有色金屬行業：貿易摩擦再起黃金價格逼近歷史新高繼續推薦貴金屬-20200727[15頁].pdf

1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 有色金屬有色金屬 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 07 月月 27 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 楊誠笑楊誠笑 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517020002 孫亮孫亮 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516110003 田源田源 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517030003 王小芃王小芃 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517060003 田慶爭田慶爭 分析師 SAC 執業證書

2、編號：S1110518080005 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 有色金屬-行業深度研究:可降解塑 料 ： 政 策 風 將 起 ， 未 來 大 可 期 2020-07-22 2 有色金屬-行業研究周報:貴金屬仍 在上升通道，重點推薦恒邦股份。關注 鈷鋰邊際改善 2020-07-20 3 有色金屬-行業研究周報:全球經濟 復蘇疊加國內地產后周期需求的釋放， 繼續看好銅鋁 2020-07-13 行業走勢圖行業走勢圖 貿易摩擦再起， 黃金價格逼近歷史新高， 繼續推薦貴金貿易摩擦再起， 黃金價格逼近歷史新高， 繼續推薦貴金 屬屬 1、貿貿易摩擦再起，易摩擦再起，實際利率進入下行通道，實際利

3、率進入下行通道，貴金屬貴金屬有望突破歷史新高有望突破歷史新高。從 美聯儲對于美國未來經濟數據的擔憂以及點陣圖來看，在通脹回到一定水平 以前， 美聯儲將維持 0%-0.25%的基準利率不變， 寬松的貨幣政策大概率維持， 從。未來隨著美國疫情對經濟的影響逐漸邊際改善，通脹預期會逐漸抬頭， 在名義利率不變的背景下，實際利率大概率下行進入負值區間，貴金屬價格 有望繼續突破新高。 2、全球經濟進入、全球經濟進入弱弱蘇周期，基本金屬需求邊際改善。蘇周期，基本金屬需求邊際改善。美國 6 月制造業 PMI 指數為 52.6,重新回到擴張區間。 從分項指標來看，美國 PMI 新訂單指數高達 56.4， 疫情以來

4、首次突破 50 的分水嶺， 顯示出美國制造業正處在復蘇的階段。 歐元區 6 月制造業 PMI 為 48.3，雖然依然處于收縮區間，但環比 5 月份已大 幅改善，7 月或重回擴張區間。伴隨多國寬松政策，流動性危機緩解，國內 地產后周期修復，2 月以來降幅持續收窄，有望帶動基本金屬需求邊際改善， 全球疫情擴散帶來需求的疲軟和出口受阻可能逐漸修復，經濟敏感性較強的 銅和地產后周期相關電解鋁有望持續反彈。銅礦端供給仍處于上一輪擴產周 期的末端，同時近期智利工會建議智利所有銅礦因疫情停產 14 天，剛果科 魯維奇地區也發生疫情，供給擾動風險仍在。鋁消費終端持續發力，電解鋁 單噸利潤再度修復，全年業績有望

5、實現較大改善。關注紫金礦業、云南銅業、關注紫金礦業、云南銅業、 江西銅業、云鋁股份江西銅業、云鋁股份、天山鋁業、天山鋁業等。等。 3、新能源拐點或將臨近新能源拐點或將臨近，重點關注鈷價反彈，重點關注鈷價反彈。據英國金融時報報道，特斯 拉或將從嘉能可購買鈷原料用于新的汽車工廠，預期約 6000 噸，一定程度 打消前期市場對于無鈷電池的擔憂。嘉能可 Q1 鈷產量下滑 44%，供給端全 年來看盡管剛果金、南非等地鈷供應鏈運輸部分恢復但體量仍然受到一定沖 擊，伴隨 Mutanda 停產未來兩年幾乎無增長。需求端來看海外逐漸復工帶來 中下游因疫情影響緩解，5 月德國新能源汽車銷量同比增長 56%，中游正

6、極 材料排產和出口訂單受阻有望逐漸修復， 拐點有望出現。 Q3 新能源汽車有望 逐漸增長。伴隨后續下游復工和物流的修復，補庫有望帶來鈷價回升。中期 需求端來看 2020 年將是海外新能源汽車的元年，5G 手機需求有望在 2020 年開始放量，同時單位帶電量提升加速需求增長。龍頭有望充分受益。關注 鈷業三杰：華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業等。 風險風險提示提示：歐央行、美聯儲議息政策變動風險；全球經濟不及預期，大宗商 品價格大幅下跌、新能源需求不及預期和鋰鈷供給大幅超預期的風險 -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% 2019-072019-112020-03 有色金屬滬深300 行

