2021年食品飲料行業原奶價格趨勢及競爭格局分析報告（15頁）.pdf

1、伊利的白奶產品從 20Q2 開始保持快速增長態勢，前三季度金典同比增長 15%， Q4 部分地區純牛奶產品出現斷貨;20H1 蒙牛的白奶產品同比增長超過 20%。低溫鮮奶站上風口，伊利和蒙牛的低溫奶產品均有高速增長，20H1 蒙牛的鮮奶業務實現了近一倍的超預期增長，新乳業的低溫鮮奶產品 Q3 隨著渠道逐漸恢復實現了接近 30%的增長。酸奶、乳飲料等由于缺乏消費場景，20 年受疫情影響較大，截止 Q3行業同比仍為負增長。奶粉屬于剛需品類，但內部分化，高端和超高端的奶粉產品增速遠超行業水平(2020H1 飛鶴收入增長 48%)，高端奶粉多采用鮮奶一次性噴粉制成，因此也加大了對生鮮乳的需求。綜合來看

2、，疫情后白奶、低溫鮮奶、奶粉等產品銷售增長強勁，在乳制品消費結構中的占比有所上升，帶動了對上游原材料中生鮮乳的需求出現同步上行。2020H2 原奶進入漲價通道。2020Q1 遭遇疫情，下游需求減弱，同時乳制品生產加工、運輸受阻，導致大量的原料奶被迫噴粉，原奶價格從年初的 3.87 元/公斤跌至 5 月中旬的低點 3.56 元/公斤，跌幅達到 8%。Q3 開始，隨著國內疫情控制穩定，在消費者對健康食品需求上升及乳制品傳統消費旺季來臨的雙重推動下，乳制品需求端回暖且呈現出結構升級的特征，高端及基礎的白奶、低溫鮮奶、奶粉等產品持續熱銷，進一步推升對生鮮乳的需求。供給端，2015年后奶牛存欄量持續下降

3、，盡管 2020 年奶牛存欄數有所回補，但存欄缺口短期仍難彌補，且在生鮮乳使用比例趨于上行的情況下短期較難通過進口來提供增量(長途運輸的保存能力有限)，疊加年內來看進入到高溫夏季，奶牛熱應激易造成產奶量下降，通常下半年的原奶供應會較為緊張。供需改變下，原奶從下半年開始進入明顯的漲價通道，價格從 7 月初的 3.59 元/公斤漲至年底的 4.21 元/公斤，漲幅達到 17%，其中 11-12 月同比增速達到高個位數。受成本驅動，牛奶零售價也從下半年開始持續上漲。奶牛存欄缺口較大+生鮮乳使用比例趨于上升，我國原奶供給仍然緊張。一是大量的散養農戶及中小型牧場由于 14-18 年低迷的奶價造成養殖虧損

4、及環保政策收緊后退出市場，國內牧場養殖朝著規?；?、大型化方向發展，養殖門檻抬升導致短期奶牛存欄缺口較難彌補，奶牛存欄數從 14-15 年高點的 840 萬頭持續減少至 19 年的610 萬頭，雖然據 USDA 估算 20-21 年我國奶牛存欄數開始出現回升，但每年增量僅約 5 萬頭，距離高點 200 余萬頭的差距仍需較長時間才能追平。盡管同期我國奶牛單產以高個位數增長，但由于存欄數大幅減少，13-20 年間我國牛奶產量復合增速僅約 1.4%。二是近日乳制品質量安全提升行動方案提出鼓勵企業使用生鮮乳生產乳制品，且隨著消費者對高端乳品的需求上升，未來乳制品原料中直接使用生鮮乳的比例將趨于上升，相比于 2013 年通過加大進口大包粉來補足原料奶供應，我們認為考慮到生鮮乳的使用比例趨于上行及疫情對國際運輸等的影響，此次各大乳企將加強對國內奶源的爭奪來保障原料奶的供應。2020 年伊利、飛鶴、新乳業等乳企均加大了對上游奶源的收購掌控，也印證了這一判斷。