【公司研究】興業證券-首次覆蓋報告：秉承集團一體化發展理念財富管理+大機構雙輪驅動-210601（29頁）.pdf

1、區域戰略方面，在目前區域的布局上進一步深化發展，根據市場容量和經濟發展情況，確立核心區域、中部區域和西部區域。福建是大本營，要全方位做好省內融資服務;北上廣江浙魯等核心區域重點開拓，中西部地區各地因地制宜，實現區域的有效覆蓋。行業戰略方面，順應投行專業化建設的趨勢，先后設了各個行業組，包括 TMT、金融行業組，之后將設立大健康、先進制造的行業組。充分發揮研究精神，公司在研究院成立了半導體、醫藥、先進制造等行業研究中心，發揮對行業研究的戰略支持，進一步促進投行專業化發展?；趯ξ磥硇袠I發展趨勢的判斷，興證投行還引進了多位物理、計算機等行業的專業人才，以更好地適應新興科技行業公司上市的需求。產品戰

2、略方面，依托集團資源，構建并購業務競爭力，同時也在 CDR、海外產品、衍生品業務等方面進行布局，同時協同分公司，積極對接資源，支持并購業務發展。繼續積極引進并購團隊，保證投行擁有大型復雜并購業務的承做能力。順應注冊制背景下 IPO“發行定價市場化”趨勢，積極強化投行定價能力與銷售能力。注冊制下對券商的定價與銷售能力提出了更高的要求，未來券商投行的核心競爭力在于其定價能力。而銷售端的資源整合可以有助于更高效地組織路演，快速提升定價能力。作為公司大投行體系的一環，銷售體系的改革也是興業證券投行改革的發力點之一。去年興業證券通過將股債銷售和機構銷售整合到一個部門，大銷售體系的搭建可以讓興證投行更高效

3、地整合集團所有的銷售資源，搶跑承銷環節，可以更好地貫徹實施集團的“財富管理+大機構業務”雙輪驅動戰略。隨著資本市場改革的不斷深化，市場將從增量市場競爭慢慢過渡到存量市場博弈，良好的資源整合能力至關重要。2. 輕資產業務表現突出，重資產業務結構優化2.1. 財富管理：依托集團優勢，凸顯渠道與產品價值發揮集團渠道和產品協同優勢，助力財富管理業務發展。公司充分發揮興業集團的優勢，從渠道和產品兩個角度進行協同發展，推動公司財富管理業務發展。渠道方面，公司與興業銀行密切合作，借助興業銀行的獲客渠道進行產品交叉銷售，促進公司財富管理業務發展。產品方面，依托興全基金長期良好的業績表現和口碑，通過銷售這一好產

4、品獲得持續穩定增長的銷售傭金收入。傳統經紀業務作為券商最重要的獲客與蓄客渠道， 成為助力券商財富管理轉型的重要力量。近年來，互聯網與金融科技的快速發展改變了證券的管理渠道，弱化了證券行業的中介功能。隨著行業傳統通道類經紀業務競爭的日趨激烈，行業傭金率持續下行，競爭格局延續，財富管理轉型成為行業經紀業務大勢所趨。雖然經紀業務的盈利重要性自2012年互聯網經紀業務的興起有所下降，但在券商業務版圖中仍具備最核心的重要地位，是券商接觸機構客戶與個人投資者的一線渠道，作為券商最重要的獲客與蓄客渠道，經紀業務的強弱與財富管理轉型的成功與否有直接相關性。靈活調整傭金制定機制，多舉措維護定價權。從傭金率水平來看，興業證券的傭金率水平一直低于行業平均水平。這主要是由管理層在傭金率大幅下降之前就預判到傭金率的下滑趨勢，靈活調整傭金制定機制，擴大網上交易量，搶占市場份額導致的。在當前傭金下滑趨勢放緩的形勢下，管理層推動專業化服務力度，以差異化增值服務來維護傭金定價權。