7、業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 2 內容目錄內容目錄 1. 宏觀動態宏觀動態 . 3 2. 行業要聞行業要聞 . 7 3. 金屬價格金屬價格 . 9 4. 板塊及公司表現板塊及公司表現 . 10 5. 公司公告及重要信息公司公告及重要信息 . 11 6. 風險提示風險提示 . 14 圖表目錄圖表目錄 圖 1：歐美 PMI 大幅回升% . 5 圖 2：美歐 GDP 負增長（單位：%） . 5 圖 3：歐美 CPI 持續小幅反彈 . 6 圖 4：美國 M1 同比加速回升% . 6 圖 5：中國 PMI 修復 . 6 圖 6：中國工業增加值觸底回升（單位：%） . 6 圖 7：中國

8、 CPI 增速回落 . 6 圖 8：M1/M2 增速回升（單位：%） . 6 圖 9：美國經濟指標一覽表（單位：%） . 7 圖 10：中國宏觀經濟數據 % . 7 圖 11：需求指數 . 9 圖 12：貴金屬價格震蕩 . 9 圖 13：銅鎳價格回升. 10 圖 14：鋱價持續回升. 10 圖 15：貴金屬、稀土板塊漲幅靠前、鋰板塊回調 . 10 圖 16: 五礦稀土（稀土） 、焦作萬方（鋁）漲幅居前 . 11 pOqPnNtMpQoMwOoRmQoRpM6MdNbRpNoOoMoOfQmMrOjMmOwO9PqQyRvPmMqQwMqRqN 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報

9、 3 1. 宏觀動態宏觀動態 道指兩天大跌超道指兩天大跌超 500 點點（WIND） 標準普爾500 指數下跌20.03點， 至3215.63 點， 跌幅0.6%。 道瓊斯工業指數下跌182.44 點， 至26469.89點， 跌幅0.7%。 以科技股為主的納斯達克綜合指數下跌98.24點， 至10363.18 點，跌幅 0.9%，結束了連續第二周的下跌。標準普爾 500 指數和道瓊斯指數本周分別下跌 0.3%和 0.8%。納斯達克指數上周下跌 1.3%。 紐約聯儲：預計美國紐約聯儲：預計美國 2020 年第二季度年第二季度 GDP 增速為增速為-14.3%（WIND） 美聯儲資產負債表規模增

10、加美聯儲資產負債表規模增加 61 億美元億美元（WIND） 美聯儲數據：7 月 22 日當周美聯儲資產負債表規模增加 61 億美元，當前總規模略高 于 7.01 萬億美元。 紐約聯儲購買了紐約聯儲購買了 17.34 億美元的國庫券億美元的國庫券（WIND） 美國至美國至 7 月月 17 日當周日當周 ECRI 領先指標同比降領先指標同比降 7%，前值降，前值降 7.2%（WIND） 美國美國 7 月堪薩斯聯儲制造業綜合指數為月堪薩斯聯儲制造業綜合指數為 3，不及預期，不及預期（WIND） 美國 7 月堪薩斯聯儲制造業綜合指數為 3，預期為 5，前值為 1；堪薩斯聯儲制造業產 出指數為 7，前值

11、為 2。 美國美國 5 月月 FHFA 房價指數環比降房價指數環比降 0.3%，符合預期，符合預期（WIND） 美國 5 月 FHFA 房價指數環比降 0.3%，預期升 0.3%，前值升 0.1%。 美國美國 6 月芝加哥聯儲全國活動指數月芝加哥聯儲全國活動指數 4.11，好于預期，好于預期（WIND） 美國 6 月芝加哥聯儲全國活動指數 4.11，預期 4，前值 2.61 修正為 3.5。 美國至美國至 7 月月 17 日當周日當周 MBA30 年期固定抵押貸款利率為年期固定抵押貸款利率為 3.2%（WIND） 美國至 7 月 17 日當周 MBA30 年期固定抵押貸款利率為 3.2%，前值

