【研報】能量飲料行業深度報告（國內篇）：“二元結構市場”與“差異化競爭”-210621（36頁）.pdf

1、承接上文的競爭復盤，我們仍然沿用中觀層面的景氣度、上游成本、龍頭策略三因素框架，同時微觀層面重點分析紅牛商標糾紛、外來競爭者實力&策略，預計中短期行業將處于整體較為寬松的窗口期，但這種寬松格局難以長期維持。當然，我們認為在當下行業醞釀大變局的中繼期，東鵬等品牌將存在加速渠道擴張及下沉以及開始逐步加碼高端的兩大機遇。3.3.1. 中觀：需求高景氣+成本壓力可控，利潤空間有保障景氣度，預計延續旺盛態勢。行業正處于滲透率高速提升階段，隨著體育產業和電競市場將繼續保持蓬勃發展態勢，考研考公競爭熱度只增不減，日益頻繁的加班情況短期內得不到改善，預計能量飲料市場規模將在2025年突破千億，未來5年

2、復合增速落在11%-17%區間。成本端，預計仍在可控范圍。白砂糖：價格目前處于底部，判斷2021年將步入緩慢上漲通道，主要系供給減少：(1)內糖，甘蔗收購價下調疊加種植成本攀升，利潤縮水，國內糖產量或將穩中有降;(2)外糖，巴西甘蔗種植面積連年下滑，印度受干旱天氣影響，糖產量大幅減少。包材：受疫情沖擊，PET塑料瓶價格在20Q1大幅下跌，但也形成低基數，2021年包材價格快速上行，但相較于2020年之前仍處于價格可控范圍內。公司比較：能量飲料五大品牌多維度剖析華彬紅牛優勢在于品牌力與渠道力，全國范圍內具備領導地位;東鵬優勢在于產品力和線下營銷，渠道在廣東具有明顯優勢;樂虎曾憑借達利的渠道資源快

3、速擴張，但近期價盤混亂導致渠道利潤受損，市場份額下滑;體質能量優勢在于產品與渠道，在中原具備地域優勢，但品牌力制約其全國擴張;戰馬雖背靠華彬，但定位與打法出現一定偏差，表現暫不盡人意。4.1 產品比較：同質中尋求差異化，大單品戰略VS 多元矩陣(1)同質化&差異化：盡管能量飲料在口味、使用價值方面高度同質化，但國內品牌為突破紅牛的產品封鎖，在包裝、價格方面形成差異化。紅牛聚焦高端市場，二片罐+明黃色外觀深入人心，封鎖 6 元/250ml 高端核心價格帶;東鵬、體質能量、樂虎、戰馬聚焦大眾市場， PET 瓶裝+擴大容量形成差異化外觀，同時在紅牛價格帶以下廣闊空間開辟新戰場。(2)產品策略：大單品 VS 多元矩陣。紅牛踐行大單品思路，250ml 鐵罐產品貢獻絕大部分收入，歷史上僅嘗試過強化型、無糖型、纖體型三款新品;東鵬、樂虎、戰馬同樣以大單品為主，其中東鵬在 2009 年之前 50%以上收入由九制陳皮、菊花茶等其他品類貢獻，但此后戰略聚焦于 PET 瓶裝東鵬特飲;體質能量形成多元矩陣，在包裝上延展為 PET 瓶裝、玻璃瓶裝、金罐裝，在口味上裂變為含氣、果味、咖啡混合。(3)產品能力排序：從 SKU 數量與產品推新速度，體質能量>東鵬>紅牛樂虎戰馬。