電氣設備行業：儲能~能源革命必經之路多元化需求百花齊放-20200726[32頁].pdf

1、國盛證券證券研究報告一行業深度2020年07月26日電氣設備儲能-能源革命必經之路，多元化需求百花齊放傳統理念來看，電力+儲能是儲能發展的主戰場；儲能幫助電力網絡從獨立轉向耦增持（維持）合，是能源互聯網中能量流的中轉站。儲能作為電能的儲存模塊，一直以來，市場將儲能發展趨勢和電力系統轉型相結合。獲義來看，電力儲能是儲能應用中的關鍵環節之一，隨著電力轉型加速，后續市場有望逐步打開。隨著電能供需規模的擴張，行業走勢發電、應用場景的復雜化，電網正在向數字化、網絡化與智能化轉型，電力網絡將由獨立系統轉向相互協同的耦合系統，統籌調控網絡上的信息流與能量流。儲能具電氣設備一滬深30備存儲和釋放的雙向功能，是

2、能量流傳輸過程中的中轉站，可以更有效更高效地存64%儲和釋放電能。電力多樣性需求帶動儲能應用多元化，邁出傳統能源領域，通信5G、IDC、充電樁32%等高耗電行業對儲能需求開始大幅提升；儲能模塊不僅是能量流的中轉站，新需求對儲能提出了新的要求，儲能形態的多元化孕育而生。傳統化石能源具有實物形態16%其貯藏直接使用物理客器。而電能無實物形態，即發即用，因而在電能滲透率不斷0%提升的背景下，必須同步配套高效的貼藏介質以實現電能的合理利用。隨著電能使-16%用需求的上升，儲能的應用場景逐步多元化，電網端傳統的調峰調頻需求、新能源2019-112020-032020-072019-07車和充電樁對儲能的

3、需求、IDC、通信基站對儲能的需求均在孕育而生。隨著電能使用需求的多樣性上升，對電能質量的要求逐步提高，傳統電能即發即用的能力無法滿足終端客戶常態穩定的需求，儲能的應用場景逐步多元化。儲能模塊應用從傳統作者的發電例、電網側開始向用戶端拓展出新的應用舞臺風光平價之際，在新能源和國內電網綜合能源服務需求提升的背景下，墊伏已久的分析師王福儲能產業鏈有望迎來盼望已久的春天，CNESA預測20202024年我國累計電化執業證書編號：50680518030001學儲能裝機復合增長率在5565%，20192024年新增市場空間預計在郵拍：276443億元，年均空間在5588億元。今年以來，國家層面多次提到支

4、持儲能楊潤思發展。國家能源局發布關于建立健全清潔能源消納長效機制的指導意見的征求執業證書編號：50680520030005意見稿和關于做好2020年能源安全保障工作的指導意見均表示支持儲能業務發展。多省相繼發布關于發電側儲能的支持文件，內蒙古、新疆、遼寧、湖北、江西、相關研究山東均建議或鼓勵新建設的風電光伏項目可以適配相應的儲能電站來配合電網調度。發電側儲能迎來發展良機。隨著國內風光逐步實現平價，同時電網綜合能源服1、電氣設備：站在景氣坊點，再論估值提升務需求提升，國內電化學儲能需求逐步提升。根據CNESA預計我國電化學儲能到2020-07-232024年累計裝機年化復合增途在5565%。以2

5、小時備電市場測算，預計20192024年累計新增電化學儲能27.64（保守）44.25（樂觀）GW，以1元/wh進行測算，預計帶來市場空間276.4442.5億元，年均市場空間在55.388.5億元。關注大尺寸硅片進展2020-07-19長期去看，在新能源和國內電網綜合能源服務需求提升的背景下，儲能裝機有望持3、電氣設備：6月國內新能源車銷量環比加連，關注續高增長。新基建通信5G基站建設加速，催生備用電源儲能需求迅速提升，預計20212023風電中銀行情2020-07-12年基站備用電源需求在1215GWh左右，單年新增市場空間在100億元左右2020年3月，中共中央政治局常務委員會會議強調，

6、要加快新型基礎設施建設進度而其中5G被認為是“新基建”之首。我國已有超過20個省市正式發布5G產業規劃，計劃2020年在各省市的重點區域和主要活動場所完成5G網絡全覆蓋。據前暗產業研究院推算，我國5G基站建設與投資將在2022年達到項峰，年新建數量約為110萬站。另外5G單站覆蓋范國更小，對小基站需求也在大幅提升?？傮w來看，預計20212023年單年的后備電源需求在1215GWh，以當前招標價格0.7元/W進行測算，單年新增市場空間在100億元左右在5G+云計算共振背景下，流量數據和云計算需求有望迎來高速增長，充電柱+IDC建設發展加速，儲能需求提升。在5G+云計算共振背景下，流量數據和云計算

7、需求有望迎來高速增長，IDC建設開始加速。蓄電池是IDC供電系統的一個關鍵能源單元，幫助IDC機柜高效穩定運行，并起到削峰填谷的作用。隨著新能源車的高速發展，充電樁需求也在高速提升。而如果大規模集中充電需求在高峰出現，會加大電力負荷和峰谷差，或將導致電力系統供需失街。充電樁+儲能，可以降低集中充電所帶來的電網風險。投資建議：推符關注國內通信、數據中心儲能龍頭南都電源，國內新能源+儲能業務龍頭陽光電源和布局儲能的電力設備龍頭上海電氣。風險提示：儲能需求不及預期，儲能行業技術選代加速，導致企業落后產能抱累，假設存在偏差、不及預期。請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#國盛證券G2020年07月26日

8、重點標的股票EPS（元）股票投資PE代碼名稱評級2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E南都電源0.4225.46300068增持300274陽光電源0.610.730.971.0931.9020.0617.8526.660.230.260.300.3423.3520.6517.9015.79601727上海電氣買資料來源：貝格數據，國盛因盛證券研究所請仔細閱讀本報告末頁聲明P.2#page#G國盛證券2020年07月26日內容目錄、儲能：能源革命剛需，多元化需求孕育儲能多樣性1.1秩義儲能：儲能用于電能儲存，是能源互聯網中能量流的中轉站.1.2廣義儲能

9、：電能需求的多元化帶動儲能形式的多樣化.二、傳統儲能需求逐步提升，通信5G、IDC、充電樁+儲能需求高速增長.112.1發電側儲能：新能源發展的必然趨勢，度電成本大幅下降帶動需求提升.2.2電網側儲能：能源互聯網中關鍵模塊，綜合能源服務轉型帶動儲能需求提升，.172.3用戶側儲能：BIPV或帶動用戶側儲能興起.02.4通信儲能：5G建設帶來需求放量，磷酸鐵鋰成為主流選擇.212.5IDC儲能：為數據中心穩定運行保駕護航.252.6充電樁+儲能：緩解新能源車滲透率提升后帶未的集中充電風險.203.2陽光電源：國內電化學儲能領導者.293.3上海電氣：將儲能和傳統電力設備業務相結合，大力發展儲能.

