帶，醬酒企業相繼通過提價 方式布局千元價位帶，同時可鞏固次高端酒價位帶)”等觀點，目前正逐步被印 證，從醬酒收入規模不斷提升&收入占比逐年增長角度來看，醬酒市場的增長來 源于香型

2、遷移，且這一趨勢預計仍將延續; 醬香流行趨勢無法逆轉，部分地區醬酒市占率已超 50%醬酒天生具備較高進入壁壘及高定價基礎在消費者心中留下高端烙印，同時消費 升級需求疊加投資需求使得醬酒發展動力由茅臺推動轉為消費者拉動。除了醬酒 收入及利潤占比不斷提升外，從市場角度看，2020 年貴州、河南地區醬化率均 已超 50%，其中茅臺系列酒在河南市場僅用 3 年就從 20 億到 100 億，貴州茅 臺鎮 30+家酒廠在河南營業收入均已超 1 億，同時未來廣東、山東、廣西、福建等外向型區域醬化率均有望超 50%，醬酒流行趨勢正在全國逐步蔓延(詳情見 下文);大品牌為集中化本質，目前醬酒已進入品牌

3、力競爭時期醬酒將經歷“規模競爭品牌力競爭品牌規模雙重競爭”階段，目前正處于品牌力競爭時期。文化底蘊為酒企不可復制的稀缺資產，而由文化、品質、營銷等 先天及后天多因素構成的品牌則為酒企重要護城河，目前醬酒行業頭部酒企為茅 臺、郎酒、習酒等品牌力較強酒企，而規模較小、缺乏品牌力、產品價格體系混亂的醬酒企業眾多，長尾效應顯著，短期看，當前醬酒企業無論大小均擁有較強 盈利能力顯示行業集中度仍有較大提升空間，隨著醬酒行業日益規范、綜合實力 較強且具備品牌力的中小企業發展將更為迅速，醬酒行業集中度將進一步得到提 升;中長期看，隨著現今投產的醬酒產能大量釋放、渠道價格日漸透明，醬酒行 業也將進入擠壓增長階段

4、，此時較強的品牌力及渠道力將保證酒企繼續穩健發展; 品質、規模、運營能力及產能為醬企核心競爭力千醬品牌大戰殺出重圍的核心競爭力為：1)品質優質。優異的品質為經營之本， 對于醬酒來說，較強的老酒儲備能力為品質能始終保持如一的重要前提;2)跑 馬圈地的速度。醬酒產能在 2022 年開始逐步釋放，在這一情況下，小規模醬酒 企業在當下的品類紅利期中最重要的是進行跑馬圈地，實現規模的迅速擴張，而 產品及渠道體系梳理的重要度則排在規模之后;3)運營能力：依靠較高渠道利 潤，醬酒企業雖能在短期內實現規模的迅速增長，但中長期看，運營能力決定了 企業是長久的穩健發展，擁有較強運營能力的酒企將滿足以下條

5、件：在價格體系 逐步走向透明后，渠道利潤將變薄，公司有能力通過梳理產品體系、強化渠道推 力以實現酒企規模再增長;在無品牌走向品牌化過程中，公司需將先天歷史底蘊 優勢良好呈現的同時，亦需通過較大力度的營銷以強化品牌力;4)產能充足。市場分析：全國醬化率持續提升，部分地區已翻盤全國范圍內醬酒市占率持續提升，河南地區 2020 年醬化率超 50%。目前醬酒口味 仍處培育階段，高品質助力醬香酒打破地域限制走向全國，目前全國范圍內形成了五大醬 酒主銷市場，即黔川板塊、華南板塊(廣東、福建、廣西)、華東板塊(江蘇、浙江、上 海)、華中板塊(河南、山東、湖南)以及華北板塊(北京、天津、河北)，其中北京、河 南、山東、江蘇、廣東、上海、浙江、福建、廣西等省份醬酒市場已開始起量，其他省份 的醬酒市占率也逐步提升。