2021年亞威股份公司多元化戰略與機床行業發展前景分析報告（38頁）.pdf

1、(1)本世紀初-2011 年：國產機床突飛猛進，國營企業掀起對外并購熱潮。這一階段我國經濟正高速發展，挖掘機、機床以及其他通用設備市場需求均呈現高速增長。此階段我國機床行業突飛猛進，眾多諸如沈陽機床廠、大連機床廠、重慶機床等國營機床企業大舉并購歐洲的先進機床廠商，我國也在 2009 年首次成為全球第一大機床生產國。然而由于國內機床廠大都處于發展初期，不具備對國外先進機床技術的學習吸收能力，大多收購案例以失敗慘淡收尾，也為下一階段的機床行業格局變化埋下伏筆。(2)2012-2017 年：行業增速放緩，“十八羅漢”逐步敗退。2011 年后，基建、地產等下游需求萎縮，機床行業增速明顯下滑，成形機床的

2、收入增速也明顯低于第一階段。在此階段，成形機床企業數量逐年減少，行業格局出清，國營企業紛紛敗退，一些優質的民營機床企業開始嶄露頭角。由于前十年銷量增速較快，成形機床的更新替換周期又相對較長， 2016 年下半年開啟的經濟周期并未對成形機床銷量形成明顯的正向作用。(3)2018-2020 年：斷崖式下降，行業格局進一步優化。受中美貿易摩擦影響，2018/19年我國汽車、3C 等需求不景氣，導致作為“工業母機”的機床行業需求出現斷崖式下滑。 2018 年，切削機床和成形機床行業收入分別相較 2017 年同比下滑 18.2%和 21.1%，下降趨勢延續至 2020 年上半年。同時，落后機床企業持續退

3、出市場，市場格局得到進一步優化。2020Q2 開始，制造業需求復蘇趨勢強勁，成形機床和切削機床銷量開始回暖，疊加數控化率的提升以及更新替換需求，機床行業新一輪上行周期有望開啟。在下行周期中歷練的民營企業紛紛開啟擴產步伐，有望加快市場份額的提升。公司業績增速領先行業，有望充分受益行業景氣度上行。將公司營收增速與行業進行對比可發現，公司營收增速相較行業水平高出 10-20pct，龍頭效應明顯。2020 年成形機床全行業營收相較 2017 年峰值同比下降 34.3%，公司相關業務同比上升 6.6%，高端數控折彎機市占率從 2019 年的19%上升到 2020 年的24%。我們認為，行業下行期更考驗公

4、司相較于行業的 屬性，公司經歷了17-20 年的行業下行期，銷量仍然逆勢而上，龍頭地位不言而喻。2020Q2 開始，成形機床重回景氣上行階段，我們認為公司有望繼續獲得高于行業的增速，市場份額持續擴大，進一步鞏固龍頭地位。公司在折彎機、沖床等領域穩居市場第一。公司是金屬成形機床行業內唯一一家上市公司，國內主要競爭對手包括黃石鍛壓、江蘇金方圓、江蘇揚力集團，海外主要競爭對手包括德國通快，日本阿馬達、瑞士百超等。公司在折彎機、沖床等細分行業中具有突出競爭優勢，市占率常年保持國內首位。相較于國內競爭對手，公司具有明顯的產品質量和服務優勢，因而享受了較多的品牌溢價，根據我們的調研，公司產品價格普遍高出國內競爭對手 20%以上，同時相較于國外廠商具有明顯的性價比優勢，總體競爭優勢明顯。