12、為 3.19%；MBA 抵 押貸款申請活動指數為 848.8，前值為 815.5。 美國美國 5 年期國債收益率跌至年期國債收益率跌至 0.2548%，創紀錄新低，創紀錄新低（WIND） 英國英國 7 月制造業月制造業 PMI 為為 53.6（WIND） 英國 7 月制造業 PMI 為 53.6，預期 52，前值 50.1；服務業 PMI 為 56.6，預期 51.5， 前值 47.1；綜合 PMI 為 57.1，預期 51.1，前值 47.7。 英國英國 7 月月 CBI 工業產出預期差值創工業產出預期差值創 2018 年年 9 月以來新高月以來新高（WIND） 英國 7 月 CBI 工業訂

13、單差值為-46，預期-38，前值-58；產出預期差值為 15，創 2018 年 9 月以來新高， 前值-30； 出口訂單差值為-64， 前值-79； 物價預期差值為 4， 前值-10。 歐元區歐元區 7 月制造業月制造業 PMI 初值為初值為 51.1（WIND） 歐元區 7 月制造業 PMI 初值為 51.1，預期 50，前值 47.4；服務業 PMI 初值為 55.1， 預期 51，前值 48.3；綜合 PMI 初值為 54.8，預期 51.1，前值 48.5。 歐元區歐元區 7 月消費者信心指數初值為月消費者信心指數初值為-15，不及預期，不及預期（WIND） 歐元區 7 月消費者信心指

14、數初值為-15，預期為-12，前值為 14.7。 歐盟歐盟 2021 年年 1 月月 1 日開征“塑料包裝稅”日開征“塑料包裝稅” （WIND） 歐盟特別峰會批準歐盟 2021 至 2027 年財政預算，明示自 2021 年 1 月 1 日開征“塑 料包裝稅” 。2021 年 1 月 1 日起對一次性塑料包裝按每公斤 0.8 歐元(約合 6.4 元人民幣)的 稅率征稅。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 4 歐盟復蘇基金將于歐盟復蘇基金將于 2021 年下半年開始支付年下半年開始支付（WIND） 歐盟經濟委員真蒂洛尼：歐盟復蘇基金將于 2021 年下半年開始支付，但預計計劃獲

15、 批后將支付 10%；歐盟需要同意在 2026 年-2056 年間以新的資金來源，如數字稅和二氧化 碳稅來支付公共債務；如果不能就償還共同債務事宜達成共識，各國將必須自行償債。 俄羅斯央行降息俄羅斯央行降息 25 個基點至個基點至 4.25%（WIND） 下周央行公開市場將有下周央行公開市場將有 1600 億元逆回購到期億元逆回購到期（WIND） 下周（7 月 25 日至 7 月 31 日）央行公開市場將有 1600 億元逆回購到期，其中 7 月 27 日到期 1000 億元、7 月 28 日到期 100 億元、7 月 30 日到期 500 億元，無正回購和央 票等到期。 銀行間現券收益率上行

16、幅度擴大銀行間現券收益率上行幅度擴大（WIND） 銀行間現券收益率上行幅度擴大，10 年期國開活躍券 200210 收益率上行 3bp 報 3.3850%，10 年期國債活躍券 200006 收益率上行 2.5bp 報 2.9250%。 中國電動汽車制造商中國電動汽車制造商 Hozon 計劃計劃 2021 年進行年進行 IPO（WIND） 工信部：支持開展好新能源汽車下鄉活動，加大推廣力度，優化政策環境工信部：支持開展好新能源汽車下鄉活動，加大推廣力度，優化政策環境（WIND） 7 月 24 日，由工業和信息化部、農業農村部、商務部共同指導的新能源汽車下鄉活動 啟動儀式在青島市西海岸新區舉行。

17、工信部辛國斌強調，將會同有關部門和地方政府，支 持開展好新能源汽車下鄉活動。圍繞產業發展存在的創新能力不強、整車成本偏高、基礎 設施建設滯后等問題，強化頂層設計，加大推廣力度，優化政策環境，加快充換電基礎設 施建設，加強關鍵共性技術和平臺集成技術研發，以更大決心、更大力度推動新能源汽車 產業發展再上新臺階。 工信部： 新能源汽車產業發展規劃（工信部： 新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年） 已上報國務院年） 已上報國務院（WIND） 工信部副部長辛國斌 7 月 23 日表示，下一步將加快發布新能源汽車產業發展規劃 （2021-2035 年） 。目前，規劃的研究工作已經完成，已經上報國

