【研報】國防軍工行業2021年中期投資策略：“十四五”需求加速落地自下而上業績為王-210615（53頁）.pdf

1、截止 2021Q1，A 股總市值 83.5 萬億，127 個軍工股市值 2.03 萬億元，占比 2.43%，相比 2020Q4 下降 0.34 個百分點。相對 A 股總市值中軍工股的占比，主動型公募基金前十大重倉股中軍工股市值占比自 2016Q2 以來一直呈現下降趨勢，從 2016Q2的超配 2.6%降至 2020Q2 的低配 1.43%;在 2020 年三季度開始的軍工行情驅動下，2020Q3、Q4 配置比例大幅提升至超配 0.08%，2021Q1 回落至低配 0.25%。截止 2021Q1，A 股流通總市值中 127 個軍工股占比 2.81%，環比下降 0.36 個百分點。相對 A 股流通

2、總市值中軍工股占比，主動型公募基金前十大重倉股中軍工股市值占比較 2020Q4 的低配 0.32%下降 0.31 個百分點，處于低配 0.63%的狀態。主動型公募基金重倉持有的軍工股中，國有軍工股占比在 2020Q4 小幅回升至 66.4%之后，2021Q1 回落至 63.6%，近兩年整體保持下降趨勢。反映出公募機構軍工持倉雖然仍偏向軍工屬性更強的國有軍工股，但持有民參軍的比例在逐步提升。2016-2017 年，主動公募基金重倉持有的軍工股持倉總市值 top10 市值占比基本維持在 45%-50%區間。2017Q4 至 2018Q4，主動公募基金重倉持有的軍工股持倉集中度逐步提升，持倉總市值 top10 市值占比從 2017Q4 的 51.7%上升至 2018Q4 的77.2%。2019 年至 2020 上半年持倉總市值 top10 市值占比下降并維持在 60%-70%區間，近 3 個季度維持在 50%-60%區間，并呈上升趨勢。