2021年中國輪胎行業前景與賽輪輪胎公司擴張計劃分析報告（11頁）.pdf

1、中國輪胎企業到海外設立工廠，第一個是賽輪輪胎 2012 年越南建廠，第二個是玲瓏輪胎2013 年泰國建廠，至今在海外建成投產的企業包括在泰國的玲瓏、中策、森麒麟、雙錢、通用股份、浦林成山和在越南的賽輪。東南亞建廠不是因為東南亞成本低，也不是為了開拓東南亞市場。東南亞工廠是生產基地，而市場在地球另一面。2015 年美國用雙反阻斷中國本土乘用車輪胎對美出口。2017 年美國用雙反阻斷中國本土卡車輪胎對美出口。2018 年歐盟用雙反阻斷中國本土卡車輪胎對歐盟出口。在中國輪胎生產企業角度看是貿易壁壘，在歐美市場角度看，則是一場供給側改革，減少了市場上的大量的低成本供應者。供給側改革的威力我們都不陌生，

2、一定會導致競爭減弱、產品價格水平提升。所以美國的乘用車輪胎、美國的卡車輪胎、歐盟的卡車輪胎市場會成為高價格水平市場。中國輪胎企業設立海外工廠的目的就是為了進入這 3 個市場。海外工廠的全鋼胎產能是為了生產產品進入歐美，海外工廠的半鋼胎產能是為了生產產品進入美國。上市公司定期報告中不強制披露收入的國別分布，不過我們可以從賽輪、玲瓏、森麒麟的增發答證監會反饋意見回復函和招股說明書等特殊事件公告中找到。賽輪輪胎 2019 年銷往美國的自產輪胎收入為 41.2 億元，其中 82%為賽輪越南工廠銷往美國 33.8 億元。這 33.8 億美國收入中 23.5 億元來自乘用車與輕卡輪胎，10.3 億來自卡車

3、及工程機械輪胎。賽輪越南工廠 2019 年的總收入為 38.7 億元。玲瓏輪胎 2019 年銷往美國的自產輪胎收入為 34.4 億元，其中 87%為玲瓏泰國工廠銷往美國 30 億元。玲瓏泰國廠2019 年的總收入為50.8 億元，其中乘用車輪胎收入35.4 億元。森麒麟輪胎 2019 年銷往美國的自產輪胎收入為 27.2 億元，主要由泰國工廠承擔對美出口任務，2019 年泰國工廠收入25.5 億元。森麒麟只有乘用車及輕卡輪胎。由上面數據可以看出：1、各家公司的美國收入絕大部分通過海外工廠實現。2、各家海外工廠的收入一半以上來自乘用車輪胎。3、各家海外工廠的乘用車輪胎收入絕大部分來自美國。中國輪胎行業最先在海外設廠的賽輪、玲瓏能夠進入美國市場，獲得了豐厚的利潤回報，同時可以利用利潤進行研發產品升級和規模滾動發展。至 2020 年，賽輪越南貢獻了 13.6 億利潤，泰國玲瓏貢獻了 15.8 億利潤，都超過了 2020年兩家公司扣非歸母凈利潤的四分之三。