2021年非銀行金融行業稅優政策與養老保險市場前景分析報告（20頁）.pdf

1、資料來源：AIG 官網、信達證券研發中心我國曾推出“變額年金”，但因當時資本市場不完善而未推行。曾在 2011 年 5 月，銀保監會發布關于開展變額年金保險試點的通知和變額年金保險管理暫行辦法，變額年金曾經被引入我國，但由于社會對年金理解不足和權益市場低迷，群眾對推行變額年金的積極性不高。此外，變額年金的核心風險點在于提供最低保證，我國一方面沒有足夠的對沖工具，衍生品發展尚未成熟;另一方面，經營變額年金對險企投資能力要求較高，大多險企能力不足。綜上，我們認為，當前險企通過萬能險搭配促進年金險銷售，正是看中萬能賬戶對消費者的吸引力。變額年金整體上比萬能賬戶優勢更凸出。參照美國經驗，引入變額年金補

2、充“第三支柱”是趨勢。若我國適時推出類變額年金的養老金產品，有望迅速做大養老金市場規模。同時，保險公司通過提供變額年金，取得收益與風險平衡，在與公募基金、私募基金的較量中獲得一定競爭優勢。專屬養老推動行業向“真年金”產品轉變專屬養老保險明確長期養老保險定位，進一步豐富了“真年金”種類。2021 年6 月1 日起，專屬商業養老保險試點在浙江省(含寧波市)和重慶市開展。專屬養老險政策規定：1)產品設定分為積累期和保障期，積累期不短于 5 年，支持定期領取(領取期不短于 10 年)和終身領取等方式，且領取年齡需要在 60 歲以上，區別于目前市面上保險期間為十年或十年以下的“假年金”產品，承擔客戶的長

3、壽風險;2)領取期退保，現金價值為 0，符合“真年金”的判定條件，拓寬了養老第三支柱產品種類。我國專屬養老險產品與美國變額年金相似，解決養老年金收益偏低問題。此次專屬養老保險，采取積累期“保證+浮動”的收益模式，以滿足不同風險偏好的消費者。政策還規定，不同投資組合的保證利率可以有所差異，但不可超過新型人身保險產品法定準備金評估利率上限，且一經確定不可調整。同時，政策對權益性投資比例，允許專屬養老險在保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知上上浮一檔執行。我們通過美國養老年金產品與此次專屬養老產品對比發現：1)此次專屬養老金首次提出“賬戶制”，未來繳費、產品申購贖回、轉換、領取、信息查詢將實現一體化，便利稅優制度的推出;2)產品打破以往固定年金模式，可投資于不同的資產組合;3)每個組合均有保底利率，并可靈活轉換。專屬養老金在一定程度上解決了養老年金產品收益率不高的痛點，同時為稅優推出鋪墊，有望做大養老險市場規模。