【公司研究】泰和新材-深度研究報告：經營拐點臨近景氣度助力業績釋放-210528（35頁）.pdf

1、高新技術產業易受政策驅動，作為國家關鍵戰略材料，芳綸需求料將迎來爆發期，供需格局和行業結構將迎來改善。個體防護配備標準嚴格，芳綸成為必要制備材料，增量空間可觀。2020 年底，國家市場監管總局、國家標準化管理委員會出臺個體防護國家強制性標準，涉及石油、化工、天然氣、冶金、有色、非煤礦山等行業防護工裝，對阻燃性能、物理性能提出更高的要求，芳綸憑借出色的耐高溫、阻燃、絕緣、高強高模、輕質等性能，成為相關防護工裝不可替代的成分面料。截至 2020 年12 月，我國工業企業平均用工人數為 7318 萬人，基數較大，防護服一套 3 件，分為春秋裝、冬裝、夏裝，每件防護服需要 1-3 公斤芳綸，可以帶來較

2、為可觀的芳綸需求增量。芳綸龍頭企業泰和新材料將充分受益，公司作為該標準總則的起草單位之一，在市場端提前布局，先發優勢突出。消防員滅火防護服分為防護層、防水透氣層、隔熱層和舒適層四層，其中防護層又稱為阻燃層，多由芳綸纖維制成，舒適層采用芳綸纖維和阻燃粘膠纖維混紡機織物。5G 基站大規模建設，光纖光纜需求企穩回升，為對位芳綸需求帶來巨大增長空間。對位芳綸的下游應用中，光纜占比最大(50%)，對位芳綸以其高模量特性保護光纖在受到拉力時不損害光的傳輸性能。2019 年前，光纖光纜行業經歷黃金期后，出現供給過剩局面，2020 年政策支持加快以 5G、大數據中心等七大領域為中心的新型基礎設施建設進度，5G

3、 作為技術基礎先行部署，成為新的經濟增長點。2020 年我國5G 基站累計已達 70 余萬個，目前已建成全球最大 5G 網絡。5G 光纖光纜面臨更高的技術要求，2020年光纜產量回升，2021 年1-2 月產量增速達到 46%，光纜線路長度突破 5000 萬公里。對位芳綸是支撐光纜的重要增強材料，光纜的快速發展料將促進芳綸需求量釋放。芳綸價格易受原料價格波動影響，供需偏緊促使其維持高位。2017 年之前對位芳綸的價格穩定在 15 萬元/噸附近;2018 年后，供給端受國內環保政策影響，部分產能退出，另一方面美國軍隊換裝，杜邦公司產品主要供應其本土需求，國內供需缺口放大，價格暴漲至23.5 萬元/噸，目前對位芳綸價格維持在 20 萬元/噸左右。間位芳綸年度具體數據難以獲取，根據泰和新材公布的數據，間位芳綸市場價格較對位芳綸低 10 萬元/噸左右。