證券行業券商公司2020年年報總結分析報告（27頁）.pdf

1、4.2. 投資業務：金融投資規模持續擴大，衍生品成為發展亮點金融投資規模持續擴大，頭部券商擴張速度明顯更快。截至 2021 年一季度，統計范圍內的 40 家上市券商的金融投資規模達到 4.10 萬億元，較 2020 年底增加 3.6%，較 2019 年底增加 23.2%，是券商提升杠桿率的主要方向。而且，我們對比不同類型的證券公司發現頭部券商的擴張速度明顯更快，2020 年 10 家總資產排名靠前的證券公司金融投資規模 2.72萬億元，較 2019 年增加 23.3%，同期中大型券商和中小型券商的金融投資規模增速分別為10.0%和 12.2%。我們認為這主要是歸因于頭部券商具有更強的融資能力(

2、股權融資和債務融資)、更強的投資能力(衍生品)。金融投資規模驅動券商自營業務收入增長。2020 年，統計范圍內 40 家上市券商實現投資收入 1350 億元，同比增長 16.8%。其中，中信證券、中金公司、海通證券、華泰證券的投資收入突破 100 億元，分別為 179 億元、132 億元、111 億元和 102 億元，同比增長 12.7%、 89.1%、-3.3%和 10.7%。2020 年，中信建投的金融投資資產較 2019 年底增加 47%，驅動公司自營業務收入同比增長 96.8%至 86.7 億元。2021 年一季度，市場波動變大的背景下，自營業務收入分化更為明顯，投資能力在一定程度上影響了券商的業績增長。一季度，40 家上市券商實現投資收入 311 億元，同比 13.8%。其中，國泰君安、興業證券、國海證券、海通證券等公司投資收入增速靠前。