【公司研究】金發科技-首次覆蓋：全球改性塑料領軍企業可降解塑料、醫療健康板塊看點十足-210618（28頁）.pdf

1、公司改性塑料產能居全國第一，穩步布局國外市場。公司作為國內改性塑料領域的首家上市公司，生產規模亞太地區位居榜首，產品種類齊全，其中高性能車用環保產品和無鹵阻燃系列產品品質已達到國際領先水平。且公司在海外內多個國家及地區均設有生產基地，現公司改性塑料合計產能為205.8萬噸/年。其中國內改性塑料產能共185.4萬噸，平均產能利用率約73.50%，另有13.35萬噸產能預計在2021年內陸續投產。海外產能則分布在公司印度、美國、歐洲以及馬來西亞的生產基地，共計20.4萬噸。2020年公司改性塑料產品海內外總產能利用率為69.2%，較2019年同比增加2.11pct。公司改性塑料產銷量在行業內處于斷

2、層領先水平，板塊盈利水平持續提升。生產模式方面，公司改性塑料主要采取“以銷定產”的模式，以客戶的需求為導向進行產品高端定制。銷售模式方面，公司的營銷網絡遍布全球，主要采取于客戶直接對接的直銷模式。公司現與下游客戶合作穩定，訂單量穩重有升，產品產銷量得以持續增長，2020年公司實現改性塑料產量158.88萬噸，同比增長23.26%;銷量154.66萬噸，同比增長22.36%，在國內同行業中處于領跑地位。公司改性塑料毛利及毛利率連續三年增長， 2020年達26.17%處于行業領先水平。營收及盈利水平方面，作為公司主營業務，改性塑料板塊對公司的毛利貢獻率保持在50%以上，是公司的主要盈利來源。202

3、0年疫情期間改性塑料業務板塊實現逆增長，營收204.08億元，同比增長11.74%，主要系疫情期間公司成功研發出了口罩專用熔噴聚丙烯材料，有效拉動改性塑料營收增長。最后從產品細分領域來看，車用材料是公司改性塑料銷量最大的下游領域，考慮到汽車輕量化趨勢和新能源汽車對輕 量化材料提出的更多需求，預計公司未來改性塑料業務我國是一次性塑料制品消耗大國，且隨著快遞和外賣行業的發展，每年一次性塑料制品消耗量仍在快速增長。2020年，我國外賣用戶數量接近5億人、消耗一次性餐盒數量約四百五十億個;快遞數量首超八百億件。以平均每個餐盒20g、塑料餐盒占比75%、平均每份快遞包裝消耗塑料20g計算，則2020年我國僅快遞包裝和一次性餐盒消耗塑料量就達到了227.5萬噸。此外，我國每年消耗農用地膜70余萬噸、平均每天消耗一次性塑料袋數量超30億個。保守估計，我國每年僅一次性塑料制品消耗量或將超950萬噸，且這個數字依舊在增長。以這些一次性塑料制品廢棄量為10%計算，則我國每年將至少產生95萬噸難以降解的 塑料垃圾，為生態環境造成了巨大壓力。因此近年我國整治不可降解塑料造成的白色污染問題的呼聲越來越高。