10、30風險提示，.31圖表日錄國表1：和始投入運行的20MW/8OMWh儲能項目的總成本，單位：$/kwh.5圖表2：已投運儲能占比情況（除抽水蓄能）.6圖表4國內電化學儲能裝機規模和占比情況圖表5：國內電化學儲能裝機預測，單位：GW.圖表6：上海外三電廠5MW/SMWh儲能設備招投標價格.圖表8：全球升溫控制在1.5攝氏度之內.因表9：各類度電成本下隆下降幅度因表10:光伏和風電在全球發電量占比趨勢變化.因表11：儲能為能量流傳輸過程中的中轉站.10圖表12：儲能應用場景.11圖表13：智能充電網和儲能在充電環節的應用.國表14:2019年各省非水可再生能源消納比重.2.13圖表16：新能源的

11、發展周期.國表17：各電源度電成本對比.因表18：國家能源局鼓勵儲能建設.14國表19：2020年各地關于發電側儲能政策情況.15因表20：2020年以來新能源+儲能項目匯總國表21：電國角度對于電化學儲能的需求.圖表22：電力物聯網與智能電網結合，共同構成新型能源物聯網企業，7國表23，國網“新基建“戰略目標.17因表24國網”數字新基建“十大任務內容.18P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日圖表25：三站合一.1.1圖表27國網時代股權結構國表28，用戶側儲能應用場景20圖表29:特斯拉屋頂光伏+儲能.圖表30：5G手機當月出貨量以及新上市機型數量.2

12、1圖表31：中國移動5G用戶數快連增長，滲透率不斷提升（萬戶）.21圖表32：2020上半年三大運營商基站集采情況.2圖表33：2020-2022年5G基站建設將特續高速增長.圖表34:5G基站功耗提升明顯.23.23圖表36：中國移動2020年通信用磷酸鐵鋰電池中標情況.國表37各大運營商招標結呆24國表38：中國IDC市場規模預測.25圖表39:數據中心用電量占社會總用電量占比.圖表40：各類電源技術均對蓄電池有穩定需求.26圖表41：中國充電糕2025/2030年市場需求預測.7圖表42：光儲充系統.28圖表43：2025/2030年”充儲“帶動儲能裝機需求測算單位：GWh.28.2圖表

13、45.公司通信、數據中心及后備電源業務收入（億元）.國表46，陽光電源公司業績特況（億元）.30圖表48：上海電氣Minj超級儲能充電站.30請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日一、儲能：能源革命剛需，多元化需求孕育儲能多樣性儲能是電能存儲的媒介。傳統化石能源具有實物形態，其貯藏直接使用物理容器。而電能無實物形態，即發即用。當發電端和用電端出現不一致，則電能需要得到及時的儲存，儲能需求孕育而生。目前主流的儲電形式包括：電池儲能、電容器儲能、熔融鹽儲熱，抽水蓄能、壓縮空氣儲能、飛輪儲能等，其中電池具有較高的能量密度，且充放電過程迅速、可控，是理想的儲電及發電材料。

14、獲義上來看，電力+儲能是傳統儲能的主要形勢；廣義上來看，終端應用的多元化帶來的各類高耗電技術也孕育出儲能需求。鋰電的技術進步帶動成本大幅下降，電化學儲能產業趨勢逐步確認。鋰電池是電化學儲能的關鍵，隨著這幾年技術進步，鋰電成本大幅下降帶動儲能系統成本持續下行。根據彭博新能源統計，2019年儲能系統成本（20MW/80MWh項目）在331美元/kwh。隨著后續技術進步、規模優勢等方式，彭博新能源預計到2030年儲能系統成本（20MW/80MWh項目）有望下降到165美元/kwh，相比2019年下降50%左右。得益于鋰電儲能的成本持續下行和高效可控的優勢，鋰電儲能成為除抽水蓄能之外，最為重要的儲能形

15、式。根據彭博新能源數據，2018年全球已投運的儲能中（除抽水蓄能），鋰電儲能占比達到85%。國表2；已投運儲能占比情況（除抽水蓄能）圖表1：初始投入運行的20MW/8OMWh儲能項目的總成本，單位：$/kwh400364331350396HOther/96300unknown26%mFlywheels250200Flowbatteries959150859 Sodium67%sulphur100Lead-based50Lithium-ion201620172018UBattery rack Balance of SystemEIse資料未源：彭博新能源，國盛征象研究所資料來源：彭博新能源，國盛

16、證券研究所海外市場蓬勃發展，國內需求方興未艾。海外儲能近年來受益于電價定價體系和能源結構的差異性得到不同程度發展，鼓勵儲能的各項積極政策一直在呵護著行業前行的每一步：奧地利：2020年啟動了一項3600萬歐元的退稅計劃，用于小型光伏+儲能的發展；美國能源部：宣布為25個州的55個先進制造業的研發項目提供約1.87億美元的資助，其中約6687萬美元用于11個電池儲能創新制造工藝項目開發；意大利：公布了新生態獎勵政策，用于戶用光伏+儲能的發展；日本：得益于戶用光伏和儲能的發展，2019年儲能依舊維持高速增長，新投運規模同比增長89.5%；國內儲能穩步發展，2018年國內電網端加大儲能項目投資，電網

17、側儲能迎來爆發，根據中關村儲能聯盟（CNESA），2018年中國累計投運電化學儲能達到1.02GW/2.91GWh，是2017年的2.6倍，2019年國內儲能穩步發展，累計電化學裝機達到1.71GW。隨著請仔細閱讀本報告末頁聲明P.S#page#G國盛證券2020年07月26日儲能技術的進步，國內鋰電產能的釋放，國內儲能方興未艾。2019年全球電化學累計裝機達到9.52GW，同比增長46.2%，除抽水蓄能外，電化學儲能規模最大。隨著電源類型向新能源轉移，全球儲能需求逐步提升。根據CNESA統計，截至2019年12月低，全球累計投運儲能項目裝機規模為184.6GW，同比增長1.9%，其中抽水蓄能

18、為171.0GW，同比增長0.2%，電化學儲能為9.5GW，同比增長46.2%，熔融鹽儲熱為3.1GW，同比增長10.7%。從全球來看，2019年全球裝機規模排名前十位的國家（中國、美國、英國、德國、澳大利亞、日本、阿聯苗、加拿大、意大利和約旦）規模合計占2019年全球新增總規模的91.6%。圖表3：全球電化學儲能裝機規模和占比情況電化學裝機占比全球電化學儲能累計裝機（GW）9.52105%6.63392.912%1%0%201720182019資料來源：CNESA，回進證券研究所2019年國內電化學儲能累計裝機達到1.71GW同比增長59.4%，國內電化學儲能票計裝機增速高于全球均值，近五年

19、來電化學裝機復合增速接近80%.根據CNESA統計，截至2019年底，中國已投運儲能項目累計裝機規模32.4GW，占全球市場總規模的17.6%同比增長3.6%。其中，抽水蓄能的累計裝機30.3GW，同比增長1.0%；電化學儲能的累計裝機規模位列第二，為1.7096GW，同比增長59.4%。從趨勢來看，近幾年，電化學儲能維持高速增長，2015年至2019年電化學儲能裝機復合增長率為79.7%。P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日國表4國內電化學儲能裝機規模和占比情況國內電化學儲能累計裝機（GW）電化學裝機占比1.81.65%1.41.210.80.62%0.

