【研報】《航海王熱血航線》上線字節重度游戲布局成果初顯（17頁）.pdf

1、主要觀點和投資建議4 月 22 日，由中手游研發、字節跳動旗下游戲朝夕光年發行的 3D 動作手游航海王熱血航線正式上線。上線首日取得 iOS 免費榜第一、暢銷榜第七的優異成績。自 2019 年起，字節跳動在游戲業務的戰略布局逐漸清晰：1)依托自有流量渠道，切入輕度游戲發行業務，以 Ohayoo 為主要發行平臺，目前已發行翡翠大師等 150 款休閑游戲，MAU 超過 8000 萬。 2)發行業務核心向中重度游戲轉移，以朝夕光年作為主要發行平臺，目前已上線熱血街籃等 9 款 IP 改編游戲。3)完善自研業務版圖，通過戰略收購上海墨鹍、沐瞳科技、有愛互娛等游戲公司布局自研業務。其中，從輕度游戲向中重

2、度游戲的轉型是字節跳動游戲業務戰略布局的重要一環。從行業趨勢來看，2021 年 3 月中國游戲用戶規模環比下降-0.16%，提示游戲行業用戶紅利已近尾聲，未來行業增長驅動力將主要來自于 ARPU 值增長。在此趨勢下，游戲的重度化、精品化已成為確定性的發展方向。從公司業務來看，我們認為游戲業務是字節跳動提高自有短視頻業務 ARPU 的重要途經，因此，從輕度休閑游戲向營收能力較高的中重度游戲轉型是其必經之路。從上線初期表現來看，截至 4 月 25 日，航海王熱血航線在 iOS 暢銷榜排名第五，TapTap 評分 6.7，是朝夕光年旗下表現最為突出的中重度游戲，標志著字節跳動中重度游戲布局成果初顯。