2021年從興盛優選看社區電商未來前景分析報告（18頁）.pdf

1、店鋪面積大致在 500-1000 平米”，據虎嗅報道，“盒馬的線上訂單客單價 75 元，線下客單價 113 元”;據HiShop 調研信息顯示，“盒馬自有配送團隊，配送員每單配送費用大概是 7.5 元”。我們測算了盒馬mini 店及盒馬小站(前置倉)的 UE 盈利情況，但具體各倉的盈利情況不一，仍需逐一分析。我們的主要假設包括：(1)毛利率：由于盒馬各門店商品價格統一，且商品統一采購，因此各業態商品毛利率僅受 SKU 結構影響，盒馬 mini、盒馬小站與盒馬鮮生整體 SKU 結構相近，因此我們假設盒馬 mini 店及盒馬小站商品的綜合毛利率為 23%。(2)件單價：據虎嗅報道，盒馬的線上訂單客

2、單價 75 元，線下客單價 113元”，且線上訂單占比在 45%-50%，因此估計盒馬 mini 店客單價在 95 元，其中600 平米店由于 SKU 數量略少于 1000 平米店，假設客單價為 85 元。盒馬小站訂單來源均為線上，因此假設客單價為 75 元。(3)費用：履約成本：HiShop 調研信息顯示，“盒馬自有配送團隊，配送員每單配送費用大概是 7.5 元”。租金：盒馬mini 店以日平均租金水平 10 元/平米計算，盒馬小站以日平均租金水平 33 元/平米計算;水電：假設水電 300 元/天。盒馬mini 店鋪(600平米、1000 平米)及盒馬小站總投資分別為 200、250 萬元

3、和 70 萬元，門店按10 年直線折舊，倉庫按5 年折舊。銷售費用：參考叮咚買菜，首單、此單共獎勵 20 元，平均獎勵 10 元/單，加上履約費用 14 元/單(前置倉 UE 下)，以及 BD 拉新獎勵 30-50 元/單，對應實際引流成本 64 元(按中位數計算)。盒馬 mini 店獲客成本為前置倉的 1/4，由于用戶月均復購 4.5 次，綜合考慮盒馬 mini 店假設銷售費用 2.50 元/單。(4)損耗率：盒馬 mini 店由于運輸距離進一步縮短，實際損耗部分地被餐飲沖銷，因此實際損耗率僅為前置倉模式的 50%，對應 5%的損耗率?；谝陨霞僭O，我們測算當前盒馬mini 店的日均訂單達單、件單價達 65 元/單時，已經實現盈利，且投資回收期約為 3032 個月，對應不到 3 年。盒馬小站仍處于虧損狀態，主要由于獲客成本及履約成本較高，凈利率與盒馬mini 店相差較大。通過對比前置倉與店倉一體模式，我們認為店倉一體模式的最大進步來自于通過店倉一體同時縮短履約距離，獲客難度，進而降低綜合成本費率，實現 UE模型的升級。此外，盒馬通過內置餐飲模塊降低生鮮商品的損耗率，通過全鏈路數字化管理提升庫存周轉率，智能推薦吸引用戶等提升運營效率。