【研報】公用事業行業：來水偏枯是用電緊張的主要因素嗎？-210607（24頁）.pdf

1、近年高耗能產業逐步落地云南，對用電需求構成有力支撐，2017-2019 年用電量復合增速 13.4%，高于發電量復合增速 8.25%，扭轉了長期以來供大于求的格局。展望未來，需求方面，碳中和背景下，我們預計云南省水電資源對高耗能產業的吸引力有望進一步提升，將對未來省內用電需求形成有力拉動;此外，外送電需求的持續增長也有望助力省內電力的消納。供給方面，未來幾年預計云南省整體電力供給增量相對有限，總裝機容量有望保持相對平穩。因此，在云南省未來幾年總體需求有望保持較快增長，但電力供給相對平穩的背景下，云南省電力供需格局或保持偏緊狀態，市場交易電價有望提升。 內蒙古：高耗能產業發展+高比例輸

2、出，帶動電價走強 需求：高耗能產業發展+高比例輸出，需求較強高耗能產業發展，帶動用電需求快速增長。近年來，內蒙古用電量增長較快，2016-2020年復合增速為 10.61%，比全國高 4.48pct。細分來看，內蒙古第二產業用電量較多，2020年占全社會用電量的 87.8%，而全國層面上，第二產業用電量占比為 68.2%，兩者相差近20 個百分點，主要系內蒙古工業中高耗能產業發展迅速。除 2017 年外，近十年內蒙古工業增加值增速均高于全國水平。2019 年，電力、熱力的生產和供應業，黑色金屬冶煉及壓延加工業，有色金屬冶煉及壓延加工業，化學原料及化學制品制造業，石油加工、煉焦及核燃料

3、加工業幾大高耗能產業的工業總產值占比高達 61%。2021 年前四個月，內蒙古用電量增速有所波動，低于全國用電量增速，主要系 2020 年全國用電量受疫情影響程度重于內蒙古，故而基數較低，同時內蒙古加強了對“能耗雙控”工作的落實。資料來源：Wind，天風證券研究所外送消納項目較多，省內電力供給有限。內蒙風力資源優質，是我國陸上風能資源最富集的地區。但由于區內供需不匹配，外送通道不足，無法滿足風電裝機快速增長的消納需求，內蒙古棄風問題加劇。2017 年，國家能源局停止新增風電裝機核準，同時積極推進大氣污染防治行動計劃 12 條重點輸電通道建設，12 條輸電通道中有 5 條均為從內蒙送出的特高壓通

4、道。此外國家能源局也集中批復了內蒙古一批特高壓配套風電基地，其中上海廟、烏蘭察布、錫盟、通遼及興安盟規劃 2021 年并網。這五個大基地均是以外送消納為主，消納地區集中在華北、華東這類電力負荷高、能源需求較大的地區。電價：需求旺盛，帶動電價走強內蒙古平均交易價格穩中有升。2021 年以來，內蒙古用電量同比均有所增長，且疫情影響逐漸消除，外送電量重回較高增速，因此電力需求提升明顯，導致其較供給偏強，平均交易價格有所上升，5 月為 255 元/兆瓦時。而 2021 年 1-4 月，內蒙古水電利用小時數提升，帶動水電發電量提高，因此不存在來水偏枯導致發電量下降的問題。未來雖然高耗能產業會面臨一定管控，但工業總體仍將持續發展，帶動需求進一步增加，加之內蒙古多個所建項目均以外送消納為主，因此我們認為，需求依然旺盛，并有望帶動交易價格進一步提升。