20、41%0.2201720182019資料來源：CNESA，因盛證券研究所儲能是新能源發電和電網綜合能源服務的重要功能模塊，預計到2024年，國內電化學儲能裝機規模有望達到15.524GW，短期增長確定，長期成長無憂。隨著國內風光逐步實現平價，同時電網綜合能源服務需求提升，國內電化學儲能需求逐步提升。CNESAMSESST4+OME國00+年化復合裝機增速55%；樂觀場景下，2020年累計裝機達到3.1GW，2024年累計裝機達到23.8GW，年化復合裝機增速65%。長期去看，在新能源和國內電網綜合能源服務需求提升的背景下，儲能裝機有望維持高增長態勢。圖表5：國內電化學儲能裝機預測，單位：GW3

21、0樂觀預計：242520保守預計：15.51510樂觀預計：3.16保守預計：2.720192020E2024E資料未源：CNESA，國盛證券研究所20192024年國內傳統電力市場儲能市場空間預計在276443億元，年均新增空間在5588億元。根據上海申能新動力發布的儲能電池系統PCS及配電集裝箱儲能設備招標公告，目前儲能電池投標價在1.2元/wh左右，預計后續還有繼續下降空間。以2小時備電市場測算，預計20192024年累計新增電化學儲能27.64（保守）44.25（樂觀）GW，以1元/wh進行測算，預計帶來市場空間276.4442.5億元，年均市場空間在55.388.5億元。請仔細閱讀本

22、報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日圖表6：上海外5MWI5MWh儲能設備招投標價格上海外三電廠5MW/5MWh儲能設備招投標價格中標次序企業投標單價（元/wh）中標公示日期第一候選人海博思創1.1922020/7/16陽光電源第二候選人1.2332020/7/16資料來圖表7：電力系統儲能市場空間測算國內電化學儲能累計裝機（GW）1720192024E-保守15.523.82024E-樂觀備電時長（h）220192024年國內電化學儲能新增裝機（GWh）2024E-保守27.642024E-樂觀44.2520192024年年均電化學儲能新增裝機（GWh）5.532024E

23、-保守8852024E-樂觀1儲能電池售價（元/wh）20192024年年均電化學儲能市場空間2024E-保守（億元）276.412024E-樂觀（億元）442.5020192024年年均電化學儲能市場空間55.282024E-保守（億元）88.502024E-樂觀（億元）資料來源：CNESA，北板呈儲能網，國盛證券研究所1.1狹義儲能：儲能用于電能儲存，是能源互聯網中能量流的中轉站傳統理念來看，電力+儲能是儲能發展的主戰場。儲能作為電能的儲能模塊，一直以來市場將儲能發展超勢和電力系統轉型相結合。獲義來看，電力儲能是儲能應用中的關鍵環節之一，隨著電力轉型加速，后續市場有望逐步打開。全球能源革命

24、加速，電氣化趨勢不可阻擋，能源消費向清潔能源發展是科技選擇的必然。2018年，IPCC警告稱要將全球氣候變暖控制在1.5度，以便防止極端情況的發生，這請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日意味著在2030年全球二氧化碳排放量需要比2010年的水平下降約45%，到2050年左右達到“凈零”排放。這意味全國能源清潔化要加速，能源消費向清潔能源消費轉移。圖表8:金球升溫控制在1.5報氏度之內ipccGlobal Warming of 1.5C15資料未源：jcc，因盛證券研究所新能源平價時代來臨，中國制造完成了不可能完成的任務。隨著新能源技術的進步，近十年來，風電光伏度

25、電成本大幅降低，根據Lazard研究，20092019年，風電度電成本下降70%，光伏度電成本下降89%，目前新能源的度電成本已低于化石能源發電成本，新能源平價時代已經到來。圖表9：各類度電成本下降鄰度開銷現882572路防一格。99822我資料來源：Lazard，國盛證券研究所可再生能源裝機近年來占比提升，儲能能最大程度解決新能源消納的陣痛，電力行業發展開始從“發好電”向“用好電”轉型。同時隨著可再生能源占比在一次能源的占比中逐步提升，風電、太陽能發電的隨機性和波動性也在影響著整個電力系統。新能源+儲能可以從根本上解決新能源的波動性，改善新能源發電的可調節性，提高電能質量，解決電網消納的語病

26、。在新能源占比大幅提升的背景下，儲能的加入讓電力行業從“發好P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日電”向“用好電”進行轉型。一光伏發電占比風電發電占比6%5%4%3%2%1%0%2010201120122013201420152016201720182019資料來源：BP，國盛證養研究所儲能幫助電力網絡從獨立轉向耦合，是能源互聯網中能量流的中轉站。隨著電能供需規模的擴張，發電、應用場景的復雜化，電網正在向數字化、網絡化與智能化轉型，電力網絡將由獨立系統轉向相互協同的耦合系統，統籌調控網絡上的信息流與能量流。儲能具備存儲和釋放的雙向功能，是能量流傳輸過程中的中

27、轉站，可以更有效更高效地存儲和釋放電能。國表11：儲能為能量流待輸過程中的中轉站能源生產能源消費能源輸配能量+信息量+信息能量流的存儲和再次分配能量流的存儲和再次分配儲能儲能儲能資料來源：智慧能源系統基本機理和應用，國感證券研究所1.2廣義儲能：電能需求的多元化帶動儲能形式的多樣化電能應用場景的多樣化，對電力提出新的質量和服務標準。隨著電能在能源結構的占比不斷提升，電氣化革命的加速推進，電能的使用場景已經不局限于工業取電用電，家庭終端的用電需求。新能源車滲透率的提升帶來對充電樁等基礎設備的需求，電能使用場景的增加孕育出更多對電力設備和電力裝置的需求。5G、數據中心等新基建的應用對能源服務提出新

28、的要求和新的標準，帶動對穩定電能的需求。儲能模塊不僅是能量流的中轉站，信息流的適配，對儲能提出了新的要求，儲能形態的多元化孕育而生。隨著電能使用需求的多樣性上升，對電能質量的要求逐步提高，傳統電能即發即用的能力無法滿足終端客戶常態穩定的需求，儲能的應用場景逐步多元化。儲能模塊應用從傳統的發電側、電網側開始向用戶端拓展出新的應用舞臺。P.10請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日因表12:儲能應用場獎發電端電網用電端新能源+儲能；用戶+儲能；電網+儲能：平滑波動調峰調頻削峰填谷基站+儲能：備用電源數據中心+儲能：備用電源充電樁+儲能；快充需求資料來源：國盛證券研究所

29、發電側：新能源+儲能降低新能源發電的波動性，提高風光電能質量；電網端：提供調峰調頻能力，平滑用電端和發電端的波動；用電端：戶用光伏+儲能：削峰填谷，滿足穩定電能需求；5G基站+儲能：備用電源需求，保證基站穩定運行；IDC+儲能：備用電源需求，保證數據中心穩定運行；充電樁+儲能：解決無序充電給電網帶來的壓力和高峰充電給成本帶來的壓力；智能充電國和儲能在充電環節的應用圖表13：營25號2Q5汽車群充電eeEe資料來源：智慧能源系統基本機理和應用，國盛證券研究所二、傳統儲能需求逐步提升，通信5G、IDC、充電樁+儲能需求高速增長P.11請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月2

30、6日2.1發電側儲能：新能源發展的必然超勢，度電成本大幅下降帶動需求提升新能源裝機占比提升，部分區域非水可再生能源消納比例突破20%。隨著近年來風光成本的大幅下降，截止2019年我國光伏發電占總發電量的3.1%，風力發電占總發電量的5.5%。從新增發電量的占比來看，2019年新增的發電量中，光伏占比達到14.2%風電達到12.1%。若分省市來看，2019年寧夏、西藏、黑龍江等地的非水可再生能源消納占比已經突破20%。新能源發電波動性強，且調節能力差，隨著風光裝機規模的逐步提升，部分地區的新能源消納形勢逐步嚴噴。國表14:2019年各省非水可再生能源消納比重2019年非水電可再生能源電力消納比重

31、寧夏21.3%西藏20.9%黑龍江20.2%青海19.7%吉林18.8%甘肅16.9%內蒙古16.7%云南16.39山西16.2%河南13.1%河北13.0%遼寧12.5%安徽12.3%北京12.0%天津12.0%陜西11.7%新疆11.1%山東11.1%江西8.7%湖南8.6%湖北7.8%江蘇7.4%海南6.8%浙江6.7%廣西6.5%5.69四川福建5.6%貴州5.2%上海4.2%廣東4.2%重慶4.0%家能源局國盛證券風光邁入平價時代，儲能的戰略地位凸顯。隨著風電光伏逐步進入平價時代，新能源電P.12請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日源更高效利用的重要性