18、務院了。同時，進一步 發布實施公共領域車輛電動化的行動計劃，準備在公交車、出租車，城市物流車，包括環 衛的清掃車等方面，進一步推動電氣化。 工信部：經濟運行初步判斷已經回歸到正常軌道工信部：經濟運行初步判斷已經回歸到正常軌道（WIND） 工信部副部長辛國斌表示，6 月份制造業采購經理人指數（PMI）是 50.9%，已經連續 4 個月處于榮枯線以上。其實這是一個非常重要的指標，這反映了企業對經濟預期的狀況 是有信心的，在全球來說也是一個非常重要的信號。綜合相關指標分析，二季度以來工業 經濟穩步回升，經濟運行初步判斷已經回歸到了正常軌道。 光伏產業四季度有望迎來裝機高峰光伏產業四季度有望迎來裝機高

19、峰（WIND） 中國光伏協會副理事長兼秘書長王勃華在近日舉行的“光伏行業 2020 年上半年發展 回顧與下半年形勢展望研討會”上表示，上半年我國光伏產業規模持續增長，下半年集中 度將進一步提升。頭部企業加速擴產，落后產能及二三線小廠加速退出。同時，在競價、 平價等項目的驅動下，國內光伏市場將實現恢復性增長，今年四季度有望迎來裝機高峰。 約翰斯霍普金斯大學：全球累計新冠確診超約翰斯霍普金斯大學：全球累計新冠確診超 1600 萬例萬例（WIND） 美國約翰斯霍普金斯大學 26 日發布的新冠疫情統計數據顯示，截至美國東部時間 26 日 2 時 40 分（北京時間 14 時 40 分） ，全球累計新冠

20、確診病例達到 16048100 例，累計 死亡 644537 例。數據顯示，美國是全球疫情最嚴重的國家，累計確診病例 4178027 例， 累計死亡 146460 例。巴西累計確診病例 2394513 例，累計死亡 86449 例，兩項數據均僅 次于美國。此外，累計確診病例超過 30 萬例的國家還有印度、俄羅斯、南非、墨西哥、 秘魯、智利和英國。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 5 圖圖 1：歐歐美美 PMIPMI 大幅回升大幅回升% 圖圖 2：美歐美歐 GDPGDP 負增長負增長（單位：（單位：%） 資料來源：Wind、天風證券研究所 資料來源：Wind、天風證券研究所

21、行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 6 圖圖 3：歐美歐美 CPICPI 持續持續小幅反彈小幅反彈 圖圖 4：美國美國 MM1 1 同比加速同比加速回升回升% 資料來源：Wind、天風證券研究所 資料來源：Wind、天風證券研究所 圖圖 5：中國中國 PMIPMI 修復修復 圖圖 6：中國工業增加值中國工業增加值觸底回升觸底回升（單位：（單位：%） 資料來源：Wind、天風證券研究所 資料來源：Wind、天風證券研究所 圖圖 7：中國中國 CPI 增速增速回落回落 圖圖 8：M1/M2 增速增速回升回升（單位：（單位：%） 資料來源：Wind、天風證券研究所 資料來源：Wind

22、、天風證券研究所 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 中國CPI指數 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 中國M1同比中國M2同比 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 7 圖圖 9：美國經濟指標一覽表（單位：美國經濟指標一覽表（單位：%） 最新值最新值 月同比月同比 月環比月環比 美國 GDP 季度 18977 (5.00) 0.30 美國 IP 值經季調 97 (7.01) (11.82) 美國設備使用率 69 (4.89) (9.06) 美國制造業 PMI 指數 53

23、 3.50 1.00 美國非制造業 PMI 指數 57 4.60 1.70 美國 PMI 指數-生產 57 9.60 4.90 美國 PMI 指數-新訂單 56 14.20 5.90 美國 PMI 指數-庫存 51 3.60 1.10 情緒指標：密西根大學-CSI 指數 73 1.40 (25.20) 情緒指標：咨商會-十大領先指標 102 (1.40) (9.60) 美國失業率 11 6.70 7.40 非農就業人數經季調 137802 -8.8% -8.6% 新屋銷售 676 -5.6% 12.7% 資料來源：WIND，Bloomberg，天風證券研究所 圖圖 10：中國宏觀經濟數據：中國

