2021年薄膜電容龍頭法拉電子公司轉型與盈利能力分析報告（15頁）.pdf

1、近年來，由于國內房地產市場調控、LED 技術革新及替代率提升、以及存量經濟下競爭殘酷等因素，家電、照明市場的需求下降較快，也波及了公司的家電、照明等傳統業務。但公司積極拓展汽車、光伏風電、工控等領域并著重傳統家電領域的中高端客戶，產品結構持續優化，汽車、光伏風電、工控的營收占比持續提升，家電、照明則逐步下降。近年來，公司薄膜電容器的單個平均營收貢獻也呈持續上升態勢(圖表15)。2020 年公司來自新能源汽車、新能源(光伏+風電)、工控、家電領域的營收占比分別為 18%、30%、31%、14%。目前，全球汽車智能化、電動化趨勢逐步明朗，而碳中和需求下向光伏、風電等新能源的轉型也勢在必行?？紤]到目

2、前公司在國內新能源車純電和插電混合市場的市占率已超40%，且未來還有不斷上升的空間，而且光伏、風電市場需求將不斷提升，我們認為公司傳統業務營收占比或將進一步降低，而新能源汽車、光伏風電等新需求的占比則會相應提升，其業績將隨著公司產品結構的轉型而出現提升。公司擁有幾十年豐富的生產、研發與銷售經驗，針對市場發展趨勢及要求，在最近幾年加大了對新型能源用薄膜電容器的研發力度，提高了產品的整體技術水平，縮短了量產的速度，使公司具有貼近市場、反應迅速、物流成本低、與客戶的技術溝通更便捷等優勢。公司近年的產銷率保持在 97%以上，其中2016-2019 年產銷率均超過100%。2017 至 2020 年期間，公司的薄膜電容器產量分別為31.62、30.08、 25.58、27.50 億只，銷售量分別為 31.72、30.11、25.61、26.88 億只。2018-2019 年產銷量連續下滑，主要由于下游需求不景氣、家電行業競爭激烈、照明行業因 LED 技術革新而導致薄膜電容器相關需求持續下降所致。在 2020 年，雖然照明、家電領域的產品銷量依舊不見起色，但隨著新能源領域(含新能源汽車、光伏、風電)需求的增長，出貨量重回上升通道。