32、逐步增強。發電側儲能的配置對于新能源發電有三大重要意義：1）推動可再生能源并網；2）參與輔助服務；3）提高輸電管道輸電能力和電網安全穩定。國表15:發電倒儲能應用場款輔助服務電網價值可再生能源開網戰少新能源棄開網特性能量轉移、平滑出力；道建設的儲能新能源站的輔助服務補償規則提供輔系統，根據輸電通道的容量，跟球預測曲線；配合可再生能源的送出和消納，助服務，獲得經濟補償；提高風電、光使低電壓、高電提升通道利用率可能參與的品種為一壓穿越能力，改善并網電壓特快造功率支撐功能，提升電網AGC、AVC等性；安全穩定運行；資料來源：中廣核，國盛證券研究所新能源發展進入平價僅僅是完成能源革命的第一步，儲能賦予

33、新能源的可調節屬性將進一步幫助新能源走上新的臺階。從新能源的發展階段來看，新能源實現平價后，還存在不穩定性問題，增配儲能有望調節新能源的波動性，增加其可調節性，有望推動能源單命更進一步。因表16:新能源的發展周期瓶頸：風心光伏+儲能成瓶頸：風電比伏發電不本高于在運傳統能源裝機穩定性較高；有自然裝不具備淘洪化石能源基礎機瓶頸。新建新能源+儲能的成本低于新建水電、新建新能源+儲能的成本低于已運行的水電。次電的成本時，實現能源替代。階段成時，裝機選擇主動轉為光伏：替代新增：替代存量：實現平價；一階段第二階段第三階段資料未源：彭博新能源，回盛證券研究所光+儲成本大幅下降，實現經濟性是必然。隨著國內新能

34、源產業化的高速發展，國內甚至全球已經逐步完成新能源從補貼到平價的使命。長期來看，風光發電技術和電化學有儲技術還有很大的提升空間，后續新能源+儲能實現平價也將成為歷史的必然。根據Lazard研究，2019年光伏+儲能成本繼續下降，目前成本已經低于核電和尖峰燃氣成本光伏+儲能經濟性在逐步提升。P.13請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日因表17.各電源度電成本對比300250200USD15010050C&PVCCGT資料來源：azard，國盛證系研究所國家鼓勵建設新一代“電網友好型”新能源電站，鼓勵電源側、電網側和用戶側儲能應用。2020年5月19日，國家能源局發

35、布關于建立健全清潔能源消納長效機制的指導意見的征求意見稿，明確提出“鼓勵建設新一代電網友好型新能源電站，探索市場化商業模式，開展源、網、荷一體化運營示范，通過合理優化風電、光伏、電儲能配比和系統設計，在保障新能源高效消納利用的同時，為電力系統提供一定的容量支撐和調節能力”。同時在國家能源局發布的關于做好2020年能源安全保障工作的指導意見中，能源局表示要“推動儲能技術應用，鼓勵電源側、電網側和用戶側儲能應用，鼓勵多元化的社會資源投資儲能建設”國表18：國家能源局鼓勵儲能建設單位政策時間主要內容鼓勵建設新一代電網友好型新能源電站，探索市場化商業模國家能關于建立健全清潔能源消式，開展源、網、荷一體

36、化運營示范，通過合理優化風電、2020/5/19源局納長效機制的指導意見光伏、電儲能配比和系統設計，在保障新能源高效消納利用的同時，為電力系統提供一定的容量支撐和調節能力。國家能關于做好2020年能源安全推動儲能技術應用，鼓勵電源側、電網側和用戶側儲能應用，2020/6/18源局保障工作的指導意見鼓勵多元化的社會資源投資儲能建設。資料來源：國家能源局國盛證參研究所多省相繼發布支持發電側儲能發展政策，國內發電側儲能發展迎來良機。今年以來，多省相繼發布關于發電側儲能的支持文件，內蒙古、新疆、遼寧、湖北、江西、山東均建議或鼓勵新建設的風電光伏項目可以適配相應的儲能電站來配合電網調度。P.14請仔細閱

37、讀本報告末頁聲明#page#page#G國盛證券2020年07月26日國表20:2020年以來新能源+儲能項目匯總2020年以來光伏+儲能項目情況省企業光伏規模（MW）儲能規模招標項目甘肅中國華能集團10華能慶陽地區風光儲綜合新能源示范項目10MWh內蒙古100大唐集團內蒙古騰格里首期生態治沙光供儲能項目內蒙古阿拉善右旗互聯網+光伏治沙智慧電站+內蒙古100國家電投5MW/5MWh儲能普通光伏電站項目100國華投資烏中旗橙口光伏治沙儲能競價項目內蒙古國家能源集團1龍源電力興和縣廢棄礦山及排土場生態修復治理1內蒙古國家能源集團一光伏發電儲能項目努古斯臺“風光儲”一體化治沙光伏項目儲能方100內蒙

38、古中國華能集團紫編制服務內蒙古中國華能集團100高力板“風光儲”一體化治沙光伏項目配置儲能L扎費諾爾礦區排土場三期光伏電站項目（生態修一內蒙古中國華能集團100復+儲能）300內蒙古中國華能集團華能赤峰光伏+儲能項目內蒙古100察右中旗荒漠治理光伏加儲能發電項目中核集團2200內蒙古察右后旗礦區排土場光伏加儲能發電項目中核集團I國家電投西北區域公司青海格爾木光伏電站儲能青海國家電投1.25MW/1.5MWh1山東中國電建150漁光互補光伏電站儲能設備一期山東100中國華能集團山東新泰光伏發電平價上網試點項目6MW/12MWh山東50中國華能集團新泰谷里鎮光伏發電項目1山東中國華能集團100新泰

39、普通光伏電站競價上網項目5MW/10MWh山東中國華能集團200德州丁莊水庫光伏儲能山東200華能五蓮光伏項目中國華能集團龍源（青海）新能源光伏電站儲能項目90國家能源集團合計2100預計2202020年以來風電+儲能項目情況項目名稱省份業主風電規模（MW）儲能規模遼寧大唐國際瓦房店鎮海網源友好型風電場示范湖南100大唐集團10MW/40MWh項目配置儲能河南國家電投50.6五菱做縣太和仙風電場儲能項目江蘇100華潤河南封丘平價風電消納配套儲能華潤置地江蘇101.222.68MW/90.70MWh江蘇鹽城射陽縣新洋農場風電儲能項江蘇國信集團安徽50江蘇淮安區復興鎮風電儲能項目江蘇國信集團50安

40、徽華潤安徽溪孫峰風電場配套儲能華潤置地10MW/10MWh安徽安徽天潤靈壁縣平原風電儲能金風科技安徽50安徽宣州區沈村風電儲能天順風能10MW/10MWh安徽協和新能源100安徽亳州誰北風電配置儲能20MW/20MWh50安徽10MW/10MWh安微誰城區毫永風電儲能（二期）永康盛世150安徽中國華能集團華能安徽蒙城縣小洞風電場儲能項目安徽中國華能集團50華能安徽蒙城縣許睡風電場儲能項目100華能慶陽地區風光儲綜合新能源示范項目甘肅中國華能集團10Mwh甘肅瓜州縣風光儲新能源綜合利用平價示范基地上海電氣站合計951.8預計162.68資料來源：北權星儲能網，國盛證券研究所P.16請仔細閱讀本報