24、宏觀經濟數據 % 價格及漲跌幅價格及漲跌幅 最新值最新值 月 漲 跌月 漲 跌 幅幅 季 漲 跌季 漲 跌 幅幅 同 比 漲同 比 漲 跌幅跌幅 中國 GDP 季度同比 3.20 N/A 10.00 (3.00) OECD 中國綜合領先指標 5.74 3.01 14.41 0.71 中國 IP 同比增長率 4.80 0.40 5.90 (0.60) 中國 PMI 指數 50.90 0.30 (1.10) 1.50 中國原材料庫存 47.60 0.30 (1.40) (0.60) 中國新訂單 51.40 0.50 (0.60) 1.80 中國產成品庫存 46.80 (0.50) (2.30) (

25、1.30) 中國制造業 PMI 指數 50.90 0.30 (1.10) 1.50 中國非制造業 PMI 指數 54.40 0.80 2.10 0.20 中國 CPI 2.50 0.10 (1.80) (0.20) 中國 PPI (3.00) 0.70 (1.50) (3.00) 中國出口值 213.57 0.03 0.07 (0.04) 中國進口值 167.15 0.16 0.08 (0.06) 資料來源：WIND，Bloomberg，天風證券研究所 2. 行業要聞行業要聞 Livent 氫氧化鋰產能將擴充至氫氧化鋰產能將擴充至 5.5 萬噸萬噸/年（高工鋰電）年（高工鋰電） 當前，Live

26、nt 生產基地分布在美國、中國、英國、印度，具備單水氫氧化鋰 2.5 萬噸、 丁基鋰 3265 噸、金屬鋰 250 噸的產能。在此基礎上，Livent 規劃將氫氧化鋰年產能擴大 至超 5.5 萬噸， 并將繼續開發新型金屬鋰粉、 可打印的超薄金屬鋰等產品， 應用于預鋰化、 固態電池領域。 淡水河谷：二季度銅產量下降淡水河谷：二季度銅產量下降 鐵礦、鎳產量增加。 （上海有色）鐵礦、鎳產量增加。 （上海有色） 今日淡水河谷發布 2020 年第二季度產銷量報告。報告顯示，2020 年第二季度銅產量 為 8.45 萬噸，較前幾個季度有所減少；第二季度成品鎳產量達到 5.94 萬噸、鐵礦石粉礦 產量為 6

27、760 萬噸。 必和必拓二季度銅產量同比減少必和必拓二季度銅產量同比減少 7%至至 41.4 萬噸（上海有色）萬噸（上海有色） 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 8 必和必拓公布了其二季度產量報告， 報告期間， 二季度必和必拓銅產量總計 41.4 萬噸， 同比減少 7%， 環比減少 3%， Escondida 礦山 （BHP 持股 57.5%） 二季度銅產量為 29.4 萬噸， 同比增加 2%；Pampa Norte 礦山二季度銅產量為 5.5 萬噸，同比減少 26%；Olympic Dam 礦山二季度銅產量為 4.8 萬噸，同比增加 5%；Antamina 礦山（BHP 持

28、股 33.75%）二季度 銅產量為 1.8 萬噸，同比減少 52%。 加拿大加拿大 Iamgold 重啟蘇里南一金礦（上海有色）重啟蘇里南一金礦（上海有色） 加拿大金礦商 Iamgold 近期表示，將重啟蘇里南 Rosebel 金礦項目運營，此前有員工 病毒檢測呈陽性導致 6 月發布停工令關閉該項目。 Rosebel 金礦的一些員工已于 6 月 20 日重返工作崗位，并補充稱，希望能在 7 月 23 日實現全面復產，但人員可能少于平時。該公司表示，代表礦工利益的 Rosebe 金礦工人 組織在 7 月 15 日與管理層和公司醫療團隊會面后，同意重啟該金礦。據了解蘇里南政府 持有 Rosebel

29、 金礦 5%的股權。由于新冠病毒大流行和政府強制封鎖以遏制病毒傳播，全球 一些礦商暫時停止生產。 美國美國 LAlumina 氧化鋁廠即將關停（中金網）氧化鋁廠即將關停（中金網） 受疫情影響，美國 LAlumina 氧化鋁廠預計下個月將面臨關停風險，這將導致 300 余 人失業。據業內人士透露，一些企業已與該公司就收購事宜進行接洽，但目前為止還沒有 達成協議。該氧化鋁廠經理 GabrielHenn 表示，在新冠疫情期間，市場對特種氧化鋁的需 求下降。盡管公司一直在努力維持，但已經連續數月虧損。冶金級別氧化鋁價格在 3 月份 大幅下滑，隨后精細氧化鋁價格也大幅下跌。該精煉廠年產能 50 萬噸，工

