2021年佰仁醫療技術優勢和各產品線運營分析報告（45頁）.pdf

1、公司的組織處理技術是可以向多個領域延伸，如補片領域，先天性心臟病領域，公司采用不同強度 的定量交聯方法，使組織材料使用于人體的各個組織部位，其中有相當多的產品的市場空間非常大， 如補片產品，目前外科植入用補片等產品使用的材料種類繁多，良莠不齊，真正能滿足臨床需求的 產品并不多，公司的生物補片在產品力方面優勢非常明顯，具體細節將在下文闡述。 但整體來看，公司的組織處理的技術是公司的“種子技術”，這也使公司形成豐富系列化的產品布 局，從公司現有的產品以及未來的布局上看，公司有望成為人體多部位組織材料植介入的平臺型企業。從收入結構上來看，目前公司外科軟組織修復業務占比最大，根據公司 2019 年數據

2、，公司外科軟 組織修復業約占公司總收入的 40%左右，其次為先天性心臟病業務，占比約 35.5%，心臟瓣膜業 務目前收入占比最低，約占 24.4%。 我們認為，公司各項業務未來的潛力都很大，尤其是公司心臟瓣膜業務，心臟瓣膜賽道是器械領域 未來的黃金賽道，我們認為未來公司在心臟瓣膜領域有望成為國內最受益的企業，目前公司的心臟 瓣膜業務已經進入快速發展階段。 除了心臟瓣膜之外，公司外科軟組織修復業務中眼科補片、血管補片，也是填補國內空白的品種， 先天性心臟病業務多個產品為國內獨家，公司目前在經營層面已經出現拐點，管線價值極大。對國內瓣膜行業的發展，我們認為存在幾點非常重要的趨勢，也是我們判斷公司未來會直接在瓣膜 領域受益的核心原因： 1、中短期來看，生物瓣有望替代機械瓣，這一情況在海外已經發生，且隨著進口替代的逐漸完成， 公司的外科瓣直接受益。 2、另外，從手術方式上來看，未來很長的一段時間內，TAVR(介入方式)和 SAVR(手術方式) 有望長期互補共存，我們認為這一點市場存在較大的預期差，目前市場普遍認為未來介入會完全取 代手術的方式，但根據目前已有產品的實際情況以及中國的國情來看，介入完全替代手術的可能性 并不大。