41、告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日2.2電網側儲能：能源互聯網中關鍵模塊，綜合能源服務轉型帶動儲能需求提升調峰調頻輔助服務需求增加，電網側儲能的雙向調節能力是不可多得的調峰調頻電源。電化學儲能響應速度快，控制精準，且具備雙向調節能力，對于電網來說是不可多得的調峰調頻電源。隨著新能源裝機規模的逐步提升，電網的調峰和調頻輔助服務需求逐步提升，電網側儲能的配置也有助于保障電網供電安全，且在需要時進行調峰調頻，滿足發電和負荷平衡。國表21：電網府度對于電化學儲能的需求-50Hz資料未源：清華大學，政拾能源研究，因盛證券研究所國網致力成為國際領先的能源互聯網企業，數字化設施建設望具備

42、更長投資周期。在今年全國兩會上，“新基建”作為“兩新一重”的重要內容，首次被寫入政府工作報告。國網高度重視“新基建”，并在最新一次“新基建領導小組會議”上強調后續投資與工作重心向“數字新基建”等領域傾斜。同時，今年國網新董事長毛偉明上任后，定調國網目標成為建設具有中國特色國際領先的能源互聯網企業，數字化設施的建設完全契合能源互聯網企業的發展目標。國表22:電力物聯網與幫能電網結合，共同構成新型能源物聯網企業國表23：國網“新裝建”戰略目標貫徹“新基建”部署落實公司戰略目標政府“三型兩網”產業升級拉動經濟能源互聯網企業R能源轉型數字經濟S威誠源商為什么？扶貧攻堅智慧運營助力中小微提質增效對內對外

43、國盛證泰研究所國家電網P.17請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日國網發布“數字新基建”十大重點建設任務，牽手華為、阿里、騰訊、百度等巨頭開啟數字化新篇章，圍繞信息流和能量流的互通互聯實現能源互聯網。2020年6月，國家電網舉辦“數字新基建”重點建設任務發布會，發布“數字新基建”十大重點建設任務，并與華為、阿里、騰訊、百度等合作伙伴簽署戰略合作協議。十大重點建設任務包括：1）電網數字化平臺；2）能源大數據中心；3）電力大數據應用；4）電力物聯網：5）能源工業云網：6）智慧能源綜合服務：7）能源互聯網5G應用；8）電力人工智能應用；9）能源區塊鏈應用；10）電力北

44、斗應用。國網2020年計劃在相關領城總體投資約247億元，預計拉動社會投資約1000億元。圖表24國網“數字新基建”十大任務內容序號建設任務建設內容建設以云平臺、企業中臺、物聯平臺、分布式數據中心等為核心的基礎平臺1電網數字化平臺提升數字化連接感知和計算處理能力建設以電力數據為核心的能源大數據中心，加強政企聯動和產業鏈合作，接入2能源大數據中心能源行業相關數據，年內建成7個能源大數據中心建設電力大數據應用體系，培育高價值大數據產品，對外重點開展電力看經濟3電力大數據應用等；對內重點開展電網智能規劃等，助力公司智慧運營，年內完成12類大數據應用建設建設覆蓋電力系統各環節的電力物聯網，年內建成統一

45、物聯管理平臺，打造輸電力物聯網4電、變電、配電、綜合能源、供應鏈等5類智慧物聯示范應用建設技術領先、安全可靠、開放共享的能源工業云網平臺，推動智能制造、智5能源工業云網慧交易、智能運維、智能監造、智慧物流五大核心功能全場景應用建設“綠色國網”和省級智慧能源服務平臺，為客戶提供能效管理、智能運維、6智慧能源綜合服務需求響應等能效服務，支撐商業樓宇、工業企業、園區等典型場景應用利用5G大速率、高可靠、低時延、廣連接等技術優勢，聚焦輸變電智能運維、7能源互聯網5G應用典型應用建設人工智能能力開放平臺，面向電網安全生產、經營管理和客戶服務等場景，8電力人工智能應用研發電力專用模型和算法，打造設備運維、

46、電網調度、智能客服等領城精品應用建設能源區塊鏈公共服務平臺，推動線上產業鏈金融等典型應用，年內建成“9能源區塊鏈應用主兩側”國網鏈，探索12類試點應用建設電力北斗地基增強系統和精準時空服務網，構建“通信、導航、遙感”一電力北斗應用10體化運營體系，年內建成電力北斗地基增強網，推進電力運檢、營銷、基建、調控等4大領域典型應用資料來源：國家電網，國盛證券研究所國網對于能源互聯網升級轉型步伐堅定，新型數字基礎建設范圍更廣，投資周期更長。此次數字化建設任務中，不止于電力物聯網方向，還包括維度更為廣泛的互聯網層級應用（包括5G/能源區塊鏈/大數據等），同時牽手華為、阿里等國內互聯網頂級巨頭望加速相關應用

47、落地。數字化基礎設施的建設契合國網董事長打造能源互聯網企業的執行思路，“能源是主體，互聯網是手段，國網建設能源互聯網企業的過程，就是推動電網向能源互聯互通、共享互濟的過程，也是用互聯網技術改造提升傳統電網的過程”。P.18請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日儲能是能源互聯網信息流和能源流互聯互通的重要模塊。從電網的轉型發展趨勢去看，電網最終的對外業務要向綜合能源服務、大數據運營、資源商業化運營、三站合一、能源金融和虛擬電廠轉型。儲能均為各個環節重要參與部分。三站合一或者多站合一是指將傳統的變電站和數據中心、儲能電站相融合，實現向能源綜合體的轉型。將變電站和儲能電

48、站相結合，可以提高用戶的用能可靠性、進行削峰填谷、參與電力市場化交易。虛擬電廠則是將大規模分布式發電電源、可控負荷和儲能系統相融合，協調分布式電源和電網、用戶之間的關系，解決電網系統中的能源浪費和安全問題。而儲能系統均是這些綜合能源服務模式中不可或缺的一部分。圖表25：三站合一傳銳變電站新型變電站數據儲能中心電站國盛證養研究圖表26：虛擬電廠虛擬電廠運營能量流信息流場信息電力市場1教據交五88云平臺本地控制河度信息大電網可控負荷能量交充電樁資料來源研究所果網，國網攜手寧德時代成立國網時代，加大電網側儲能布局。4月3日，國家電網旗下國網P.19請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#page#G國盛

49、證券2020年07月26日因表29:特斯拉屋項光依+儲能資料來源：特斯拉，國盛證券研究所海外用戶側儲能逐步成熟，國內BIPV市場正在興起，或將帶動用戶側儲能需求提升。從美國來看，美國加州推出了自發電激勵計劃（SGIP），從2011年開始，SGIP將儲能納入補貼范圍，鼓勵用戶側儲能發展。根據WoodMackenzie的美國儲能監測報告，預計2020年美國用戶側儲能裝機將達到212MW，比2019年的133MW增加59%。隨著國內光伏技術的發展，光伏產業鏈逐步成熟，光伏產品也在走向多樣化，帶動光伏應用場景的多元化。今年以來，各大光伏廠商均開始布局BIPV市場，后續有望打開用戶側需求，隨著用戶側光伏

50、的高速發展，用戶側儲能也有望迅速提升。2.4通信儲能：5G建設帶來需求放量，磷酸鐵鋰成為主流選擇需求井噴，2020年5G將步入大規模商用化階段。2019年6月6日，工信部正式向中國移動、中國聯通、中國電信和中國廣電四家企業發放5G牌照，標志著我國正式進入5G元年。2019年下半年以來，各大手機廠商陸續發布5G手機，覆蓋從2000元到10000元的價格區間，推升5G用戶數迅速增長。根據公司公告數據，截止2020年5月底，中國移動入網5G用戶數達到5560.9萬，同期4G用戶數為7.57億，滲透率將持續快速提升。國表30.5G手機當月出貸量以及新上市機型數量因表31:中國移動5G用戶數快選增長，滲