30、廠機器設備以 及建筑等估值約 3110 萬美元。 Hydro:全球第二季度原鋁消費量同比下滑全球第二季度原鋁消費量同比下滑 9%（長江有色）（長江有色） 奧斯陸 7 月 22 日消息，挪威生產商 Hydro 周三稱，第二季度全球原鋁消費量同比下 滑 9%，受新冠肺炎疫情打擊。該公司在第二季度財報中稱，全球原鋁消費量較 2019 年第 二季度下滑 9%，主要是受中國以外的全球消費量下滑約 28%推動，中國消費量增加 5%。報 告顯示， 全球第二季度消費量達到 1,548.2 萬噸， 低于 2019 年第二季度的 1,701 萬噸。 2020 年上半年消費量為 2,920.3 萬噸，低于去年同期的

31、 3,223.7 萬噸。 為避免罷工為避免罷工 安托法加斯塔與安托法加斯塔與 Zaldivar 銅礦工人將政府調解延長（上海有色）銅礦工人將政府調解延長（上海有色） SMM7 月 23 日訊：周三晚上，據工會消息，安托法加斯塔以及旗下 Zaldivar 銅礦的 工人決定將政府調解延長以避免罷工。7 月 15 日，Zaldivar 銅礦的工人進入了政府調解。 Zaldivar 銅礦約占智利年度銅產量的 2%，Zaldivar 礦 2019 年產銅 58100 噸。安托法加斯塔 持有 Zaldivar 銅礦 50%的股份，另外一部分由巴里克黃金公司持有。 云鋁潤鑫云鋁潤鑫 1 萬噸脫氧鋁合金項目建

32、成投產（長江有色）萬噸脫氧鋁合金項目建成投產（長江有色） 7月21日， 云鋁潤鑫1萬噸脫氧鋁合金項目建成投產， 該項目充分引入外部合作資源， 利用公司現有廠房和生產線改造而成，45 天即建成投產，投資小、見效快。項目建成后， 進一步盤活了公司閑置資產，同時，新產品的生產，豐富了云鋁潤鑫產品種類，提高了合 金化率，增加了新的創效點。據悉，該項目生產的產品主要應用于煉鋼生產，具有較好的 市場前景。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 9 圖圖 11：需求指數需求指數 當月值當月值 當月同比當月同比 上月值上月值 上月同比上月同比 固定資產投資(全社會)億元 28160.30 (0.

33、06) 19919.40 (0.08) 發電量（合計） （十億千瓦時） 630.41 0.16 593.24 0.04 發電量（火電） （十億千瓦時） 432.30 0.11 423.50 0.02 發電量（水電） （十億千瓦時） 121.53 0.47 85.76 0.06 房屋新開工面積:累計值（萬平米） 97536.43 (0.08) 69532.81 (0.13) 房地產開發投資完成額:累計值（萬平米） 62780.21 0.02 45919.59 (0.00) 汽車產量:當月值（萬輛） 231.10 0.20 215.20 0.19 空調產量:當月值（萬臺） 2490.30 0.12

34、 1942.80 (0.15) 家用電冰箱產量:當月值（萬臺） 887.40 0.22 776.70 0.07 發電設備產量:當月值（萬千瓦） 1612.20 0.43 1023.60 0.20 鉛酸蓄電池產量：當月值（千伏安時） 19373980.00 0.18 19374387.00 0.19 鋰離子電池產量：當月值（只） 1627999000.00 0.14 1453719000.00 0.14 電力電纜產量：當月值（千米） 4638540.00 0.14 4897879.00 0.16 金屬切削機床產量:當月值（萬臺） 4.50 0.15 4.10 0.17 混凝土機械產量:當月值（臺

