2021年光伏EVA樹脂市場需求及聯泓新科公司業務分析報告（34頁）.pdf

1、光伏 EVA 樹脂具有先發優勢原因之二：重資產投資，存在較高資金壁壘。EVA樹脂生產除了技術壁壘較高之外，投資強度大也是另一個壁壘。 EVA 裝置絕大部分為超高壓設備，技術含量高，生產廠家少，維護成本高。且釜式法裝置相比管式法裝置投資額更高。中國能源報報道，揚子巴斯夫 2020 年 6 月建成的產能 10 萬噸/年 EVA 裝置的總投資額高達14.5 億元。面對高昂的初始建設成本以及較長的建設周期，企業必須擁有強大的資金實力。光伏 EVA 樹脂具有先發優勢原因之二：重資產投資，存在較高資金壁壘。EVA樹脂生產除了技術壁壘較高之外，投資強度大也是另一個壁壘。 EVA 裝置絕大部分為超高壓設備，技

2、術含量高，生產廠家少，維護成本高。且釜式法裝置相比管式法裝置投資額更高。中國能源報報道，揚子巴斯夫 2020 年 6 月建成的產能 10 萬噸/年 EVA 裝置的總投資額高達14.5 億元。面對高昂的初始建設成本以及較長的建設周期，企業必須擁有強大的資金實力。技術工藝難度高、資產重、建設周期長，國內光伏 EVA 企業穩態競爭格局呈現寡頭格局，穩態毛利率較高。由于技術工藝難度高、專利難獲取、投資強度大、建設調試周期長，EVA 樹脂屬于技術和資本雙重密集行業，具有先發優勢，這導致行業穩態競爭呈現寡頭格局。目前國內 EVA對外依存度較高，國內僅有少數公司生產 EVA 樹脂，而其中只有聯泓新科、斯爾邦

3、石化以及寧波臺塑能夠穩定供應光伏級 EVA，招股說明書顯示，2019 年三家份額分別為 5.92%、5.44%、5.35%。在先進高分子材料板塊和特種化學品板塊分別選取產品屬性、下游應用領域及客戶群體相似、具有較高知名度和競爭力的公司作為可比公司。在兩個板塊，相較于可比公司近三年較穩定的狀態，聯泓新科的毛利率均有顯著的提升。 專注甲醇制烯烴產業鏈深加工。公司始于 2010 年聯想控股成立的化工事業部。2011 年收購神達化工，主營業務為甲醇制烯烴及聚丙烯的生產、銷售。2016 年神達化工吸收合并下游主營業務為乙烯深加工的昊達化學，整體變更為聯泓新科，生產和經營的主要產品為聚丙烯專用料(PP)、乙 烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)、環氧乙烷(EO)及其衍生物(EOD)。公司從 2012 年開始建設滕州生產基地，2014 年裝置建成投產，其中DMTO 裝置建設以 15 個月的建設時間創造了行業最快建成投產記錄。公司自 2015 年開始不斷擴張產能，2018-2019 年陸續收購新能鳳凰與江蘇超力，其產業布局不斷延伸。