2021年化工行業供需狀況及發展趨勢分析報告（33頁）.pdf

1、光威復材擁有國內碳纖維企業中最好的競爭格局：軍品業務持續貢獻利潤和現金流，民品業務憑借技術和資金優勢不斷開展產能擴張，并向產業鏈下游延伸。碳纖維及復合材料行業將始終以市場需求為主要驅動力量，而公司在該領域的能力邊界正在持續擴張，在優秀且務實的核心團隊加持下，將能夠及時把握行業發展機遇，為公司帶來持續增長動能。軍工業務穩固基石：光威有望受益于我國軍工航空現役型號的放量周期和新型號的增量空間;風電碳梁業務迎來爆發：光威與維斯塔斯風電碳梁業務多年合作打下良好市場。2021 年海上風電搶裝周期、風電葉片大型化趨勢加速將直接促進公司風電碳纖維業務增長。復合材料切入10倍市場：公司正進軍碳纖維下游復合材料

2、制造技術，其市場空間 10 倍于碳纖維。民用航空奠定遠期發展：國產大飛機 C919、C929 碳纖維及復合材料用量或達千億。光威憑借軍用戰斗機多年積累的技術優勢，有望順利切入民用航空碳纖維及復合材料市場。揚農化工是菊酯和麥草畏龍頭企業，堅持提升農藥創制、仿制研發方面的水平，豐富農藥生產品種，完善研產銷一體化的資源配置，提高一體化的運營能力。成本方面，公司在草甘膦、麥草畏的生產均具備較強的盈利能力和成本優勢，同時，公司通過不斷的投產新項目，擴大規模優勢與產品線，不斷降低成本。銷售渠道方面，公司持續深化與跨國公司戰略合作，深挖重點品種潛力，加大銷量，以量補價，在國際疫情持續蔓延、產品價格整體走低、

3、國際貿易保護主義加劇、市場匯率大幅波動等新的挑戰下，核心產品銷量占比不斷增長。并購合并方面， 2019 年，公司并購中化作物 100%股權和農研公司 100%股權，子公司優嘉公司并購寶葉公司 100%股權。收購后提升了公司在農藥創制、仿制研發方面的水平，豐富了農藥生產的品種，拓展了在農藥制劑銷售方面的渠道和市場，完善了研產銷一體化的資源配置，提高了一體化的運營能力。此外，“兩化”農業資源整合于先正達集團，不僅優化公司資源配置，加強各產業協同作用，還形成高效完整的供應鏈，進一步降低生產成本。成長性方面，公司優嘉四期建設進展順利，四期+項目也已環評公示，為未來公司成長性提供保障。投資建議：預計公司 2020-2022 年歸母凈利潤分別為 12.33、14.78、18.73億元，維持“買入”評級。