35、） 14231.00 0.42 13678.00 0.41 美國房地產新屋開工（千個） 1186.00 (0.04) 1011.00 (0.20) 美國汽車總產量（千輛） 45.60 (0.78) 1.80 (0.99) 資料來源：Wind、天風證券研究所 3. 金屬價格金屬價格 黃金價格黃金價格逼近逼近 1900 美元美元/盎司，盎司，距離歷史新高僅一步之遙距離歷史新高僅一步之遙，貴金屬價格全面上漲，貴金屬價格全面上漲。上 周 COMEX 金、銀上漲 4.52%、15.31%，LME 鉑鈀分別上漲 8.42%、5.72%。從美聯儲對于美 國未來經濟數據的擔憂以及點陣圖來看， 在通脹回到一定水

36、平以前， 美聯儲將維持0%-0.25% 的基準利率不變，寬松的貨幣政策大概率維持。未來隨著美國疫情對經濟的影響逐漸邊際 改善，通脹預期會逐漸抬頭，在名義利率不變的背景下，實際利率大概率下行進入負值區 間，貴金屬價格有望突破歷史新高。 圖圖 12：貴金屬貴金屬價格價格震蕩震蕩 價格及漲跌幅價格及漲跌幅 最新價格最新價格 周漲跌幅周漲跌幅 月漲跌幅月漲跌幅 季漲跌幅季漲跌幅 同比漲同比漲 跌幅跌幅 C0MEX 黃金 （美元 /盎司） 1892 4.52% 6.58% 8.75% 30.71% COMEX 銀（美元/ 盎司） 22.79 15.31% 27.95% 47.37% 35.37% LME

37、 鉑 （美元/噸） 911 8.42% 13.09% 17.94% 5.35% LME 鈀 （美元/噸） 2136 5.72% 15.69% 11.51% 50.60% 上海黃金期貨合 約 （元/克） 416 4.24% 5.05% 11.43% 31.26% 1#白銀（元/千 克） 5320 16.67% 22.86% 42.82% 44.57% 資料來源：Wind、天風證券研究所 基本金屬價格全面基本金屬價格全面回升回升。上周基本金屬價格全面回升，LME 銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫 價格分別上漲 1.07%、2.68%、0.83%、2.59%、4.35%、3.39%，伴隨多國貨幣寬松政策以及經

38、 濟由停滯逐步過渡到弱復蘇的格局，疊加國內地產后周期可能帶動需求邊際改善，我們繼 續看以銅鋁為代表的基本金屬價格的修復。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 10 圖圖 13：銅鎳價格回升銅鎳價格回升 價格及漲跌幅價格及漲跌幅 美元美元/ /噸噸 最新價格最新價格 周漲跌幅周漲跌幅 月漲跌幅月漲跌幅 季度漲跌幅季度漲跌幅 同比漲跌幅同比漲跌幅 LME 銅 6506 1.07% 10.07% 25.40% 8.45% LME 鋁 1708 2.68% 7.29% 12.74% -6.41% LME 鉛 1829 0.83% 4.67% 12.59% 0.83% LME 鋅 223

39、8 2.59% 9.84% 18.66% -8.82% LME 鎳 13685 4.35% 7.88% 11.71% -5.82% LME 錫 17850 3.39% 5.90% 19.72% -0.47% 資料來源：Wind、天風證券研究所 稀土稀土價格變化不大價格變化不大。上周稀土價格變化不大，氧化鋱小幅上漲 0.44%，氧化鏑小幅 下跌 0.54%，其他品種變化不大。緬甸至中國的離子型稀土礦進口受阻影響有望持續， 盡管目前海外疫情擴散需求承壓，考慮國內需求企穩，成本支撐和政策預期背景下稀 土價格有望企穩回升。 觀望國內政策進展， 特斯拉 model3 和海外新能源汽車永磁電機 拉開需求高

40、增長序幕，中重稀土價格仍有望回升。 圖圖 14：鋱價持續回升鋱價持續回升 價格及漲跌幅價格及漲跌幅 最新價最新價 格格 周漲跌周漲跌 幅幅 月漲跌月漲跌 幅幅 季漲跌季漲跌 幅幅 同比漲同比漲 跌幅跌幅 輕稀土氧化鑭（元/噸） 12000.0 0.00% 0.00% 0.00% -14.30% 輕稀土氧化鈰(元/噸） 12000.0 0.00% 0.00% 0.00% -14.29% 輕稀土氧化鐠 （萬元/噸） 308000. 0 0.00% -1.28% -2.22% -21.40% 輕稀土氧化釹 （萬元/噸） 319000. 0 0.00% 5.63% 10.38% -6.29% 重稀土氧化