51、跡率不斷援升（萬戶）出貨量（萬臺）上市新機型數量中國移動：5G用戶券中國移動：40用戶滲造率1800308000010%150025%7000060000120020500009001540000600101%300003%300200002%100002020-012020-022020-032020-042020-05資料來源：Wind，固盛證券研究所資料來源：wind，國盛證券研究所P.21請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日5G網絡建設提速，2020年新建基站數量有望突破60萬站。2020年3月，中共中央政治局常務委員會會議強調，要加快新型基礎設施建設進

52、度，而其中5G被認為是“新基建”之首。我國已有超過20個省市正式發布5G產業規劃，計劃2020年在各省市的重點區域和主要活動場所完成5G網絡全覆蓋。2020年，三大運營商5G投資預算為1803億元，同比增長337.6%，上半年三大運營商對5G設備招標集采規模約904億元，其中接入網（基站）招標規模為699億元，涉及近55萬站基站。由于運營商數據公布一般偏保守，以及部分基站存在先建設后采購的情形，預計2020年國內5G基站建設數量將超過工信部的計劃值60萬站?？紤]到2019年底/2020年5月底5G基站數量分別為13萬/25萬站，下半年建設需求將有望持續爆發。大運營商裝站集柔情況圖表32:202

53、0采購金額運營商中標情況采購項目（億元）華為企業中興愛立信中國信科（大唐移動）中國移動371接入網（基份額57.7%28.9%11.1%2.2%站）中國電信&企業華為中興愛立信中國信科（大唐移動）328聯通份額合計669資料來源：送營商招標網，國盛證券研究所2020-2022年5G基站建設持續高增長，三年建設規模將達270萬站。通信網絡的建設與投資存在明顯的周期性，資本開支前期高速增長，后期增速回落。據前曬產業研究院推算，我國5G基站建設與投資將在2022年達到頂峰，年新建數量約為110萬站，當年度投資額超過1500億元。2020-2022年基站新建數量與投資額將保持快速增長，三年內新建基站總

54、和有望達到270萬站。圖表33：2020-2022年5G基站建設將持續高述增長投資額（億元）新建數量（萬個）16002001,50414001.32316012001,1071.0171000120800600402020192020日2021日2022620232024E2025資料系源：前聘產業研究院，國盛證券研究所5G基站相比4G功耗更高，單站后備電源需求將翻倍。5G基站相對于4G基站最大的特點是布置密集、功耗高。目前4G的天線陣列單元一般不超過8個，5G采用大規模天線陣列技術，陣列單元將達到128或者更多；4G基站天線一般3根，每根80片板，5G則會用到6-12根天線，每根150片左右

55、；5G信道更多，每片PCB的面積和層數也會增P.22請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日加，尺寸從15平方厘米增加至35平方厘米。華為、中興5G基站典型功耗約3000W，最大功耗超過4000W，相較4G基站有超過一倍的提升。因表34:5G基站功耗提升明顯典型功耗/W最大功耗/W廠家設備規格單系統BBUBBU單系統AAUAAU華為BBU5900+AAU56123308502880110010004100華為3309503180110012204760BBU5900+AAU5613中興3159803255700V9200+A9611 S3514004900315中興

56、V9200+A9611 S269103045700125044504G35050025035013001850資料未源：張青松現間5G基站電源配套改造的研究與應用，國盛證券研究所單站備用電源需求在6v15kwh，預計20212023年基站備用電源需求在1215GWh左右，單年新增市場空間在100億元左右。假設備用時長在23小時，宏基站單站功耗在30005000W，單站備用電源需求在615kwh左右。另外5G單站覆蓋范圍更小，對小基站需求大幅提升?？傮w來看，預計20212023年單年的后備電源需求在1215GWh，以當前招標價格0.7元/W進行測算，單年新增市場空間在100億元左右。圖表35：新

57、建基站各用電源需求測算2020E2021E2022E2023E2024E2025E5G宏基站新建數量（萬個）6006110805542單站功耗-低（W）300030003000300030003000單站功耗-高（W）500050005000500050005000222222備電時長-短（h）3備電時長-長（h）333336單站容量-低（kwh）66666515151515單站容量-高（kwh）157533新建宏基站備用電源需求-低（GWh）4891417126新建宏基站備用電源需求-高（GWh）新建宏基站市場空間-低（億元）25.237.846.233.623.117.6新建宏基站市場空間

58、-高（億元）63.094.5115.584.057.844.12001601205G小基站新建數量（萬個）1401001.51.5151.515小基站單體客量（kwh）3新建小基站備用電源需求（GWh）2.42.11.81.5新建小基站市場空間（億元）21.016.814.712.610.54897545G備用電源需求-低（GWh）98171914105G備用電源需求-高（GWh）25.258.863.035.728.15G備用電源市場空間-低（億元48.363.0132.398.770.454.65G備用電源市場空間-高（億元）115.5資料來源：商聯研究院，國盛證券研究所P.23請仔細閱讀

59、本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日磷酸鐵鋰電池已成為基站后備電源主要技術形式。磷酸鐵鋰電池相對于鉛酸蓄電池有著更高的能量密度、更長的循環壽命、更優的充放電性能，但前期受因于成本高昂，并未在通信備用電源領域占據很大的份額。隨著新能源汽車對于鋰電池需求的迅速放量以及技術的快速進步，目前磷酸鐵鋰電池價格持續下降，性價比優勢逐漸凸顯。通信備用電源領域主要需求方之一中國鐵塔從2018年開始已經停止采購錯酸電池，三大運營商也在加大對于磷酸鐵鋰電池的采購比例。高工鋰電統計數據顯示，2019年中國基站鋰電池出貨量達5.5GWh，同比增長71.9%2020年通信儲能電池招標啟動，招標數量

60、近4GWh。2020年3月，中國移動、中國鐵塔相繼招標采購1.95GWh、2GWh磷酸鐵鋰電池組。從中國移動中標結果來看，不含稅中標均價為0.7元/Wh。圖表36：中國移動2020年通信用磷酸鐵鋰電池中標情況中標金額（不含稅單價（不含稅中標廠商中標客量（Gwh）中標份額億元）元/wh）中天科技0.36818.85%2.4340.66海四達0.3112.1180.6815.94%雙登集團0.2832.06107314.49%億緯鋰能0.25513.04%1.7900.70南都電源0.2261.5750.7011.59%雄韜電源0.19810.14%1.4300.72哈爾濱光宇0.1700.728

61、.70%1.216力朗電池0.1427.25%1.0540.74合計1.95100.00%13.680.70資料柔源：乘招網，國盛證券研究所行業格局較為集中，南都電源、雙登集團為通信5G蓄電池主要參與者。從近期的各大運營商和鐵塔公司的招標數據來看，南都電源和雙登集團位列中國電信和中國移動鉛酸蓄電池招標的前二和中國鐵塔磷酸鐵鋰招標的前二。行業競爭格局較為穩定，龍頭效應明顯。國表37各大運營商招標結果中國電信鉛酸蓄電池中國移動鉛酸蓄電池中國鐵塔磷酸鐵鋰中國移動磷酸鐵鋰中標排名集采（2019年）集采（20202021）集采（2020）集采（2020）1南都電源雙登集團雙登集團中天科技南都電源南都電源

