【公司研究】法拉電子-深度報告：“新基建”+“新能源”開啟新一輪上行周期國內薄膜電容龍頭充分受益-210616（22頁）.pdf

1、 薄膜電容下游需求正由傳統照明、家電驅動向光伏風電、新能源、工控驅動過渡早先薄膜電容器主要應用于傳統照明及家電領域，但隨著技術與政策變遷，兩者對薄膜電容的需求拉動效應正逐步減弱。傳統照明：LED 燈對于傳統熒光燈的加速替代將持續抑制照明市場對于薄膜電容的需求。傳統熒光燈為了提高功率會在電路里并聯薄膜電容器，單品平均使用量為 5 個，而 LED 燈的薄膜電容器單品使用量較少，且一般只有功率在 8W 以上的LED 燈才會使用電容器。家電：近年來房地產行業受樓市調控政策的影響景氣度低迷，家電作為后周期產品銷量增速放緩。根據前瞻產業研究院數據，2019 年國內薄膜電容市場規模約為 90.4

2、億元，占全球市場規模的比重為57%。從歷史趨勢來看，2015 年前國內薄膜電容市場呈現穩步增長趨勢，2015 年受傳統下游應用市場需求縮減的影響，國內薄膜電容市場規模同比下滑。2015 年后，隨著光伏風電、新能源、工控等新興應用領域高速崛起，我國薄膜電容市場再次進入持續增長期。對比數據后發現，公司營收走勢與國內薄膜電容市場規模走勢具有高度一致性，因此國內薄膜電容市場未來走向將在很大程度上決定公司未來業績走向。我們認為薄膜電容市場未來將充分受益于新能源車、光伏風電、工控等新興市場的快速崛起，需求端有望持續向好，帶動公司業績高增。 新能源汽車市場前景廣闊，系未來薄膜電容需求增長最大推動力

3、薄膜電容器在新能源汽車的電驅及充電樁中有廣泛應用。在新能源車中，電池僅能放出直流電能，而電機需要交流電能驅動，因此電驅需要搭配逆變器實現電機控制。能夠高效實現電機控制的逆變器需要一個功能強大的 IGBT 模塊及一個直流支撐電容器。早期直流支撐電容器采用電解電容，但隨著薄膜電容技術的不斷發展，特別是基膜本身技術的發展和金屬化采用分割的技術出現，使得薄膜電容的體積在越做越小的同時，產品的耐壓水平還保持在相當的水平，其相較電解電容的優勢也愈發明顯。目前絕大部分新能源車型都采用薄膜電容作為直流支撐電容。除電驅外，新能源車充電樁同樣需要逆變器實現交流直流轉換。當前汽車行業正處于百年變革的關鍵時期，新能源

4、車正逐步對傳統燃油車實現替代，預計隨著新能源車產銷量高速增長及配套充電樁建設不斷完善，薄膜電容需求將大幅提升。2020 年全球汽車銷量為 7797.12 萬輛，近十年來呈現穩步增長趨勢，其中 2020 年全球新能源車銷量達到 324 萬輛，同比增長 43.36%。根據EV volumes 預測，2021 年電動汽車的銷量將繼續增長，升至460 萬輛左右。2020 年我國汽車銷量達到 2526.76 萬輛，近年來保持相對平穩，其中新能源汽車銷量為 136.7 萬輛，同比增長 10.9%。根據 2020 年 10 月發布的節能與新能源汽車技術路線圖2.0，2025 年我國新能源汽車(純電動及氫燃料等車型)占汽車總銷量比例將達到 20%，混合動力汽車占傳統汽車銷量的比例達到50%，2035 年新能源汽車及混合動力汽車將完全替代傳統燃油汽車，兩者各占國內汽車銷量的50%。