2021年中國居民特征與財富管理市場前景分析報告（26頁）.pdf

1、適齡勞動人口的下降將導致住房需求的下降。如：80年代-90年代美國出現“老齡化”趨勢，其居民部門房地產配置的比例也隨之下降，而1990 年后移民政策的放寬(1990年移民法的頒布)帶來大量適齡勞動人口( 601萬人，是此前10年的2倍)的情況下， 居民房地產配置占比又逐步回升，2008年次貸危機+2010年移民政策的趨嚴后， ; 2)老年人口占比的不斷提升，居民對于保險產品的需求則會持續增加，且第一支柱為核心的“蓄水”能力將減弱，促進養老金二、三支柱的體制改 革，為資本市場帶來大量長期、穩定的增量資金。 3)美國1980年代迎來財富管理的爆發期，居民資產配置從房地產轉移到金融資產，金融資產中存

2、款占比不斷下降，股票、基金、養老金等多元財富 管理產品迎來大爆發。過去幾年我國高校入學率快速提升，每年18-22歲中在高校學習的人數占比，從2000年10%左右躍升至2019年達到50% 以上，達到了美國1970年代的水平，2020 。其中每年從經濟學相關專業畢業 的畢業生，從2000年3.5萬人，到2018年達到23萬人，翻了6.5倍。從美國的經驗來看，二戰到1975年高校發展的大爆發為美國1980年代財富管理的爆發、變革，打下了扎實的社會基礎， 并帶來了豐富的人才資源。美國80年代財富管理大爆發的重要環境-利率持續下降。美國國債10年期到期收益率從1980年15%以上持續下降到 2000年

3、的4.5%左右。無風險利率的持續下降，促進了美國居民增加風險金融資產的配置。 當前我國：10年期國債收益率為3.26%，而大多數發達國家在1.5% ，余 額寶為代表的貨幣基金收益率最低下降至1.34%(當前為2.15%)，中長期看，我國利率仍有下行空間。 我國“無風險利率”有望持續下行。一直以來我國理財收益率和存款成本的相對“剛性”，使得大部分居民財富保留在 “無風險”資產中。但是在利率市場化和“打破剛兌”的推進下，能夠“保本”的資產越來越少(如2020年銀行凈值 型理財已17.4萬億，占比接近70%)，理財產品收益率也持續下降。我國居民財富管理的“無風險收益率”未來或將持 續下降，將促進居民更多元的財富管理需求。