62、海四達2雙登集團3圣陽電源圣陽電源鵬輝能源雙登集團風帆有限責任公司中天科技億緯鋰能4理士電池瑞達電源5圣陽電源南都電源G雄韜電源理士電池7哈爾濱光宇8力朗電池P.24請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日2.5IDC儲能：為數據中心心穩定運行保駕護航5G+云計算共振背景下，IDC建設開始加速。隨著5G技術的發展，流量數據有望迎來高速增長，2020年3月我國移動互聯網當月戶均移動互聯網接入流量（DOU）值達到9.5GW/戶，同比增長達到30.6%。與此同時，云計算需求超勢迅猛，自2006年亞馬遜首次推出云服務以來，根據思科預測，到2021年全球數據中心心流量將增長到

63、每年20.5ZB而且95%的數據中心是云流量。在云計算和5G共振背景下，IDC需求有望迎來爆發式增長。根據中國產業信息網預測，到2022年，中國IDC市場規模有望達到3200億元同比增長29%。圖表38：中國IDC市場規模預測中國IDC行業市場規模（億元）同比350045%40%300096582500%0E200025%20%150015%100010%5005%092014201520162017201820192020E2021E2022日資料表源：中國產業信總網，國癥證參研究所IDC屬于高耗能產業，行業用電量有望隨需求增長大幅提升。IDC托管的服務器需要每年不間斷運行以向互聯網用戶提供

64、服務，同時需要空調等輔助制冷設備實時供應冷能以維持其可靠運行，因此電能消耗量巨大。隨著IDC的大量建設，IDC將面臨日益增長的資源和電力需求。根據IDC固的統計，從2011年到2016年，數據中心耗電量以每年10%速度快速增長，2017年國內數據中心心總耗電量達到1300億千瓦時，超過了當年三峽大壩976億千瓦時的全年發電量。到2018年，全國數據中心總耗電量為1500億千瓦時，達到社會總用電量的2%。預計到2025年，占比將翻倍至4%。圖表39:數據中心用電量占社會總用電量占比一數據中心用電量占比4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%20182019

65、2020E2021E2022E2023E2025E2024E資料未源，中國產業信總網，國庭證參研覺所P.25請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日容機成本高，穩定的電能提供是IDC安全運營的重要指標。IDC的穩定運行對于金融、互聯網等行業的大客戶至關重要，擁有可靠技術、良好口碑的IDC服務商將成未來首選。2017年7月，全球知名IDC服務商OVH發生冷卻液泄漏事故，引發超過5000個網站24小時無法正常訪問；2016年7月，Equinix子公司Telecity出現UPS電源故障導致其10%的倫敦客戶網絡連接受到影響；2016年4月，北京亦莊數據中心心供電中斷，某銀

66、行和多家金融機構托管在該機房的所有設備宅機，服務全部中斷。對于依靠IDC為客戶提供IT和網絡服務以獲取收入的企業而言，單個宅機故障將造成巨額損失，影響企業聲譽。儲能+備電服務為數據中心穩定運行保駕護航。數據中心安全可靠、不間斷運行離不開高可靠的供電系統。當前配電的解決方案包括UPS解決配電、HVDC配電和巴拿馬電源配電方案，無論哪一種配電方案均使用蓄電池作為能源單元。儲能+備電服務的運行方案可以實現IDC機柜高效穩定運行和削峰填谷的作用。圖表40：各UPS配電方案T機柜UPS10kV隔離柜變壓器荔電池HVDC配電方案中壓母線段10kV隔離柜配電柜組HVDCT機柜變壓器點蓄電池巴拿馬電源配電方案

67、巴拿馬電源蓄電池資料來源：ODCC白皮書，國盛證券研究所傳統鉛酸電池為主流，鋰電池占比逐步提升。從傳統來看，鉛酸電池是數據中心心UPS電池的主流選擇。近年來，鋰電池的應用也在逐步提升。今年華為推出了FusionPower供配電解決方案，將輸入輸出柜以及ups融合于一體，同時還采用了華為自研的SmartL鋰電池儲能系統解決方案，采用磷酸鐵鋰電芯、模塊化設計。隨著鋰電池UPS逐步得到客戶認可，后續鋰電池UPS有望取代傳統的鉛酸電池UPS，鋰電池需求有望提升。2.6充電樁+儲能：緩解新能源車滲透率提升后帶來的集中充電風險2030年新能源汽車銷量有望達到1520萬輛。2019年12月3日，工信部發布了

68、新喜專聘據S0（）（S8OZ-IZO）第不專器占比將達到25%。預計2030年占比將提升至40%。按2025/2030年汽車總銷量3500/3800萬輛計算，對應新能源汽車銷量為875/1520萬輛。充電樁2025年新增需求有望在656萬個，2030年新增需求在1520萬個。隨著新能P.26請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日源汽車滲透率的逐步提升，公共充電框與私人充電樁的車樁比將逐漸上升，假設2025年分別為4:1與2:1，2030年分別為3:1與1.5：1。2025/2030年對應的充電樁新增總需求為656萬/1520萬個。由于公共充電樁需滿足快速補電需求，

69、直流占比有望從42%提升至70%，對應2025/2030公共直流樁新增需求分別為131/355萬個。因表41:中國充電栓2025/2030年市場需求預測20192020E2021E2025E2030E新能源汽車銷量（萬）123.4162.4203.18751520車樁比（公共樁）9.66.0554.03.0公共充電樁新增數量（萬）12.927.136.9218.8506.742%直流框占比45%50%60%70%直流框新增數量（萬）5.412.218.5131.3354.7交流樁占比58%40%55950%30%交流樁新增數量（萬）587514.918.5152.0車樁比（私人樁）554.02

70、.03.01.5私人充電樁新增數量（萬）22.640.667.7437.51013.3充電樁新增總數量（萬）35.5677104.6656.31520.0快充樁需求逐步提升，高峰時段集中充電或將給電網帶來較大負擔。新能源車使用的一大痛點在于續航里程低、充電速度慢。隨著新能源車續航里程的逐步提高，新能源車快充的需求也大福興起。Tesla提出2020年在中國布局4000個超級充電框，數量是過去5年建設總量的兩倍。同時各廠商推出自研的快充方案，提升充電效率，如Tesla、Porsche分別推出250kW、270kW快充方案，極大地縮短了充電時間。直流快充樁多布置于公共充電站，隨著大規模集中充電需求在

71、高峰出現，會加大電力負荷和峰谷差，或將導致電力系統供需失衡。充電樁+儲能，降低集中充電所帶來的電網風險。儲能電池的使用有望大幅降低集中充電對電網的沖擊：1.配備儲能的充電樁可以用自己的帶電量來彌補電網電力容量的不足，減輕電網負擔；2.通過削峰填谷、需求響應，提升運營收益；2019年上海電網曾與蔚來的換電站有過兩次需求響應合作，在高峰時電網向蔚來買電削峰，在低谷時要求蔚來滿負荷充電，滿足電網最低負荷需求。直流充電也有助于減少對電池的危害。3.風光儲充相互結合，形成多能互補發電微網系統。隨著風光度電成本的大幅下降，風光發電的經濟性逐步提升。風光作為分布式能源可以實現自發自用，余電上網的功能。風光分

72、布式發電儲存入儲能電池當中，再通過充電樁為新能源車進行充電，有望形成一個獨立的多能互補發電微網系統。今年以來多個“光儲充”項目成功投運，后續隨著項目商業模式逐步清晰，市場需求有望迎來高速增長P.27請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日因表42:光儲充系統光伏組件公共電網皮壓器360V交流母線交流匯流箱儲能變流器MS能量管理系統資料來源：充電樁視界，因盛證券研究所2025/2030年在滲透率中性假設下，“充儲”帶動儲能裝機需求約5.95/15.4GWh，從價值量來看，2025年至2030年，單年充電所需儲能電池的價值量從3040億元提升到80100億元左右。公共充

