【公司研究】東方盛虹-定位高端及產品差異化大煉化擴張帶來競爭力提升-210519（44頁）.pdf

1、3.1 全球乙烯產能供需乙烯是石油化學工業之母，目前全球需求總量約 1.7 億噸，需求增速與 GDP 同步。由于乙烯的市場容量大，投資額較高，加之商品量少，供需方面極小變化往往會引起價格的大幅波動。乙烯的需求受宏觀經濟影響較大，假設全球需求增速增加一個百分點，即超過160 萬噸需求，則對應最少需要一套世界級的產能來滿足需求。而乙烯的產能建設周期長，海外的乙烯項目從立項到投產往往需要 5-7 年，甚至更久;國內民營大煉化的高效率運行也需要 2-3 年左右的時間。因此，新項目的投產進度對于乙烯的影響也較大。乙烯在歷史上有著較強的周期屬性，乙烯的產能投放驅動一般分為低成本的原料驅動以及需求拉動型。從

2、歷史上來看，乙烯的供給沖擊主要是來自于中東和美國的低成本的產能投放，其中：中東的產能投產集中在 2008-2012 年，五年間增加了約 1500 萬噸產能;美國的產能投產主要是集中在 2017-2019 年間，三年間增加了約 1100 萬噸產能。而從2021 年起，全球的主要乙烯產能投放將來自于中國國內，我們預計中國的乙烯產能將會從2020 年的占全球的 15.6%，至 2025 年提升至約 26%。雖然國內產能逐漸提升，但是從乙烯當量需求的角度，中國仍然是乙烯及衍生品的凈進口國。1. 海外乙烯新增產能放緩，未來海外的主要新增產能為美國?？松梨谂c Sabic 合資(180 萬噸/年)、阿曼

3、OQ(80 萬噸/年)、韓國 LG(80 萬噸/年)、殼牌賓夕法尼亞州(160 萬噸/年)、越南龍山(100 萬噸/年)、俄羅斯阿穆爾(230萬噸/年)、俄羅斯波羅的海(280 萬噸/年)等裝置;由于產業鏈配套以及 2020年的新冠疫情對于項目進度的影響，部分產能仍有可能會延期投產。2. 國內的乙烯項目“多點開花”，包括以化纖企業為主導的民營大煉化、中石油等國企旗下的煉廠新增乙烯項目、傳統乙烯脫瓶頸、外購乙烷(或丙烷、丁烷)進行綜合利用、煤化工項目等。不同原料路徑對應產能的乙烯成本也不同。3. 新增產能推動不再僅僅是低成本的原料推動，更多是工藝路線的選擇。新建項目多是通過規?；?、上下游產業鏈的產能優化來推動。