2021年仙鶴股份公司戰略布局和成長空間分析報告（31頁）.pdf

1、產品結構豐富、強成長性的特種紙龍頭。仙鶴股份 1997 年 6 月在浙江衢州成立， 2018 年 4 月登陸上交所。公司從卷煙用紙起家，多年來深耕特種紙多個細分賽 道，主營業務為特種紙研發、生產和銷售，擁有煙草行業用紙、商務交流及防 偽用紙、食品與醫療包裝用紙、標簽離型用紙、熱轉印用紙等九大系列 60 多個 品種產品，且在多個賽道穩居市占率第一名。公司當前在全國范圍內擁有 3 個 制造基地(衢州衢江、衢州常山和河南內鄉)，未來逐步在廣西、湖北進行全國 化布局。 2019 年，公司特種紙年產能/產量/銷量分別為 54.7/52.2/51.1 萬噸。2015-2019 年公司營收由 19.1 億元

2、增長至 45.7 億元，復合增速 24.4%;歸母凈利潤由 1.4 億元增長至 4.4 億元，復合增速達 33.6%。分產品看，2019 年公司商務交流及防偽用紙/煙草行業用紙/標簽離型用紙/熱轉 印用紙/食品與醫療用紙營收分別為 12.8/7.0/5.8/5.2/5.1 億元，營收占比分別為 28.2%/15.4%/12.7%/11.4/%11.2%，合計貢獻公司近 8 成收入。增長情況看， 商 務 交 流 及 防 偽 用 紙 / 熱轉印用紙 / 食 品 與 醫 療 用 紙 分 別 同 比 +24.8%/32.9%/35.4%，表現突出，成為驅動營收增長的重要因素。 商務交流及防偽用紙：受益

3、快遞包裹量高增長。該系列用紙中，無碳紙在快遞 包裹單的普及度較高，快遞包裹量的增長也將帶動無碳紙需求量的增加。2013- 2019 年，商務交流及防偽用紙營收由 2.7 億元增長至 12.9 億元，過去 7 年 CAGR 為 130%。 熱轉印用紙：下游多行業需求旺盛，持續穩健發展。轉印印花紙主要用于衣物、 金屬、陶瓷等產品上印個性化圖案逐漸成為趨勢。2013-2019 年，熱轉印用紙 營收由 0.22 億元增長至 5.21 億元，過去 7 年 CAGR 達 169.5%。營收占比由 1.4%增至 11.4%。 食品與醫療用紙：新產能蓄勢待發。2013 至 2019 年，食品與醫療用紙營收 CAGR 為 130.1%，營收由 1.0 億元增至 5.1 億元。公司以薄型液體包裝紙為基 礎，逐步向高克重液體包裝紙延伸，產品線不斷延展。