【公司研究】北京君正-深度報告：并購ISSI國內車載存儲龍頭乘風而起-210509（31頁）.pdf

1、2、 北京君正：并購ISSI 切入車規存儲景氣賽道，“CPU+存儲+模擬”協同發展未來可期2.1、 并購ISSI 切入車規存儲賽道，“CPU+存儲+模擬”領先企業揚帆起航加速成長的國內嵌入式 CPU 領先企業。北京君正成立于 2005 年 7 月，是一家專注于 32 位嵌入式 CPU 技術和低功耗技術的集成電路設計公司，于 2011年5 月在深圳科創板上市。公司主營業務為微處理器芯片、智能視頻芯片等ASIC芯片產品及整體解決方案的研發和銷售。公司擁有較強的自主創新能力，多年來在自主創新 CPU 技術、視頻編解碼技術、圖像和聲音信號處理技術、SoC 芯片技術、軟件平臺技術等多個領域形成多項核心技

2、術。多項技術的形成，使得公司越發具有競爭力，目前，基于自主創新的XBurst CPU 和視頻編解碼等核心技術，公司形成了微處理器芯片和智能視頻芯片兩條產品線，各產品線產品分別面向不同的市場領域，微處理器芯片主要面向智能家居、智能家電、二維碼、智能穿戴、智能門鎖等物聯網市場和生物識別等市場，智能視頻芯片主要面向商用和家用消費類智能攝像頭及泛視頻類市場。并購ISSI切入車規存儲賽道，2020年并表完成公司業績表現亮眼。公司2019年收購 ISSI，2020 年 6 月完成并表，目前已形成“CPU+存儲+模擬”布局。并表前，公司收入從2016 年的1.12 億元增至2019 年的3.39 億元，CA

3、GR 為44.65%，歸母凈利潤從 2016 年的 705 萬元增至 2019 年的 5866 萬元，由于低基數效應， CAGR 為 102.64%。2020 年受益于并表，公司實現營收 20.70 億元，同比增長539.40%，實現歸母凈利潤 7320 萬元，同比增長 24.79%。受益于下游需求大幅提升及公司強大的產品競爭力，公司 2021Q1 業績表現亮眼，2021Q1 實現營收10.68 億元，同比增長1773.82%，實現歸母凈利潤1.20 億元，同比增長 864.45%。毛利率和凈利率方面，并表前公司毛利率穩定在 40%左右，2020 年存儲芯片業務表現有待提升，由此 2020 年毛利率降至 27.13%，凈利率在 3.3%-18%區間，波動較大，2021Q1 受益于行業景氣度提升以及因并表產生的存貨增值對公司成本的影響逐漸降低，公司毛利率和凈利率均有所提升，2021Q1實現毛利率32.14%，凈利率11.24%。