73、電樁多在日間使用，電網負擔高，更適合配套儲能響應電網需求。假設公共直流充電樁平均功率為50KW，公共交流充電樁功率為10KW假定充電樁與儲能的容配比為40%，儲能時間1小時，到2025年和2030年，儲能電池售價在0.5元/kwh。在悲觀、中性、樂觀三種情形下，“充儲”對應的滲透率分別為10%/20%/30%，對應2025年儲能裝機需求為2.98/5.95/8.93GWh，2030年對應需求為7.70/15.40/23.11GWh，從價值量來看，假設未來電池售價在0.5元/kwh，2025年至2030年，單年充電所需儲能電池的價值量從3040億元提升到80100億元左右圖表43：2025/20

74、30年“充儲”帶動儲能裝機需求測算單位：Gwh“充儲”滲透率2025儲能裝機需求2030儲能裝機需求10%2.637.09公共直流充電樁20%5.2514.19CGWh）30%7.8821.2810%0.350.61公共交流充電樁20%0.701.22（Gwh ）30%1.051.8210%2.987.70總計（GWh）20%5.9515.4030%86823.1114.938.510%29.757市場空間（億元）20%44.6515.5530%資料來源，國盛證券研究所P.28請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日三、投資建議風光平價之際，傳統電網儲能需求上升；5

75、G、IDC、充電樁行業的發展背景下，新興儲能需求有望迎來爆發，關注儲能產業鏈投資機會。隨著新能源產業化的高速發展，國內基至全球已經逐步完成新能源從補貼到平價的使命。長期來看，風光發電技術和電化學存儲技術還有很大的提升空間，后續新能源+儲能實現平價也將成為歷史的必然。根據Lazard研究，2019年光伏+儲能成本繼續下降，目前成本已經低于核電和尖峰燃氣成本，光伏+儲能經濟性在逐步提升。新能源+儲能需求有望打開。隨著電能使用需求的上升儲能的應用場景逐步多元化，電網端傳統的調峰調頻需求、新能源車和充電樁對儲能的需求、IDC、通信基站對儲能的需求均在孕育而生。今年以來5G基站建設進入高峰，在5G+云計

76、算共振背景下，流量數據和云計算需求有望迎來高速增長，IDC建設開始加速。隨著新能源車的高速發展，充電樁需求也在高速提升。儲能的新興需求有望爆發，建議關注儲能板塊投資機會。3.1南都電源：通信、數據中心儲能供應商龍頭公司在通信鋰電領域持續保持領導地位。2019年公司通信鋰電實現收入5.42億元，和上年基本持平；通信鋁蓄電池方面實現收入19.62億元，其中數據中心心鉛蓄電池實現收入2.70億元，同比去年增長137.13%。公司通信鋰電池產品已拓展至海內外40余個國家和地區，成為全球多個知名通信運營商及集成商的5G通信鋰電產品合作伙伴。公司2017年進入阿里巴巴數據中心心后備蓄電池設備供應商體系，2

77、019年中標阿里巴巴數據中心蓄電池設備采購，預計總金額達2.6億元。隨著隨著5G和數據中心需求興起，公司儲能業務有望放量。南都電源公司業績特況（億元）國表45：公司通信、教據中心及后備電源業務收入（億元）一凈利增速（）一營收增速（%）營收凈利潤一增速（%）一收入3525%100200%9020%3015098015%2570100%10%6020m山505%960515400%0%3010-5%20-5095-10%10-100%-15%201920142015201620172018 2019 2020Q12015201620172018資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：wind，

78、國盛證券研究所3.2陽光電源：國內電化學儲能領導者儲能業務高速增長，產品廣泛應用于德國、英國、日本等國家。2019年公司儲能業務高速增長，實現收入5.43億元，同比增長41.77%。公司儲能實現磷酸鐵鋰和三元系統“雙發展”，同時覆蓋0.5C到4C的能量型、功率型等各類儲能應用場景需求。公司產品廣泛應用于德國、英國、日本等國家，公司在美洲工商業儲能市場滲透率超過15%，在澳洲的戶用光儲系統市占比超過10%。P.29請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日國表46陽光電源公司業績情況（億元）國表47公司儲能系統業務收入（億元凈利增速（）營收凈利潤營收增速（）610096

79、140512080%10060%18040%6020%20%40120-20%040%020142015201620182019 2020Q12016201720182019資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所3.3上海電氣：將儲能和傳統電力設備業務相結合，大力發展儲能攜手國軒高科，布局儲能領城，與電站集團傳統業務形成系統，打開新的發展空間。從2012年開始，上海電氣中央研究院便開始布局儲能業務。上海電氣在2017年時，宣布和國軒高科成立合資公司，組建上海電氣國軒新能源，正式進軍儲能鋰電池領域，主要布局電池關鍵材料、電池、電池管理系統和系統基礎的全產業鏈布局。上

80、海電氣國軒規劃產能為8GWh，預計在2019年底建成投產。隨著儲能技術和產業化的逐步成熟，2019年年初，上海電氣集團計劃將上海電氣國軒新能源科技有限公司和上海電氣分布式能源科技有限公司并入電站集團，為電站集團協同發展。3月19日，上海電氣電站集團與華電新疆發電有限公司新能源分公司在新疆烏魯木齊簽訂了100MWh儲能合作框架協議正式進軍儲能市場。國表48：上海電氣Minl超級儲能充電站上海電氣P.30請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日風險提示儲能需求不及預期。目前儲能行業發展受政策影響較大，若后續政策面支持力度不夠，儲能市場發展或不及預期儲能行業技術選代加速，

81、導致企業落后產能拖累。當前儲能行業在加速從錯酸向磷酸鐵鋰轉型，同時新能源車電池的梯次利用需求有望興起。若后續技術革新加速，或將影響先進去的產能利用率，從而影響業績。假設存在偏差、不及預期。根據假設，20192024年預計電力儲能市場空間在276.4442.5億元，年均市場空間在55.388.5億元，通信儲能預計20212023年單年新增市場空間在100億元左右。若假設出現偏差，市場份額或不及預期。P.31請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#G國盛證券2020年07月26日免責聲明國盛證券有限責任公司（以下簡稱”本公司“）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公

82、司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不

83、構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考感自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸”國盛證券有限責任公司“所有。未經事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。任何機構或個人如引用、刊發本報告

84、，需注明出處為”國盛國盛證券研究所”，且不得對本報告進行有停原意的刪節或修改。分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的任何觀，點均精準地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報副的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。投資評級說明評級說明投資建議的評級標準買入評級標準為報告發布日后的6個月內公司股價（或行業相對同期基準指數漲幅在15%以上指數）相對同期基準指數的相對市場表現。其中A股市增持相對同期基準指數漲幅在5%15%之間股

85、票評級場以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指（針持有相對同期基準指數漲幅在-5%+5%之間對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）減持相對同期基準指效跌標在5%以上為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股增特相對同期基準指數漲幅在10%以上市場以標普500指數或納斯達克綜合指數為基準。中性相對同期基準指數漲幅在-10%+10%之行業評級間減持相對同期基準指數跌幅在10%以上國盛國盛證券研究所北京上海地址：上海市浦明路868號保利One561號樓10層地址：北京市西城區平安里西大街26號樓3層郵編：100032郵編：200120電話：021-38934111傳真：010-57671718郵箱：郵箱：南昌深圳地址：南昌市紅谷灘新區鳳凰中大道1115號北京銀行大廈地址：深圳市福田區福華三路100號鼎和大廈24樓郵編：330038郵編：518033傳真：0791-86281485郵箱：郵箱：P.32請仔細閱讀本報告末頁聲明#page#