【研報】機械行業深度分析：一周解一惑對比16~18年原材料漲價對制造業影響幾何-210517（26頁）.pdf

1、 陜鼓動力(2016-2018 年毛利率同比-1.7pct/-2.8pct/+1.1pct)，區間收入增速分別是- 14.6%、+9.7%、+27.3%，2016 年需求偏弱，毛利率略有下滑;2017 年公司冶金行業收入增速由負轉正但毛利率受到原材料價格影響下滑 6.25pct;2018 年公司冶金和石化業務繼續回暖，毛利率也開始提升; 紐威股份(2016-2018 年毛利率同比-6.2pct/-4.1pct/+3.2pct)，區間收入增速分別是- 4.9%、+17.1%、+16.1%，2016 年全球經濟弱復蘇而國際油價低位震蕩導致閥門行業需求疲軟;2017 年油價沖擊新高，驅動閥門行業復蘇

2、，但受到原材料漲價影響，毛利率下滑;2018 年公司毛利率開始回升主要受益于原材料漲幅受到一定控制; 佳士科技(2016-2018 年毛利率同比+3.1pct/-2.7pct/-2.4pct)，區間收入增速分別是12.9%、+14.3%、+10.8%，2016 年公司毛利率上行在于公司提前精準備貨，應對了原材料價格上漲，但 2017-2018 年毛利率仍在鋼材漲價背景下下滑; 海天精工(2016-2018年毛利率同比-1.6pct/-1.1pct/-1.0pct)，區間收入增速分別是1.7%、+ 27.1%、-0.7%，2016 年機床消費維持低位，公司采取小型化市場策略，毛利率偏低;2017

3、 年機床行業呈現明顯的恢復性增長，但公司繼續執行小型化策略導致毛利率降低;2018 年全國機床工具消費量難有大幅增長且伴隨原材料漲價導致毛利率下滑; 信捷電器(2016-2018 年毛利率同比+0.9pct/-2.4pct/-3.6pct)，區間收入增速分別是16.8%、+36.8%、22.1%，2016 年下半年制造業的回暖，公司產品迎來了良好的發展機遇，公司采取嚴格成本控制策略，當年毛利率并未受到原材料漲價的影響;2017 年液晶屏等部分原材料價格上漲，2018 年部分集成電路材料緊缺，電阻電容等部分原材料價格上漲影響公司毛利率; 宗申動力(2016-2018 年毛利率同比+0.6pct/-2.4pct/+0.1pct)，區間收入增速分別是 0%、 10.8%、16.8%，2016 年鋼材等大宗原材料漲價尚未傳導到公司的成本端，2017 年影響比較明顯，2018 年影響減弱; 江蘇神通(2016-2018 年毛利率同比+7.2pct/-4.2pct/+4.4pct)，區間收入增速分別是40.5%、25.8%、43.9%，近年來隨著國內新建核電項目的逐步恢復審批，公司核電閥門及其配套設備的市場訂單和生產交貨都實現了快速增長;2016 年受益于高毛利率核級閥門銷量高增，2017-2018 年毛利率降低較多因為原材料價格上漲所致。